Circle IPO两周暴涨8倍，币圈扎堆儿来股市割韭菜

“稳定币第一股”Circle自6月5日登陆纽交所以来，股价在短短十余天内累计涨幅超过惊人的861%，从每股31美元的发行价一路飙升至最高298美元。

加密货币的热潮正在席卷美国股市。据媒体报道，继稳定币发行商Circle股价在IPO后两周内暴涨8倍后，多家加密货币交易所包括Kraken、Gemini和Bullish都在筹备上市，全球前三大加密货币交易所之一OKX明确表示正考虑在美国IPO。

当然，在风口之外，Circle的基本面表现也足够亮眼。

今年一季度，Circle营收达到5.78亿美元，同比增长58.5%，净利润为6480万美元，而前一年为4860万美元，增长33.2%。营收和利润均呈现强劲增长势头。Circle旗下USDC（美元稳定币）交易量激增，第一季度处理量约为6万亿美元，自推出以来处理量超过25万亿美元。

2018年是USDC推出的第一个年份，今年第一季度处理量就能达到7年来的近25%，足见稳定币的超高成长性。

Circle收入来源主要是在各平台发行和持有USDC所产生的USDC储备收益，说白了就是各种利息；而他们主要的支出是产品分销和交易成本，Circle在2024年的总收入为16.6亿美元，却向稳定币分销平台Coinbase支付了9.079亿美元，超过其总收入的一半。

值得一提的是，Circle并不是全球最大的稳定币发行方，USDC只不过是第二大稳定币，市场占有率只有24%；最大的稳定币是由Tether发行的USDT，发行量是USDC的两倍多，占据了约60%的市场份额，市值则为1555亿美元。从这个角度看，随着Circle的发行规模和交易量不断扩大，很有可能在和Coinbase等平台的合作中展现更强的议价能力，从而提升利润水平。

当然，USDC100%锚定美元和美债，就让公司的收入与利率有着非常敏感的负相关性。根据国外的机构测算，联邦基金利率如果降低2个百分点，其收入增速有可能会下降60个百分点；以当前4.2%的联邦基金利率计算，如果降至2%，公司收入增速很有可能由正转负。

可以说，在目前的监管框架之下，无论是Circle这样已经上市的，还是那些没有上市、甚至还在筹备发行稳定币的公司，都必须要将稳定币与法定货币挂钩，因此，他们的收入结构和盈利模式不会有太大区别。对于即将到来的低利率时代，都存在很大的增收和盈利压力。

美国政策环境的转变为这一热潮提供了助力，特朗普对加密货币行业的支持态度以及潜在的宽松监管预期，显著提振了市场信心。

OKX首席营销官Haider Rafique表示，自上一届政府以来，美国对加密货币的态度发生了“重大转变”：“我们绝对会考虑未来IPO，如果上市的话，很可能在美国。”

加密货币风投公司Dragonfly合伙人Rob Hadick评论称：“现在不太可能有比这更好的IPO时机了，人们正在加快时间表。”

美股币圈资产估值溢价引发淘金热

与传统加密货币市场不同，当前的热潮更多体现在股市表现上。

Circle自6月5日以31美元的IPO价格上市以来，股价已飙升至240美元，市值达到580亿美元，成为近年亿万美元级IPO中首日涨幅最大的公司之一。

MicroStrategy（现为Strategy）通过持有比特币成为市场热捧的对象。据加密咨询公司Architect Partners统计，自2020年Strategy首次购买比特币以来，全球上市公司已宣布筹资至少720亿美元用于购买加密资产，且大部分交易发生在2025年。

加密货币基金管理公司Arca首席投资官Jeff Dorman指出：“目前未投资加密货币的投资者对加密货币的兴趣，远高于实际的加密货币用户。加密货币股票或代理股票的表现比加密货币本身更好，这种情况已持续三四个月。”

截至18个月前，加密货币行业在股市的存在感还很小。这一情况在2024年初比特币现货ETF获批后发生改变。

加密“原生派”与股市新贵分歧显现

尽管股市对加密相关企业的热情高涨，但投资者群体内部却存在显著分歧。

传统加密投资者对当前溢价现象持怀疑态度，认为持有加密资产的上市公司估值不应持续高于资产本身价值。

Dragonfly的Hadick表示：“当溢价消失时，投资者会迅速抛售股票，这些现象往往是短暂的。”

上周，持有以太坊的SharpLink Gaming宣布允许私人配售投资者出售股份后，其股价暴跌70%，显示出市场波动性之高。

他们对稳定币的看法也有所不同，因为稳定币与美元的汇率是一比一的。

Hadick表示，加密货币投资者认为Circle的稳定币用途有限，主要用于交易。相比之下，股市投资者对稳定币的未来更为乐观，押注其可能成为金融系统中的主要支付工具。

Hadick表示：“我们现在谈论的增长故事不是加密货币故事，而是传统支付故事……这是绝大多数加密货币人士根本不理解的世界。”

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。