美国运通、Capital One通过美联储压力测试

美国银行证券分析师米希尔·巴蒂亚（Mihir Bhatia）周一指出，美国运通公司（NYSE：AXP）和第一资本金融公司（NYSE：COF）均通过了美联储2025年多德-弗兰克监督压力测试（DFast），该测试结果于周五市场收盘后发布。

美联储的年度压力测试评估银行是否能够承受经济衰退等严重的经济衰退并仍然正常运营。

它通过估计假设恶劣条件下的潜在损失、收入和费用来检查他们的财务实力。测试结果帮助美联储设定压力资本缓冲区（SCB），这是确保银行有足够的资本来吸收损失并继续放贷的关键要求。

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虽然巴蒂亚并不认为最近的压力测试结果是主要催化剂，但他认为它们对Capital One来说是“渐进的积极因素”。考虑到巴蒂亚对这家金融巨头的资本回报看涨论点，这一点尤其重要。

巴蒂亚指出，虽然Capital One的成功压力测试结果在很大程度上是意料之中的，但它“扫清了障碍”。至关重要的是，Capital One的较低SCB被强调为该公司向股东的预期资本回报的重大利好。

压力测试结果后，巴蒂亚重申了美国运通和第一资本的买入评级。

该分析师表示，Capital One的SCB从去年的5.5%降至4.5%，美国运通的SCB保持不变，为2.5%（最低）。

鉴于与2024年相比，2025年的经济衰退不那么严重，Capital One的业绩并没有让他感到惊讶。巴蒂亚表示，2025年测试中更好的收入表现推动了更好的结果。

分析师表示，在假设失业率为10%的严重不利情况下，美国运通在压力测试期间仍然实现正税前盈利。他指出，第一资本的收益将为负。

巴蒂亚指出，美联储估计美国运通和第一资本的全公司亏损率将分别为11.8%和16.4%，高于去年12.3%和16.5%的业绩。

据分析师称，纯卡发行商2025年第一季度CET 1（普通股第一级）比率比其最低监管要求高出350个基点，资本状况强劲。

值得注意的是，这些压力测试结果不包括Discover Financial Services。Capital One最近于2025年5月18日完成了对Discover Financial Services的收购。

巴蒂亚表示，该公司正在完成内部压力测试，以形成对其中期资本目标的看法，此前约为11%。

随着此次收购的完成，Capital One的资本选择不再需要获得事先批准。该公司预计将于2025年下半年完成内部压力测试，此后巴蒂亚预计资本回报率将大幅上升。

他认为，在整合过程中，Capital One可能会对其新目标进行缓冲，这意味着在一段时间内提高资本回报，而不是一次性大幅支出。

对于美国运通（AXP），目前的价格为317.9美元，巴蒂亚预测目标价为353美元。这一预测是基于20.5倍的市盈率（PE）倍数应用于公司预期的2026年每股收益（EPS）。

Bhatia为这一倍数辩护，称其与大盘估值一致，并得到AXP历史估值趋势的进一步支持，以及对其收益稳定性和弹性的信心不断增强。

对于Capital One（COF）目前交易价为211.01美元，Bhatia将价格预测定为233美元。该预测是使用应用于2027年每股收益预测的10倍本益倍数计算的，然后将估值向后贴现一年。

巴蒂亚承认10倍的本益倍数位于Capital One历史范围的高端（通常在7倍和12倍之间波动），但他认为这是合适的。

这一更高倍数的理由源于最近收购的预期协同效应、信贷质量的乐观前景以及第一资本卡持有人基础的实力。

价格走势：周一最后一次检查，AXP股价上涨0.37%，至318.48美元。COF上涨1.15%。

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