创新药冲高回落，还能上车吗？

（转自：同小泰话基金）

近期创新药板块的剧烈波动引发市场高度关注。在政策利好频出与行业高景气度的背景下，今日创新药早盘持续活跃，随后却直线下挫，发生了什么？这是短期调整还是转向了？

今日板块行情

7月1日，国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，5方面16条政策全链条支持创新药发展，覆盖研发、准入、支付及临床应用等关键环节。其中最受关注的是首次设立“商业健康保险创新药品目录”，旨在解决高值创新药支付难题，同时允许医保数据合规用于研发，为药企提供精准研发指导。受此驱动，创新药ETF当日大涨3.9%，板块成交活跃。

但火热行情未能延续。7月2日开盘后，板块震荡下行，部分个股回吐前日涨幅，资金流向显示投资者态度转向谨慎。

为何冲高回落？

政策预期差分歧：尽管新政支持力度显著，但市场对细则落地节奏及商业保险资金使用效率存在担忧。特别是商保目录虽拓宽支付渠道，但资金实际到位和渗透率提升仍需时间验证，部分投资者选择暂时离场观望。

短期获利兑现压力：5月中旬以来创新药板块持续走强，部分个股年内涨幅超45%，资金积累丰厚浮盈。政策利好落地后，短期资金选择获利了结，尤其对估值已处相对高位的标的进行阶段性调仓。

海外扰动未消：5月初海外释放“加征药品关税”信号，虽未明确涉及创新药，但地缘政策不确定性仍对情绪形成压制。叠加近期部分国际化药企临床数据阶段性波动，市场对出海前景的短期预期出现分化。

后市怎么看？

1.政策红利进入兑现期

本次《若干措施》首次打通“研发-准入-支付-应用”全环节，尤其是商保目录与医保目录形成分层支付体系，显著缩短创新药回报周期。随着2025年医保及商保目录调整启动，高值创新药的市场渗透率有望加速提升。

2.出海爆发支撑业绩

2025年成为中国创新药授权出海的关键年份。1-5月对外授权交易总额达455亿美元，已超2024年上半年总量。随着欧美及新兴市场准入进入密集兑现阶段，出海收入正从“概念”转化为“现金流”，对药企业绩贡献持续增强。

3.行业盈利拐点临近

经历7年技术积累和管线布局，行业正从量变走向质变。头部企业现金流改善明显，2025-2028年将迎来创新药企集体盈利周期。基本面向好有望推动板块估值系统性提升。

4.AI赋能降本增效

医药工业数智化转型方案明确要求2030年规上企业全覆盖。AI在靶点筛选、临床试验设计等环节的应用已缩短研发周期30%以上，研发效率跃升或将进一步打开企业盈利空间。

结论

创新药板块的短期回调，本质是政策利好落地后的预期消化和资金换仓。但行业核心逻辑未变——政策护航已构筑发展基石，技术突破正打开成长天花板，出海兑现或将加速盈利拐点到来。随着2025年行业步入盈利周期，创新药板块有望迎来业绩与估值的“双击”行情。对投资者而言，短期调整不改长期趋势，回调反而为投资者提供了关注机会。

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