企业盈利状况普遍好转，低碳转型是长期发展目标---2024年主要跨国铝业公司运营及生产情况简析

（转自：安泰科）

2024年，全球经济缓慢复苏，通胀持续缓和，贸易有所抬升，以力拓、美铝、海德鲁、俄铝为代表的国外跨国铝业公司企业盈利状况普遍好转，尤其受矿石、氧化铝价格创近年来新高影响，企业上游板块盈利同比呈现大幅度增长。

力拓、海德鲁、美铝、俄铝四家跨国铝业公司氧化铝和电解铝产量合计占国外总产量的约50%和40%，其中电解铝产量均有小幅度增加；氧化铝产量，除俄铝因收购河北文丰新材料有限公司30%的股权，氧化铝产量显著增长外，其他三家小幅下降。

表1  2024年国外主要跨国公司经营情况和铝产品产量   单位：百万美元/克朗、万吨

一、力拓（Rio Tinto）

2024年，力拓铝版块业务实现总收入136.5亿美元，较上年增长11.0%，对集团总收入的贡献为25.4%，较上年增加2.7个百分点；基本盈利（Underlying earnings）14.83亿美元，较上年增长176%，贡献率为12.8%，较上年增长8.6个百分点。

从收入来源国家/地区看，力拓拥有遍布全球的1730余家客户。2024年世界各地区销售份额中，中国（含台湾）占比最高，达57.4%，其次是美国、亚洲（不含中国和日本）、日本等国家/地区。

数据来源：力拓年报

表2 2024年力拓集团财务情况  单位：百万美元 

表3  2024年力拓铝产品产量     单位：万吨

1.铝土矿板块

力拓一直保持着优质铝土矿资源的世界领先地位，在铝土矿资源丰富的地区进行勘探和开发，是全球拥有铝土矿资源最多的公司之一和全球最大的铝土矿第三方供应商。2024年，力拓铝土矿可开采储量达12.07亿吨；权益产量为5865.3万吨，较上年增长7.4%；向第三方市场销售量为4090万吨，较上年增长10.0%。力拓在澳大利亚、巴西和几内亚3个国家拥有4个铝土矿项目，其中仅澳大利亚的铝土矿权益产量达4979.9万吨，约占全部权益产量的84.9%。澳大利亚Weipa是力拓最大的铝土矿项目，2024年产量为3707.8万吨，较上年增长5.5%，占力拓权益产量63.2%。

表4 2024年力拓铝土矿产量分布  单位：万吨

◎2024年关注点

①铝土矿价格表现强劲

2024年海外运往中国的铝土矿价格表现强劲。中国是全球最大的铝土矿进口市场，其中几内亚对华出口增长约10%，占中国铝土矿进口总量的约70%。然而，供应增速未能跟上需求，导致第四季度中国进口铝土矿价格大幅上涨。

②Gove和Amrun矿区铝土矿年产量创新高

在安全生产体系下，2024年力拓铝土矿产量达到5870万吨，增长7%，超出公司年初设定的产量目标，其中Gove和Amrun矿区铝土矿产量创历史记录。

③铝土矿第三方市场销售量同比增长

2024年力拓铝土矿第三方市场销售量较上年增长10%至4090万吨。2024年，铝土矿板块总收入达31亿美元，较上年增长28%，其中运输收入5亿美元，与2023年持平。

2.氧化铝板块

力拓在澳大利亚、加拿大和巴西3个国家拥有4家氧化铝厂。2024年力拓氧化铝产量730.3万吨，同比减少3.1%，主要原因是3月份第三方运营的昆士兰天然气管道破裂对力拓Gladstone运营基地造成影响。截至年底，该管道供气已完全满足Gladstone的用气需求。2024年Yarwun和Queensland两个工厂权益产量共计546.9万吨，较上年减少4.0%，占全部权益产量的74.9%。

由于澳大利亚政府对俄罗斯的制裁措施，力拓集团在制裁持续期间已全权接管昆士兰氧化铝有限公司（QAL）的全部产能。但由于QAL仍由力拓持股80%、俄铝持股20%，这部分新增产量未计入力拓年报的产量统计表中。

