【山证计算机】全球稳定币监管框架建立，产业将迎来爆发时刻

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

（转自：山西证券研究所）

【事件描述】

全球稳定币监管立法正快速推进：今年6月17日，美国参议院以68票比30票正式通过GENIUS法案，明确了支付型稳定币的定义并提出了稳定币的发行资质和抵押品要求等，为美元稳定币制定监管框架，目前GENIUS法案正递交众议院审议；欧盟MiCA法案已于24年12月30日全面生效；今年5月21日，香港通过《稳定币条例草案》，并将于8月1日正式生效，该条例明确稳定币发行人需在香港金管局申请牌照，并符合储备资产管理、赎回机制等一系列要求，意味着虚拟资产首次在国内被明确为金融基础设施，同时凸显香港政府对稳定币市场风险的严格防控。

【事件点评】

传统金融机构及科技巨头入局，极大促进稳定币生态繁荣。其中，美国本土多家大型银行正探讨发行联合稳定币，参与机构包括摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团等。同时，硅谷金融科技公司Stripe与Paypal已经入局稳定币。而渣打银行（香港）在去年便率先参与香港金管局的稳定币沙盒测试。这种趋势将使稳定币逐渐被纳入传统金融体系。除金融机构之外，科技巨头也正在快速入场：6月5日，京东稳定币已进入香港沙盒测试第二阶段，6月17日，刘强东公开表示希望在全球所有主要货币国家申请稳定币牌照，且京东币链CEO也透露计划推出分别锚定港元及其他币种的稳定币；而蚂蚁集团旗下的蚂蚁国际和蚂蚁数科也均在计划申请香港稳定币牌照，其中蚂蚁国际将围绕全球支付网络与财资管理平台展开业务，将稳定币嵌入Alipay+等体系。科技公司入场稳定币，将有效带动上下游、购物、贸易等场景的快速渗透。

长期来看，RWA将打开稳定币新的增长空间。RWA作为连接实体资产与数字金融的桥梁，能够通过“资产上链”将非流动性资产分割为可交易代币，解决传统市场中资产难以分割和快速转让的问题。今年6月26日，香港发布《数字资产发展政策宣言2.0》，提出“LEAP”框架，其中重点提出扩展代币化产品种类的主张，包括香港政府将推动更广泛的资产及金融工具代币化，涉及贵金属、有色金属及可再生能源等，这将极大促进代币化应用多元化发展。目前RWA链上资产包括充电桩、光伏电站等，包括类货基RWA和股票RWA正持续取得进展，预计未来RWA链上资产路径将延伸到算力租赁等新兴领域。

【投资建议】

短期内关注香港虚拟资产牌照升级进展，中长期重视稳定币核心应用场景RWA的投资机会，相关标的包括朗新集团、协鑫能科、国泰君安国际、东方财富、新国都、四方精创、拉卡拉、京北方、新大陆、中科金财、吉大正元、天融信等。

【风险提示】

政策落地不及预期，区块链技术发展不及预期，稳定币监管风险，地缘政治风险。

分析师：方闻千

执业登记编码：S0760524050001

研究助理：邹昕宸

邮箱：zouxinchen@sxzq.com

报告发布日期：2025年7月7日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。