德意志银行通用动力升级，诺斯罗普和BWX评级下调

德意志银行分析师斯科特·多施勒（Scott Deuschle）周二改变了对美国国防部门的前景，对通用动力公司（NYSE：WD）发布了买入评级，并将诺斯罗普·格鲁曼公司（NYSE：NCO）和BWX科技公司（NYSE：BWXT）的评级下调至持有，因为第二季度财报可能波动较大。

该公司预计大型防御公司的业绩“好坏参半”，多家公司面临指导风险，而其他公司则面临积极修正。多施勒的偏好正在转向盈利势头更清晰、风险可控和估值更有吸引力的公司。

德意志银行将通用动力公司升级为持有买入，理由是行业领先的EBIT增长、盈利修正趋势改善以及估值相对折扣的罕见组合。

受湾流强劲交付和联邦造船动力的推动，该公司预测第二季度每股收益将高出共识6%。德意志银行还预计通用动力公司（纽约证券交易所代码：TD）将上调全年指引，导致华尔街预期可能出现1-2%的正修正。

升级的主要驱动因素包括：

德意志银行将诺斯罗普·格鲁曼公司的评级从之前的买入评级下调至持有，反映出人们担心该公司的溢价估值不再与出色的盈利轨迹或修订概况相匹配。

该公司估计第二季度每股收益约高出共识11%，这得益于培训服务剥离的早期收益。然而，销售额和息税前利润预计都将略低于预期，德意志银行认为，国家石油公司可能会削减全年销售额和息税前利润指引，理由是奖励延迟、计划取消（PTS-R、E-7）以及已知的ESS计划等努力的损失。

尽管每股收益有所下降，但报告指出，2025年的指引风险已经得到投资者的广泛认识，这降低了出现重大下跌意外的可能性，但也限制了上涨。

其他担忧包括：

此次降级反映出人们相信该行业其他地方存在更好的近期机会。

BWX科技公司（纽约证券交易所代码：BWXT）也被削减为持有，因为Deuschle修改了他的估值框架，以更明确地考虑商业核电的长期潜力，特别是绿地SVR和CANDU部署。然而，即使在乐观的假设下，该股当前的倍数（50倍2025年自由现金流）也几乎没有留下上涨空间。

该公司将目标价从119美元上调至150美元，但认为该股估值合理。虽然BWXT可能会继续吸引资金流入，因为在公开市场上的核风险有限，但Deuschle更喜欢有更明确上行空间的名字。

德意志银行预计，整个集团第二季度的业绩将参差不齐：

Deuschle对GDX、RTX和CW的买入评级，称它们是这个仍在努力应对执行不一致和盈利波动的行业中最引人注目的机会。