表5  2024年力拓氧化铝产量分布  单位：万吨

◎2024年关注点

①氧化铝价格在2024年第四季度创下多年新高

由于中国国内铝土矿供应受限导致部分氧化铝产能关停，氧化铝价格在2024年第四季度创下多年新高。尽管四季度末供应改善价格有所回调，但价格仍高于历史平均水平。

②氧化铝产量下降未对铝板块整体盈利带来影响

尽管昆士兰州第三方天然气管道破裂导致氧化铝产量下降，但Gove和Amrun矿区年度产量创纪录带来的铝土矿销量增长以及铝土矿价格上涨，部分抵消了氧化铝产量下降带来的负面影响。

3.电解铝板块

目前，力拓在全球5个国家拥有14家铝冶炼厂，2024年其电解铝权益产量为329.6万吨，较上年增长0.6%。80%以上产量位于加拿大和澳大利亚，其中，8家位于加拿大，产量占比达59.7%；其余3家位于澳大利亚，占比24.5%。此外，力拓在冰岛、阿曼和新西兰也有铝冶炼布局。受新西兰能源短缺影响，自2024年7月起 Tiwai Point铝厂实施电力需求响应措施，压减电解铝产能，导致2024年其电解铝产量呈现较大幅度下降。随着电力形势好转，该铝厂于2025年6月启动复产，预计于2025年三季度实现满产运行。2024年11月1日，力拓已完成此前宣布的对住友化学公司（SCC）持有的NZAS 20.64%股权的收购，现已全资拥有Tiwai Point铝冶炼厂。

表6  2024年力拓电解铝产量分布 单位：万吨

◎2024年关注点

①部署ELYSIS™零碳电解技术

力拓十分注重低碳转型，与美国铝业公司合资开发的惰性阳极技术ELYSIS，可以消除铝冶炼过程中的所有直接温室气体。2024年，力拓投资2.85亿加元（其中魁北克省政府注资1.06亿加元），Arvida冶炼厂作为示范工厂，配备建设10台运用ELYSIS技术的电解槽，该示范工厂年产能预计达2500吨，预计2027年实现首批投产。

②投资扩建魁北克的低碳AP60铝冶炼厂

该投资于2023年6月批准，包括由魁北克省政府提供的高达1.13亿美元的财政支持。力拓持续进行AP60冶炼厂扩建的准备工作，预计将在2026年上半年投产，2026年底达产。目前该项目按计划推进中，建成后将新增96台AP60电解槽，到2026年底每年可增加约16万吨原铝。

二、海德鲁（Hydro）

2024年，海德鲁实现总收入2036.4亿克朗，较上年增长5.2%；净收入50.4亿克朗，较上年增长79.7%；息税前利润（underlying EBIT）较上年增加71.9%至164.9亿克朗，其中，铝土矿和氧化铝业务扭亏转盈，息税前利润达79.1亿克朗；电解铝69.6亿克朗，较上年下降23.7%，挤压业务5.3亿克朗，较上年下降83.4%，能源业务28.9亿克朗，较上年增长20.0%。

表7  2024年海德鲁铝业财务数据   单位：百万克朗

海德鲁在全球40多个国家拥有3万多家供应商和3万家客户，通过其价值链对社会和环境产生了重大的间接影响。从客户群体来看，海德鲁的客户主要分布在欧洲、美洲、亚洲和大洋洲地区，其中欧洲占比最大，为52.7%，其次是美洲，为30.8%。

数据来源：海德鲁年报

2024年，海德鲁开采铝土矿1050.6万吨，较上年下降3.6%；氧化铝产量597.3万吨，下降3.4%；电解铝产量203.8万吨，较上年增长0.3%；挤压材对外销量98.8万吨，下降9.4%。

