【华西海外】海外周报：拼多多试水即时零售，行业竞争格局再添变量

（转自：华西研究）

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（一）拼多多试水即时零售，行业竞争格局再添变量

事件：据晚点LatePost，多多买菜正在上海等一线城市试验自建商品仓库，最快将于8月上线即时配送服务，以类似京东秒送、淘宝闪购的速度送商品上门。目前尝试处于早期阶段，且不涉足餐饮外卖。

即时零售竞争格局：美团、京东、淘宝、拼多多四足鼎立。1）美团：以 3 万个闪电仓构建起强大的平台生态，拥有745万骑手，24年完成约2500亿销售额，DAU为1.67亿。2）京东：依托京东物流全国仓储体系，自建前置仓，在 3C 数码、高端生鲜品类等方面具备强大的供应链优势，达达有130万注册骑手，全职骑手则突破10万，DAU为1.69亿。3）淘宝：其优势供给为服饰百货，仓库主要为商家门店，拥有稳定骑手超30万，借助4.13亿DAU的巨大流量，饿了么日单量达2400万。4）拼多多：商品选择上，分别从多多买菜和拼多多主站筛选优质的生鲜、白牌等商品；优先在上海自建前置仓，后续将拓展至其他一线城市和省会城市；配送上优先考虑与闪送、顺丰同城第三方平台合作。DAU为3.72亿。

总结：即时零售市场格局分散，美团、京东、阿里等平台各有优劣势。山姆凭借长期积累在该领域盈利亮眼，在中国20多个一二线城市建立门店和数百个前置仓，累计超500万名付费会员，24年销售额约1000亿元。实现利润50-70亿元。尽管消费者对即时配送需求离散、品类拓展有限，且社区团购模式逐渐式微，但拼多多等新玩家入局激活竞争，行业最终走向仍需市场验证。

（二）美团订单增长与格局稳固，行业迈向服务竞争时代

事件：据雷峰网6月17日独家报道，自6月中旬开始，美团外卖日均支付订单始终维持在9000万量级以上。从单日GMV和餐食外卖市场单量等角度看，美团外卖市占率稳居70%左右，尽管京东外卖与饿了么（淘宝）通过激进补贴策略推动订单增长，但美团领先地位依然稳固，市场格局保持“7:2:1”的稳定态势。

竞争格局：美团壁垒深厚。剔除茶饮订单后，美团在餐食外卖的订单量与 GMV 市占率均超 70%。核心壁垒体现在，一方面，美团具有履约服务优势，据高见观潮，其履约准时率达99.5%。另一方面，美团商家生态深度高，2024 年美团活跃商户数 1450 万家，远超饿了么 400 万家与京东 45 万家，正餐品类 SKU 丰富度形成碾压优势。此外，京东、淘宝（饿了么）面临 “量价背离” 困境，依赖茶饮补贴难改格局，一是成本高企，据凤凰网科技，京东对库迪咖啡月补贴约 2 亿元，长期难持续；二是用户粘性不足，茶饮用户对价格敏感度极高，补贴停滞后订单流失风险显著。

投资建议：“AI+”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线。相关受益标的包括1)互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；2）内需消费，相关受益标的：新消费龙头泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、蜜雪冰城，成长空间大的布鲁可、古茗、君亭酒店、同程旅行、携程集团-S等。

风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人工智能应用效果不及预期风险

证券分析师：刘文正 S1120524120007；

发布日期：2025-06-22；

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