【券商聚焦】华泰证券：券商扩表升级，用表能力成关键

金吾财讯 | 华泰证券表示，近年来我国证券行业进入资产负债表扩张窗口期、用表模式不断迭代升级。2024年末行业总资产已达13万亿、过去10年CAGR达12%，开启新里程碑；模式上从单一方向性自营，转型为方向&非方向性投资结合、服务客盘交易等综合投资体系，逐步向海外成熟交易型投行看齐。展望未来，权益及固收投资更关注非方向、低波动、绝对回报，机构化水平提升有望驱动场外衍生品及做市等客需服务需求提升，均是潜在的扩表方向。

该机构指，行业正处于扩表的战略机遇期，聚焦大类资产配置、国际化协同、并购扩张、负债端优化能力：1）以固收投资为核心的扩表考验对利率周期、信用利差的预判能力；2）国际化向轻重资本均衡的模式进阶，需境内外一体化能力建设；3）并购是扩表的重要方式，如头部券商跨市场、跨行业并购和同一控制券商整合等，但并购也极具挑战，但需破解整合难度大、协同周期长的痛点；4）负债端管理需从结构优化与成本控制双维度突破。资产负债表运用能力强的券商有望在扩表周期持续提升资本回报率。