表8  2024年海德鲁铝产品产量 单位：万吨

1.铝土矿&氧化铝板块

  2024年，海德鲁铝土矿&氧化铝板块共有员工4161人，铝土矿产量为1050.6万吨，较上年下降3.6%；氧化铝产量597.3万吨，较上年下降3.4%。

海德鲁的铝土矿生产主要来源于巴西Pará的Paragominas矿山，该矿山于2007年一季度开始开采，2008年二期扩建工程竣工，2011年海德鲁从淡水河谷手中买下。Paragominas的铝土矿全部供应给海德鲁Alunorte氧化铝厂，采用244km的泵压输送管道进行输送，有效减少环境污染。

海德鲁氧化铝生产主要来自于Alunorte氧化铝厂，原本拥有其92%股权，2023年出售30%股权给嘉能可公司后，目前拥有该厂62%的股权。该厂1995年投产，经过三次扩产，产能630万吨/年，是中国以外最大的氧化铝厂。根据与嘉能可的长期协议，Alunorte氧化铝厂约30%的铝土矿需求由MRN（Mineração Rio do Norte）通过船运供应。

◎ 2024年关注点

① 巩固低碳铝业领先地位

为实现温室气体减排目标，2024年，Alunorte氧化铝厂已开始在生产中使用液化天然气取代燃油，年二氧化碳排放量减少约70万吨。燃料转换项目是海德鲁气候战略的关键一步，预计到2030年海德鲁温室气体排放量将减少30%。此外，Alunorte氧化铝厂新增两台采用可再生能源供电的电气化锅炉。上述举措都将推动海德鲁低碳氧化铝及铝产品的销售增长。

②“尾矿干法回填”技术取得成效

公司在Paragominas铝土矿山测试通过的“尾矿干法回填”创新技术，消除了对新建永久尾矿储存设施的需求。

2.电解铝板块

海德鲁是中国以外地区第六大电解铝生产商及供应商。海德鲁的电解铝产品除标准重熔铝锭之外还有挤压用圆铸锭、扁锭、电工圆铝杆及铸造铝合金。公司全资或部分持有10家电解铝厂，拥有员工约4418人，2024年电解铝产量203.8万吨，比上年增长0.3%。

表9  海德鲁电解铝生产分布   单位：万吨/年

◎ 2024年关注点

① 海德鲁投资2.25亿克朗完成Husnes工厂电解升级

过去几年，欧洲经济衰退导致海德鲁Husnes工厂减产，该公司主要向欧洲建筑和汽车行业供应铝。自2022年9月以来，工厂200个电解槽中有80个被关停，公司利用此次机会进行技术升级，投资2.25亿克朗，用最先进的技术升级剩余的120个电解槽。建成后，该厂将成为世界上最现代化、最节能的原铝生产基地之一。技术升级预计将在2025年秋季完成。

② 海德鲁在Høyanger开设新的再生铝厂，以满足对低碳铝的需求

回收是实现零排放的最快方法。2024年海德鲁投资2.4亿克朗，于Høyanger工厂附近专门建造一家再生铝厂。回收的铝将用于进一步降低海德鲁铸造产品的碳足迹。该工厂是挪威第一家再生铝厂，年处理能力约3.6万吨。

海德鲁致力于到2050年成为铝的净零生产商，铝回收是海德鲁脱碳战略的主要途径之一。除了回收消费后的废铝外，海德鲁还通过引入碳捕获和储存等新技术以及开发无排放的原铝生产，努力实现完全脱碳。

3.下游加工板块

2024年海德鲁铝挤压材产能达140万吨/年，销量98.8万吨，较上年减少9.4%。海德鲁挤压业务横跨20个国家70个生产基地，在全球40个国家有19,617名员工。2024年海德鲁在欧洲与北美市场占有率分别达到16%和19%，并在南美及亚洲市场占据稳固地位。

可持续发展是海德鲁挤压事业部业务的核心组成部分。2024年，公司通过采购碳足迹低于行业均值的铝材、提升回收利用比例等方式持续降低碳足迹；可再生能源布局方面，主要进展包括：多家工厂安装可再生能源发电设施，或与可再生能源供应商签署购电协议。

