恒生港股通创新药ETF剔除CXO调整带来新机遇

（转自：ETF炼金师）

　　随着创新药领域特别是港股创新药的逐步升温，散户投资者对该主题的关注度显著上升。这一趋势不仅受到行业整体景气度提升的推动，还得益于政策的支持，使得创新药产业逐渐摆脱集中采购带来的长期影响。近期，监管层推出了关于“创新药高质量发展”的一系列政策，为长期投资者注入了更强的信心。

　　在这一背景下，相关指数投资的创新举措也在不断涌现。最新消息显示，恒生港股通创新药指数将进行调整，决定剔除CXO（合同研究组织）公司。这一举措引起了市场的广泛关注，因为恒生创新药ETF作为该指数的跟踪工具，其成分变化将直接影响投资者的选择。

　　根据恒生指数官方网站的公告，CXO行业的公司将不再包含在该指数内。当前，市场上的创新药ETF，包括A股和港股的相关产品，普遍都包含CXO企业，这类企业主要为创新药的研发提供外包服务，客户主要集中在北美市场。然而，CXO企业与创新药的内在逻辑存在一定脱节，其盈利模式更多依赖于稳定的行业关系，而非创新药本身的研发成果。因此，剔除CXO后，ETF的投资组合将变得更加纯粹。

　　分析现有的恒生创新药ETF，其表现与其他港股创新药基本一致。去除CXO后，能否显著改变其市场表现值得探讨。我们对信达生物与药明生物近期走势进行了对比，发现在定价逻辑上，两者的表现存在显著差异。信达生物呈现出强劲的上涨趋势，而药明生物则处于修复阶段。

　　通过对恒生港股通创新药指数成分的粗略计算，我们发现CXO公司在该指数中的比例约为16%。在去除这一部分后，剩余的权重将转移至创新药龙头企业，这一调整可能使恒生创新药ETF成为市场上最具纯粹性的创新药投资工具。

　　从近期的市场表现来看，信达生物、百济神州和康方生物等创新药龙头股领涨，而药明系则相对滞后，拖累了整体ETF表现。值得注意的是，CXO的表现不尽如人意，反映出市场对创新药的重估情绪正在升温。

　　考虑到CXO的剔除，将对投资者的体验产生重要影响。在震荡市环境下，这种调整可能会导致波动加大，带来更大的弹性空间。若外部贸易环境保持稳定，CXO作为一个稳定成分将为整体投资组合提供保障。但在创新药市场活跃的背景下，部分创新药公司可能因短期波动而面临价格调整，比如荣昌生物曾因业绩低于预期而遭遇大跌。

　　目前，恒生创新药ETF的这一调整预计将于9月8日生效。在这一日期之后，该基金的表现将更加关注于创新药本身的价值，而非CXO的稳定性。另外，除了直接投资ETF外，投资者还可以关注其相关联接基金（A/C份额：024328/024329），以期在行情波动中捕捉潜在的投资机会。

　　投资理念因人而异，市场对国产创新药出海及未来重估的信心各有不同。对于充满信心的投资者，关注并纳入相关ETF至投资组合无疑是一个明智的选择；相对于不确定的投资者，选择“大而全”的投资品种可能更具安全性。如果具备一定的行业洞察能力，对创新药进入医保的逻辑进行深入分析，也将为投资决策提供更为深刻的见解。在当前的市场情况下，投资者需保持灵活的策略，密切关注行业动态，方能在机遇与挑战并存的市场中立于不败之地。