华福证券-医药生物行业：创新药及CXO继续爆发，关注玫瑰痤疮（泰恩康/科笛）-250713

（转自：研报虎）

投资要点：

　　行情回顾：本周(2025年7月7日-2025年7月11日)中信医药指数上涨1.8%，跑赢沪深300指数1.0pct，在中信一级行业分类中排名第16位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨12.8%，跑赢沪深300指数10.8pct，在中信行业分类中排名第6位。周涨幅前五的个股为：前沿生物(+41.43%)、美迪西(+38.92%)、联环药业(+38.58%)、康辰药业(+27.28%)、启迪药业(+26.89%)。

　　玫瑰痤疮百亿级潜在蓝海，关注泰恩康：中国玫瑰痤疮患者或达5000万人，女性为主，自带医美属性。当前玫瑰痤疮治疗手段有限，获批药物如甲硝唑凝胶、过氧化苯甲酰、米诺环素等多为老药新用，普遍存在皮肤干燥、红斑、烧灼感等副作用，亟待有安全性及有效性均好的药物上市。经过我们测算，中国玫瑰痤疮创新药潜在市场空间或超百亿元。泰恩康CKBA有望成为近年来首个玫瑰痤疮适应症1类新药：CKBA通过特异性抑制ACC1酶活性，有效阻断Th17细胞分化成熟，临床病理研究显示玫瑰痤疮患者皮损中存在大量Th1/Th17型CD4+T淋巴细胞浸润，与CKBA的药理机制高度契合，有望从机制层面精准靶向玫瑰痤疮核心病理环节，我们预计玫瑰痤疮适应症拓展成功率大，有望成为近年来首个玫瑰痤疮适应症1类新药，抢滩百亿蓝海市场。

　　本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药AH股均跑赢大盘，创新药及产业链持续强势表现，涨幅靠前，创新板块再度得到认可。从事件来看：1)本周进入业绩预告期，药明康德、博腾股份的中报预告表现亮眼，带动CXO板块强势表现，2)创新药继续迎来利好，如默沙东以100亿美元收购Verona，映射PDE3/4方向，艾伯维购买三抗药物ISB2001(CD3/CD38/BCMA)，首付款7亿美金，里程碑12.25亿美金，映射国内三抗和TCE方向。我们认为全球产业景气度复苏叠加国内创新药强势表现，有望带动创新药产业链景气度持续复苏。中期角度我们仍建议重点关注：1)创新主线：创新药依旧是医药最明确的长期主线，建议配置龙头及存在出海BD/数据读出催化的创新药和仿转创标的；2)抓业绩好标的：进入7月市场开始关注Q2业绩，积极寻找超预期标的。中长期继续坚持创新+复苏+政策三大主线。

　　本周建议关注组合：信达生物、康方生物、中国生物制药、云顶新耀、海正药业、泰恩康。

　　七月建议关注组合：恒瑞医药、信达生物、康方生物、康弘药业、康哲药业、东阳光长江药业、泰恩康、力诺药包。

　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。