◎ 2024年关注点

①海德鲁在匈牙利开设新的铝回收厂

新回收厂建在海德鲁位于Szekesfehervar的铝挤压厂旁边，该厂是欧洲同类工厂中最先进的，新铝回收厂年产能为90000吨，主要服务于汽车市场。

②海德鲁在宾夕法尼亚州克雷索纳启用新型挤压机并提升回收产能

克雷索纳工厂始建于1942年，现为北美最大铝挤压生产基地，厂区建筑面积达15公顷（14.9万平方米）。该基地拥有1,100名员工，配备11台挤压机、3条挤压铸锭生产线，具有完善的深加工设施及物流仓储中心。新投产的3000吨级12英寸反向挤压机采用行业尖端技术，配备先进的自动化监控系统，助力北美事业部更好地服务交通运输、电力配送及工业制造等关键领域客户。

新型反向挤压机取代了两台旧设备，是海德鲁持续提升运营效率和现代化改造的重要举措。回收产能扩建使该基地年处理能力突破27万吨，成为海德鲁全球最大回收设施。扩建后，该厂每年可处理6.4万吨消费后废铝，较之前提升3万吨。

三、美铝（Alcoa）

自2021年3月出售Warrick轧制厂后，美铝公司一直专注于上游铝土矿、氧化铝、电解铝业务的组合发展。2024年，美铝总收入为118.95亿美元，较上一年增长12.7%，净利润0.6亿美元，实现扭亏为盈。

表10  2024年美铝公司财务情况  单位：百万美元

表11 2024年美铝铝产品产量     单位：万吨

1.铝土矿板块

美国铝业开采铝土矿的历史悠久，主要供应自有氧化铝精炼厂。2024年，美铝铝土矿可开采储量6.3亿吨，产量3830万吨，较上年减少6.6%。主要由于公司氧化铝产量减少，导致铝土矿需求小幅下滑。

2022年4月30日，美铝完成其MRN项目的股权出售，此后不再持有该项目股权，同时与南拓32集团签订了多项铝土矿承购协议，以保障现有长期供应合同的原料供给。2024年，美铝通过权益矿及承购协议共获得4130万吨铝土矿供应，其中向第三方销售640万吨，向自有氧化铝厂供应3490万吨，自供与第三方销售比例分别为85%和15%。

当前，美铝在全球4个国家拥有5家铝土矿场，其中3家由美铝自营，产量3370万吨，占总量87.9%，分别是位于澳大利亚的Darling铝土矿、巴西的Poços de Caldas和Juruti；另外2家美铝部分参股，分别是位于几内亚的Boké（22.95%）及沙特的Al Ba’itha（25.1%），产量合计460万吨。

表12  2024年美铝铝土矿产量分布 单位：万吨

2.氧化铝板块

截至2024年底，美铝在3个国家拥有6家氧化铝厂，权益产能1384.3万吨/年，其中闲置320.4万吨/年，具体包括巴西Poços de Caldas氧化铝厂于2009年停产的21.4万吨/年产能、西班牙San Ciprián氧化铝厂于2022年停产的80万吨/年产能以及澳大利亚Kwinana氧化铝厂于2024年停产的219万吨/年产能。美铝大部分氧化铝产能集中在澳大利亚，共3家，产能合计976.9万吨/年，占比70.6%；在巴西有2家，产能合计247.4万吨/年，占比达17.9%；在西班牙有1家，产能160万吨/年。

2024年10月，公司完成为期五年的资产战略组合评估，旨在优化成本结构，通过减产、关停或剥离实现400万吨/年氧化铝产能的调整目标。目前正持续评估各资产改进机会，确保公司在不同商业周期中保持盈利能力。

2024年1月公司决定关停Kwinana氧化铝厂，同年6月按计划已全面关停Kwinana氧化铝厂。截至2024年第四季度该厂员工已由年初的780人缩减至约250人，相关流程将持续到2025年第四季度，届时员工数量将进一步削减至约50人。

