全球第一，江苏光刻胶龙头，登场了！

（转自：浪哥财经）

光刻，是半导体加工中的核心工艺。

光刻胶，则是半导体材料皇冠上的明珠。按照曝光波长的不同，半导体光刻胶可分为g线、i线、KrF、ArF和EUV五种类型。曝光波长越短，则分辨率越高。

目前，g线/i线光刻胶国产化率较高，达到30%，KrF/ArF光刻胶进度稍稍落后。

从发展趋势看，全球AI芯片与HBM高带宽内存需求增加，带动光刻胶的用量提升。国内晶圆厂的持续扩产，也将推动光刻胶国产替代进程。

中芯国际，在国内多个地区均有12英寸晶圆产能在建。华虹半导体、长江存储、紫光集团等企业也在加快动作。

晶圆厂扩产，对本土半导体材料公司是好事。

全球第一大光刻胶龙头TOK东京应化，早年间便是凭借Nikon、Canon步进式光刻机的崛起，抓住机遇，确认KrF光刻胶的龙头地位。晶圆厂扩产下，我们将目光转向彤程新材、鼎龙股份、华懋科技、南大光电等，在光刻胶领域有技术布局的国内公司。

彤程新材产品覆盖很全面，g线/i线到ArF/KrF光刻胶均有布局。鼎龙股份在ArF/KrF光刻胶重点发力，2025年宣布了超10亿元的光刻胶扩产计划。

华懋科技投资徐州博康，切入光刻胶领域，徐州博康是国内稀缺的在ArFi光刻胶有技术布局的公司。（EUV光刻胶生产难度＞ArFi光刻胶＞ArF光刻胶＞KrF光刻胶）

南大光电，完成了ArF光刻胶认证与销售。

其实，南大光电厉害之处在于实现了“光刻胶原材料-产成品”的全部自主化配套，是半导体国产替代领域的先驱者。从名字也能知道，南大光电是江苏省的公司，与南京大学有着深厚渊源。

公司主营业务光刻胶及配套材料、电子特气、MO源及前驱体材料，在半导体材料中的价值量占比超过三成。不仅产品覆盖广，每个领域还都有不俗实力。

ArF光刻胶：通过客户认证

光刻胶的在国内生产难点有3个：

一是原材料自供率低，尤其是树脂，成本占比接近50%，但高端国产树脂供应量很低；二是配方复杂，不能用成品反推配方；三是客户验证周期长，对光刻胶公司技术、资金、设备投入有诸多要求。

这对南大光电来说，不算大问题。公司掌握多种半导体材料的核心生产工艺。其控股子公司宁波南大光电具备功能树脂、光敏剂等核心材料的生产能力，实现从原料到产品的全部自主化。

虽然EUV光刻胶技术壁垒高、价值量大，但其在光刻胶市场中仅占了不到5%的市场份额，使用最大、规模最大的是ArF光刻胶，市占率接近50%。

截至2024年底，三款ArF光刻胶产品已通过客户认证并实现销售，应用场景覆盖90-28nm的逻辑芯片与存储芯片，年内销售额已破千万。

电子特气：收入快速增长

晶圆制造过程中，电子特气参与到晶圆清洗、刻蚀多个环节。

南大光电是国内高纯磷烷、砷烷的主要供应商，公司在2013年承担02专项“高纯特种电子气体研发与产业化项目”，仅用三年时间实现其产业化。

近两年，三氟化氮、六氟化钨、六氟丁二烯仍是电子特气里使用最多的产品。2024年南大光电在建7200吨电子级三氟化氮项目、30吨/年六氟丁二烯项目，扩大在此的产能布局。

电子特气业务是公司的收入“扛把子”，2017-2024年该业务收入从0.36亿增长至15.06亿，2024年营收占比高达64%。

得益于特气业务的蓬勃成长，南大光电实现业绩“八连增”。2016-2024年间，公司营收从1.01亿增长至23.52亿，净利润从0.075亿增长至2.71亿，年复合增长率分别达到了48.2%、56.6%的惊人速度。

MO源：市占率全球第一

南大光电前驱体业务由MO源产品、前驱体材料组成。

公司是全球主要MO源供应商之一，产品纯度≥6N，可以实现MO源全系列配套供应及定制化产品服务。2019年该产品就做到了市占率全球第一，技术属于国际领先水平。

MO源是LED、太阳能电池中的核心材料，以它为起点，公司逐步开拓了前驱体、电子特气、光刻胶业务，成为覆盖芯片、LCE、LED、新能源领域的综合电子材料供应商。

财务报表：经营质量向好

除了上面提到的业绩八连增，公司经营质量与资产质量也逐步变好。

一是股东权益的增加，2024年南大光电净资产为33.99亿元，同比增长53.07%。二来经营性现金流持续向好，2024年已经增长至6.27亿元。

值得一提的是，2024年底公司合同负债为1945万元，三个月过去，2025年一季度增长至2939万元，环比增速接近51%。合同负债常被看作订单的先行指标，一季度公司营收增速为23.19%，以此来看，南大光电2025上半年保持业绩增长，不是大问题。

还有一个指标的变动，也引起我们注意。

2023年到2024年间，南大光电货币资金从13.99亿骤降至5.69亿，交易性金融资产从4.69亿大幅增长至16.14亿。

从年报里细看，增长的都是债务工具投资，像国债、公司债券这种获得固定利率收益的投资方式，均属于债务工具。换句话说，公司的钱不仅没减少，可能还转移到了利率更高的地方。

向外看，AI芯片、HBM用量增加及国产替代加速，将增大光刻胶、电子特气等半导体材料的用量。向内看，南大光电掌握ArF光刻胶自主化生产技术，多种细分产品技术领先、市占率排在国内前列。

内外同时发力，在半导体材料领域，日后南大光电的综合实力有望更上层楼！