调研速递|华利集团接受中信证券等8家机构调研 关税政策及毛利率等成关注要点

华利集团于2025年7月3日接受了包括中信证券在内的8家机构的特定对象调研。此次调研围绕公司业务的多个关键方面展开，包括关税政策影响、毛利率趋势、产能布局等重要议题。

调研基本信息

• 投资者活动关系类别：特定对象调研
• 时间：2025年7月3日
• 地点：线上（腾讯会议、Zoom）；线下（中山）
• 参与单位名称：Point 72、中信证券、国惠基金、富达国际、开源证券、泰康资管、嘉实基金、大家资管、平安基金、长城基金
• 上市公司接待人员姓名：董事会秘书方玲玲

调研核心内容

1. 关税政策影响：美国对越南最新关税政策细则尚未明确。过往关税由品牌客户承担并传导至消费者，若零售端提价影响产品竞争力，客户会从多维度优化成本。自4月美国公布“对等关税”政策，多数客户未与公司商讨成本问题，公司将密切关注政策动态并与客户保持沟通。
2. 美国市场销售占比：公司按客户总部所在地划分销售收入，预估美国市场约占公司销售收入的4成左右，因其为全球最大运动鞋消费市场。
3. 原材料采购占比：2024年度，越南工厂所需原材料，从越南当地采购金额超原材料采购总额50%，来自中国大陆的原材料占比降至约30%，其余部分来自中国台湾等地。
4. 毛利率趋势：2025年第一季度，新客户订单量增长，新工厂建设投产及新员工招聘致新工厂处于效率爬坡阶段，影响整体毛利率。公司将通过优化培训机制、推进智能化生产等提升运营效率。二季度新员工招聘放缓且为订单旺季，预计运营效率将逐步提升。
5. 产能布局规划：目前主要生产基地在越南，今年有新成品鞋工厂投产；印尼基地预计产能6000万双以上，2024年上半年投产，建设完毕还需约3年；公司在四川通过租赁厂房拥有成品鞋工厂，2025年第一季度投产。
6. 短期借款情况：2025年3月末公司短期借款6.44亿元，2024年末约2.88亿元，2024年3月末5.46亿元，占净资产比例小。公司因现金周转快、资金充裕，会根据资金需求向银行借款以匹配日常周转。
7. 汇率损益影响：公司主要贸易子公司在香港，销售收款和采购付款多以美元结算，不同子公司报表本位币不同，人民币兑美元及子公司所在地当地币种兑美元的汇率变动，会使外币资产负债在报表列报时形成汇兑损益，但影响较小。
8. 公司发展历程与创业经历：创始人张聪渊先生自20世纪70年代涉足鞋业，历经多地投资建厂及业务转型，1995年参与创立的新沣集团在香港上市，2013年张聪渊家族完成对新沣集团鞋履制造业务收购后统一运营管理，发展成如今的华利集团。
9. 分红政策：公司重视股东回报，2021 - 2024年现金分红占净利润比例各有不同。未来几年虽为资金开支高峰期，但公司积累了较高未分配利润（2024年末约104亿人民币）且现金流良好，在满足资本开支和日常运营资金外，会尽可能多分红。

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