工业硅：过剩背景下，供给减量是难以长期维持！

（转自：有色问五矿）

近期，工业硅显著反弹。是减产有效果了？与此同时，商品整体氛围也在转好，似乎与去年4月的氛围有点相似？资金在寻找低位能够“讲故事”的品种开始拉涨？不过昨天，工业硅又开始下跌，未来怎么走？我们来聊一聊！

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周度累计产量同比下降：

百川口径工业硅周度产量为7.49万吨，环比-0.17万吨，环比小幅回落。截至上周，周度累计产量同比降16.42%。

下游多晶硅产量显著低于同期水平：

百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.33万吨，环比+0.2万吨，仍显著低于2024年同期水平。截至本周，周产累计降约48.38%。多晶硅价格（报价）环比持稳，N型多晶硅料均价报34元/千克；百川盈孚口径DMC产量4.67万吨，环比+0.02万吨，产量环比基本持稳。截至本周，周产累计同比增约17.03%。有机硅库存本周环比延续小幅回落，仍处于同期相对高位水平，生产毛利延续亏损，亏损幅度有所缩窄。有机硅价格报10450/吨，环比+50元/吨；1-5月份，铝合金累计产量740.5万吨，累计同比+84.7万吨或+12.92%。1-5月，我国工业硅累计净出口26.72万吨，累计同比-2.49万吨或-8.53%。

库存维持高位：

百川盈孚统计口径工业硅库存70.12万吨，环比-1.04吨，延续回落，维持高位。其中，工厂库存26.55万吨，环比-0.1万吨；市场库存17.2万吨，环比持稳；已注册仓单库存26.37万吨，环比-0.94万吨。

反弹的工业硅转势了？

上周，工业硅盘面价格向上显著反弹，周度涨幅625元/吨或+8.45%。日线级别，工业硅盘面价格仍处于2024年11月份以来的下跌趋势中，短期价格摆脱短期跌势后出现显著反弹，且伴随底部明显放量，表现偏强，短期反弹趋势仍在持续，关注上方8200元/吨附近压力位置。我们仍维持认为“价格真正的企稳，或许需要看到价格摆脱去年十一月份以来更长期的下跌趋势线”的观点。对此，我们短期仍建议观望为主，不建议盲目进行抄底。近期，市场情绪延续好转，许多前期跌幅居前的品种接连出现显著反弹，我们似乎嗅到一股与2024年4月份相似的气息，即在商品情绪转暖背景下资金寻找低位能够“讲故事”的品种开始拉涨，诸如现在的工业硅、多晶硅、碳酸锂、焦煤、锰硅等。但与去年4月份相比，我们认为当下的市场热度显著偏低，缺乏当时的亢奋。即便如此，短期市场的情绪好转仍在延续，这意味着资金在面对超跌的品种时，或仍倾向于继续向上拔高，只是越是在往上的过程中，我们认为越需要保持理性，既要谨防高位“站岗”，也要克制不要冲动摸高。回归到工业硅基本面，我们仍维持前期的观点，即工业硅自身持续面临供给过剩且有效需求不足的问题，产业集中度分散导致供给对过剩反应相对偏慢，短期在市场情绪向好背景下某大厂的减产传闻（高频产量数据有所验证）成为价格反弹可以讲的“故事”，但需要明确的是，在过剩背景下，供给减量是难以长期维持的，这对应的是高位的价格抛压以及供给恢复。因此，在当前位置，我们认为反弹过程中比较合适的操作是等待合适位置（基于自身的成本以及未来生产计划）进行套保。

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