华泰柏瑞基金高管动荡后遗症？轻权益开始反噬，规模缩水近400亿，贾波董事长和总经理一人扛如何破解规模缩水与多只基金巨亏？

（转自：珈说财经）

一场高管动荡，掀开华泰柏瑞基金的“遮羞布”。

2025年5月，具备证监会背景的华泰柏瑞基金总经理韩勇的离任，将这家老牌公募推至舆论风口。更具争议的是，董事长贾波开启“一肩挑”模式，暂代总经理职责。

然而，高管层的震荡余波未平，规模缩水、权益基金巨亏等问题已如潮水般涌来——短短半年，管理规模蒸发近400亿，多只权益基金跌幅超30%，投资者财富“腰斩”沦为常态。天天基金显示，华泰柏瑞基金最新规模为6358.65亿元，和去年9月30日6754亿元规模相比，缩水近400亿元。

在这背后，则是权益基金的亏损。如华泰柏瑞远见智选A：成立3年多，跌幅-64.44%，年化回报-23.11%。投资者若2021年7月认购10万元，如今仅剩3.56万，近乎“三折离场”。

数据来源WIND,截至2025年7月1日。

这场危机，究竟是偶然的人事调整阵痛，还是公司投研体系、治理结构积弊的集中爆发？

13年老将离任，“顶梁柱”突然抽离，高管“一肩挑”：权宜之计还是治理隐患？

韩勇的离开，对华泰柏瑞而言不啻于“断臂”。

韩勇的职业生涯始于君安证券，曾担任海外部项目经理；后进入华夏证券担任发行部项目经理。1994年2月，韩勇加入中国证券监督管理委员会，先后在期货监管部、稽查部、纪委监察局以及基金监管部担任过副主任科员、主任科员、副处长、处长等职务。

自2011年加入，他掌舵总经理13年，见证并推动公司规模跨越式增长，尤其在指数投资领域，华泰柏瑞曾凭借沪深300ETF等产品树立行业标杆。

其离任公告中“工作调整”的模糊表述，引发市场诸多猜测：是个人职业规划突变，还是公司内部战略分歧？

贾波的职业履历，透露出华泰证券对其的信任——从工行到华泰证券，再到2016年起任华泰柏瑞董事长，他的金融机构管理经验不可谓不丰富。但“董事长+总经理”一肩挑，本质是特殊时期的权宜之计。

公募行业专业化分工已成趋势，董事长侧重战略与治理，总经理聚焦运营与投研，二者“双轨并行”才能形成制衡与协同。

如今权责集中于一人，决策效率或许短期提升，但长期来看，投研细节把控、团队激励、风险管控能否到位？若贾波陷入“文山会海”与“战略决策”的双重消耗，谁来保障一线投研的资源支持？

更值得警惕的是，“一肩挑”可能掩盖治理缺陷。当监督与执行权高度集中，内部风控能否有效运作？在基金业协会强调“合规与诚信”的当下，华泰柏瑞的治理模式，已悄然站在行业监管与投资者信任的“审视区”。

规模缩水400亿：投资者用脚投票的“信任危机”

天天基金数据显示，华泰柏瑞最新管理规模6358.65亿元，较2024年9月的6754亿元，半年缩水近400亿。

规模缩水的背后，或是投资者用脚投票的无奈：

一方面或是权益基金巨亏驱动赎回，多只主动权益基金成立以来跌幅超30%（如华泰柏瑞远见智选A跌幅-64.44%），投资者长期持有却遭遇“资产腰斩”，赎回潮在所难免；

此外，指数基金“赛道失灵”也是原因之一，曾作为核心竞争力的ETF产品，因光伏、创新药等赛道押注失败（如中证光伏产业ETF跌幅-32.93%），规模虽大（99.84亿）却难掩业绩颓势，机构与个人投资者纷纷撤离；

迷你基金“失血”加剧则加剧现状。规模低于1亿的“迷你基金”数量攀升（如港股通时代机遇A规模0.79亿、量化创盈A规模0.58亿），这类产品因流动性差、策略调整难，陷入“亏损—赎回—更亏损”的死循环，成为规模缩水的“重灾区”。

