长城证券-电力及公用事业行业周报：可再生能源电力消纳责任权重发布，浙江、海南出台136号文承接方案-250714

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（转自：研报虎）

板块市场表现：

　　（1）行业估值：本周（2025.7.11）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.43倍，上周为17.38倍，2024年同期为18.94倍；本周（2025.7.11）申万公用事业行业指数PB为1.75倍，上周为1.74倍，2024年同期为1.98倍。

　　（2）板块涨跌幅：本周（7.7-7.13）申万公用事业行业指数上涨1.11%，涨跌幅高于上证指数0.02个百分点，高于沪深300指数0.29个百分点，低于创业板指1.25个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第21名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅0.41%、0.42%、3.39%、6.41%、1.23%、0.85%、1.22%。

　　（3）个股涨跌幅：华银电力+40.89%、豫能控股（维权）+25.1%、京运通+22.32%、晶科科技+14.77%、新中港+14.75%。相关推荐标的：吉电股份+3.5%、广西能源（维权）+3.1%、中闽能源+2.3%、上海电力+1.45%、中国广核+0.82%、长江电力+0.8%、南网储能+0.6%、福能股份-0.23%、中国核电-0.32%、川投能源-0.8%、国投电力-1.93%、国电电力-2.24%。

　　行业动态：国家发改委、国家能源局：关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知。国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局：关于开展零碳园区建设的通知。云南省发改委、云南省工信厅、云南能源局：印发《云南省推动绿电直连建设实施方案》，首个省级绿电直连实施方案出台。海南136号文承接方案：增量陆风、光同场竞价范围0.2~0.3998元/KWh。浙江136号文衔接过渡期风、光上网电价明确：增量项目90%煤电基准价+10%现货。

　　重点数据跟踪：2025年7月11日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为624元/吨，周环比变幅为+1.3%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为685.77、703.81、710.0元/吨。根据中国绿色电力证书交易平台口径，2025.7.7-2025.7.13，风电/光伏发电挂牌成交量合计为5.4、3.65万张。2025.7.7-2025.7.11，全国CEA成交量分别为4.1、22.9、58、60.3、51.5万吨，全国CEA累计成交均价分别为76.14、74.77、77.53、73.26、74.30元/吨。

投资建议：

火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。

　　水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。

　　绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。

推荐关注：国电电力、川投能源、国投电力、龙源电力（H）

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。