表13  2024年美铝氧化铝生产分布  单位：万吨/年

2024年，美铝氧化铝产量1003.4万吨，较上年减少8%。氧化铝产量下降主要原因：（1）Kwinana氧化铝厂于第二季度全面停产；（2）澳大利亚地区氧化铝厂因铝土矿品位下降而减产。但是，上述产量减量被以下增产因素部分抵消：（1）Alumar氧化铝厂因设备维护情况减少，产量有所提升；（2）San Ciprián氧化铝厂产量提升（其2024年运营率为50%，而2023年仅为30%-50%）。

发货量方面，美铝的氧化铝除部分自用外，约有68%销往第三方，2024年，美铝氧化铝发货量达1319.9万吨，其中，向第三方市场销售900.5万吨。

表14 2024年美铝氧化铝产量及发货量     单位：万吨

3.电解铝板块

截至2024年底，美铝在7个国家拥有11家电解铝厂，权益产能达264.5万吨/年。美铝的电解铝生产主要集中在北美和欧洲，其中，北美地区共有5家电解铝厂，权益产能达130.6万吨/年，占总权益产能49.4%；欧洲拥有4家电解铝厂，权益产能达87.4万吨/年，占比达33.0%；此外，巴西1家，澳大利亚1家。

表15 2024年美铝电解铝生产分布  单位：万吨/年

2024年，美铝闲置产能共计37.4万吨/年，闲置产能包括：San Ciprián冶炼厂21.4万吨/年，Warrick冶炼厂闲置产能5.4万吨/年，Alumar冶炼厂4.2万吨/年，Portland冶炼厂3.3万吨/年以及Lista冶炼厂3.1万吨/年。

复产方面，2024年公司逐步推进巴西Alumar冶炼厂的复产工作，截至2024年12月31日，该冶炼厂的运行能力已达到了其总产能（美国铝业公司所占份额）的84%；2024年第一季度，公司完成了印第安纳州Warrick冶炼厂5.4万吨/年产能的复产，复产工作始于2023年第四季度，该厂产能于2022年7月因劳动力短缺而被削减；2024年第四季度，公司完成了澳大利亚Portland冶炼厂1.6万吨/年产能的复产工作，复产始于2023年第四季度，截至2024年12月31日，该厂的开工率约为总年产能（美国铝业公司所占份额）的83%。

2021年12月因与工人代表达成协议，San Ciprián冶炼厂于2022年1月实施减产。根据2023年2月修订的可行性协议条款，美铝自2024年1月起分阶段重启San Ciprián冶炼厂，截至2024年3月，公司已完成该厂约6%电解槽的重启，预计2025年10月1日前全面复产，并计划在2025年10月1日至2026年底期间开工率维持在75%。

产量方面，2024年，美铝电解铝产量达221.5万吨，较上年增长4.8%，产量增长主要得益于Warrick和Alumar两个冶炼厂的复产。

四、俄铝（Rusal）

俄铝的生产链包括铝土矿及霞石矿山、氧化铝精炼、铝冶炼及铸造、铝箔、包装材料及轮毂生产，在全球员工达5万余人，2024年电解铝产量399.2万吨，氧化铝产量643万吨。

2024年，俄铝总收益较上年下降1.1%至120.8亿美元，其中，原铝及合金销售所得收益较上年下降4.0%至97.2亿美元，占总收益的80.5%；铝土矿&氧化铝销售所得收益较上年增长47.0%至7.5亿美元；铝箔及其他铝产品销售所得收益较上年增长6.4%至5.8亿美元；净利润较上年增长184.8%至8.03亿美元。

表16  2024年俄铝财务情况     单位：百万美元

从2024年俄铝的主要客户分布来看，亚洲地区仍是其最大的销售市场，占比高达43%。其次是独联体国家和欧洲，占比为34%和21%。在欧美的制裁下，俄罗斯将铝锭更多地销往亚洲地区，中国是主要目的地，自中国的收益占比高达30.7%，较2023年提高7.3个百分点。                