规模缩水的“蝴蝶效应”，投研与营销的双重困境

众所周知，规模缩水直接冲击公司收入——管理费收入随规模下降而减少，将压缩投研资源投入，形成“规模缩水，投研弱化，业绩更差，规模再缩水”的恶性循环。

例如，华泰柏瑞的主动权益基金，已成为“亏损重灾区”：

华泰柏瑞远见智选A：成立3年多，跌幅-64.44%，年化回报-23.11%。投资者若2021年7月认购10万元，如今仅剩3.56万，近乎“三折离场”；

华泰柏瑞质量领先A：成立4年，跌幅-54.16%，在“质量成长”赛道押注失败，暴露基金经理对行业周期、个股质地的研判不足；

华泰柏瑞聚优优选一年持有A：成立2年，跌幅-54.10%，“一年持有期”本是为锁定长期资金、熨平波动，却因业绩持续低迷，让投资者陷入“想赎不能赎，持有又巨亏”的困境。

华泰柏瑞曾以指数投资为核心竞争力，沪深300ETF等产品一度成为行业标杆。但如今，指数基金却成“业绩拖累”：

中证光伏产业ETF（及联接A）：成立3年多，跌幅-32.93%/-58.11%。光伏赛道本是新能源主线之一，但产品在行业高估时未做减仓，在政策调整、技术迭代中又反应滞后，99.84亿的大规模持仓，反而因“船大难掉头”加剧亏损；

中证港股通创新药ETF：成立3年，跌幅-38.55%。港股创新药板块受政策、流动性、研发进度多重影响，产品未能提前布局对冲策略，也未及时调整指数权重，反映出跨境指数投资中“本土化研究不足”的硬伤。

指数投资的本质是“拟合指数、分散风险”，但华泰柏瑞的实践却走向极端：过度押注单一赛道，忽视指数投资的“均衡性”与“风险管理”本质。当赛道逻辑破裂，“拳头产品”沦为“亏损大户”，不仅砸了公司招牌，更让投资者对其指数投资能力产生根本质疑。

在跨境QDII基金投资领域，华泰柏瑞的表现同样堪忧：

南方东英恒生科技ETF：成立近3年，跌幅-29.66%，年化回报-8.21%。恒生科技指数波动剧烈，产品未能通过衍生品对冲、行业分散等方式控制回撤，反映出跨境投研团队对港股市场“政策敏感性”“流动性分层”的理解不足；

南方东英沙特阿拉伯ETF：成立不足1年已现亏损，新兴市场投资本就充满不确定性，产品在国别研究、行业适配性上的短板，让投资者刚入场便遭遇“开门黑”。

跨境投资需要深厚的全球研究资源与风险对冲工具，但华泰柏瑞的QDII产品，显然未建立起有效的投研体系。当行业头部公司加速布局全球资产配置，华泰柏瑞却在跨境赛道“摔跟头”，暴露其投研能力的“瘸腿”现状。

业内人士表示，高管“一肩挑”看似高效，实则暴露治理短板：决策层与执行层的制衡机制失效，投研战略易沦为“一言堂”；长期激励与风险管控脱节，基金经理为短期规模盲目押注赛道，却无需为长期业绩负责。当治理结构无法保障“专业的人做专业的事”，投研体系的失效便成必然。

此外，华泰柏瑞的投研逻辑，已陷入“赛道依赖”的泥潭：过度追逐市场热点（光伏、创新药、港股科技），却未构建“行业分散、风格均衡”的研究框架；对基金经理的考核偏向短期规模与业绩，忽视长期价值创造能力。当市场风格切换，“赛道型”投研便瞬间失效，产品业绩雪崩、规模缩水接踵而至。

华泰柏瑞基金的困局，是行业“规模导向”“赛道依赖”积弊的缩影，但也为其敲响警钟：若不尽快解决治理结构失衡、投研体系失效、风控机制缺位三大核心问题，规模缩水与业绩巨亏的恶性循环将持续上演。

对于投资者而言，当务之急是用“脚”和“眼”投票：撤离持续亏损、治理存疑的产品，转向业绩稳定、投研扎实的基金公司。