数据来源：俄铝年报

2024年，俄铝铝土矿产量1588.5万吨，较上年增长18.8%；氧化铝产量643万吨，较上年增长25.3%；原铝产量399.2万吨，较上年增长3.7%。

表17 2024年俄铝铝产品产量     单位：万吨

1.铝土矿&氧化铝板块

截至2024年底，俄铝在4个国家正常运行7家铝土矿场，2家位于俄罗斯境内，分别是Timan与North Ural，占总产量的34%；海外产量占66%，其中3家位于几内亚，占总量的56%；此外，俄铝在牙买加和圭亚那分别有1家铝土矿场，圭亚那铝土矿场于2020年2月暂停生产。俄铝氧化铝精炼厂矿石的需求超过85%由本集团铝土矿及霞石矿山采矿业务供应。俄铝现有铝土矿资源基地足以供应业务营运100年以上。

2024年铝土矿产量较2023年显著提升，产量增长主要源于CBK（Kindia）与Dian- Dian矿区产能扩建项目的实施。俄铝计划将CBK矿区项目年产能提升至480万吨，根据项目第一阶段规划，预计到2025年，CBK矿区产量将提升22%（产能从300万吨增至380万吨）；Dian- Dian矿区年产能计划提升至825万吨，根据项目规划，预计2025年该矿区产量将从470万吨提升至653万吨。

表18  2024年俄铝铝土矿生产分布    单位：万吨

2024年俄铝氧化铝产量总计643万吨，增长25.3%，产量显著增长主要源于公司收购了河北文丰新材料有限公司30%的股权。

截至2024年底，俄铝在6个国家正常运行8家氧化铝厂，俄罗斯境内运行4家，产量284.1万吨，较上年减少6.0%；减量主要来自Achinsk氧化铝厂，该厂因11号及12号烧结窑因环保设备检修暂时停运，其中11号烧结窑环保设备检修工程预计于2025年第四季度完工并复产。

境外正常运行4家，氧化铝产量合计358.8万吨，较上年增加69.9%。增量除了来自河北文丰外，几内亚Friguia氧化铝厂以及爱尔兰Aughinish氧化铝厂产量同比也均有所提升。

受地缘政治影响，2022年3月俄铝宣布关闭乌克兰地区的Nikolaev氧化铝精炼厂，涉及产能170万吨，并于2024年退出权益占比；2022年3月20日澳洲政府出台禁令，禁止向俄罗斯出口氧化铝，此后导致昆士兰工厂的氧化铝产品无法正常供应至俄罗斯本土。

2024年，俄铝持续关注并推进原料供应保障、降本增效、节能降耗、环保设施升级、赤泥处理工艺优化等方面相关的工作。

表19  2024年俄铝氧化铝生产分布    单位：万吨

2.电解铝板块

2024年，俄铝电解铝产量399.2万吨，增长3.7%，产量增量主要来自Taishet冶炼厂。2024年Taishet冶炼厂新增投运186台RA-400型电解槽，截至2024年底，该厂运行电解槽总数达352台。

截至2024年底，俄铝在2个国家全资有10家电解铝厂，其中9家位于俄罗斯本土，产量占比高达97.3%。

2024年，公司持续推进西伯利亚地区铝冶炼厂的全球转型计划。该计划将在十年内完成，旨在建设采用焙烧阳极技术的新型生产设施，并配备俄铝自主研发的RA-550、RA-300和RA-167等现代化环保电解槽。

表20  2024年俄铝电解铝产量分布    单位：万吨

五、小结

2024年海外铝业公司在维持高产能利用率、市场多元化、技术创新、环保生产以及应对贸易冲突等方面都有自己的策略和规划，这些策略助力企业在全球寻找新的增长机会以及稳定供应链。梳理跨国企业的发展战略可以看到，巩固低碳铝业领先地位仍是国外跨国铝业公司未来5-10年的重要战略规划。在脱碳与电动化需求驱动下，海外铝业公司正平衡短期成本压力与长期可持续增长，构建更具韧性的产业生态。

撰写：安泰科 闫瑾

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张   琪    010-63978092-8133

闫   瑾    010-63978092-8191

黄   炜    010-63978092-8093

李   扬    010-63978092-8226

夏黾轶    010-63978092-8052

安泰科铝研究团队

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