热门资讯> 正文
2025-06-23 22:18
在我看来,Circle股票(CRCL)代表了当今市场上最引人注目的投机投资机会之一--纯粹押注于不可避免的货币数字化,从而创造代际财富。
宏观顺风不可否认。我们正在见证一种新金融基础设施的诞生,数字美元可以取代传统的银行轨道。Circle位于这场革命的中心,运营着我认为世界上最值得信赖、最合规的稳定币-- USDC。
《天才法案》改变了一切。随着参议院通过具有里程碑意义的稳定币立法,机构采用障碍已被消除。这不仅仅是监管的明确性--这是政府对数字美元的认可,释放了数万亿的边缘资本。
这种商业模式的简单性非常出色。Circle通过收取USDC代币支持现金的利息来赚取无风险利润。它本质上是银行业最古老、最赚钱的活动--存款和投资之间的利差--的数字时代版本。
根据我的分析,如果稳定币市场达到分析师2万亿美元预测的一半,并且Circle保持目前27%的市场份额,那么该股实际上可能会在3-5年内达到500 - 1,000美元。
风险披露:这是一项极不稳定的投机性投资。该股在任何一周内都可能轻松下跌30-50%。只投资你能承受完全损失的东西。
Circle Internet Group(纽约证券交易所代码:CRCL)不仅仅是另一家金融科技公司,它正在为互联网经济建立基础设施。Circle由Jeremy Allaire和Sean Neville于2013年创立,已从一款消费者支付应用程序发展成为全球第二大稳定币的发行商。
Circle实际做什么:他们发行USDC(美元币),这是一种数字美元,通过现金和美国国债的全力支持,保持完美的1美元平价。将USDC想象成以互联网速度流动的资金--只需几秒钟而不是几天即可结算,无需代理银行业务即可覆盖全球,以及可实现全新金融应用程序的可编程功能。
市场地位:USDC占稳定币市场的27%,落后于Tether的USDT,后者占主导地位67%。但大多数投资者错过的是-- Circle今年的USDC表现显着提升,历史上首次击败Tether。
转型机会:Circle本质上是将美元本身数字化。PayPal将支付数字化,而Circle则将实际货币数字化。其影响是惊人的--每一笔跨境支付、每一笔B2B交易、每一个DeFi应用程序都可能在Circle的基础设施上运行。
Circle的收入模式优雅简单,但却令人难以置信--我相信这是导致股票波动最容易被误解的方面之一。
Circle持有大量储备,主要是美国国库券(T-bills),支持USDC的大量发行。2024年,Circle总收入中有99%(达16.8亿美元)来自这笔准备金产生的利息,令人印象深刻。
其工作原理如下:
目前规模:Circle的USDC发行量超过600亿美元,实际上管理着600亿美元的金库业务。按当前利率计算,这将产生约24 - 30亿美元的年毛收入。
大多数投资者都将Circle的利率敏感性视为弱点。我认为这是一个巨大的竞争优势。与依赖交易量或不稳定交易费的传统金融科技公司不同,Circle创造了一个可预测的、可随着采用而扩大的收入来源。
运营杠杆的力量:随着USDC采用的增长,Circle的收入按比例增长,而固定成本保持相对稳定。这在规模上创造了巨大的收益杠杆。
Coinbase从支持USDC的储备中获得Circle剩余收入的50%,这听起来令人担忧,但实际上证明了Circle分销模式的强大。2024年,Coinbase和币安等合作伙伴的分销成本总计10.1亿美元,反映了交易所在扩大USDC影响力方面的关键作用。
这不是成本--而是对市场渗透率的投资。花在分销合作伙伴身上的每一美元都会转化为更高的USDC发行量,从而提高储备收入。
让我们从一家高增长基础设施公司而不是传统金融科技的视角来审视Circle的财务状况。
2024年结果:
2025年第一季度业绩:
当前收件箱:
贵吗?当然了这合理吗?我想是的
我使用的收入倍数是15- 20倍,与其他高增长基础设施公司类似。Seaport Global的杰夫·坎特韦尔(Jeff Cantwell)认为,Circle的收入可能会达到15倍,与其他高增长金融科技公司类似,他的目标价格为235美元。
牛市(500 - 1,000美元目标价格):
基本案例(价格目标为300 -400美元):
Bear Case(目标价格100 -200美元):
Circle的资产负债表实际上是其最大的优势。该公司持有超过600亿美元的优质流动资产(现金和国债)。这不仅仅是储备--它是所有未来现金流的来源。与货币化途径不确定的科技公司不同,Circle的收入实际上是由美国政府证券支持的。
从技术角度来看,CRCL提供了IPO后动态方面的引人入胜的案例研究。
价格行动:
关键技术水平:
机构购买:高成交量表明存在大量的机构积累,而不是零售FOMO。这对于长期的价格稳定是令人鼓舞的。
RTI和Momentum:目前处于超买区域,但显示出盘整而非疲惫的迹象。
历史表明,爆炸性IPO首次公开募股通常会出现20-30%的回调,然后才恢复上升趋势。我正在关注180 -200美元范围的潜在重新测试,作为新头寸的更健康的切入点。
交易策略:考虑到波动性,我建议在2-3个月内平均美元成本,而不是试图确定完美的入场时间。
几种强大的催化剂可能会推动CRCL在未来12-18个月内大幅走高。
1.众议院通过天才法案参议院已经通过了具有里程碑意义的稳定币立法。众议院的通过将完善监管框架并引发大规模的机构采用。
2.主要企业合作伙伴亚马逊、沃尔玛、Uber、苹果和Airbnb都在评估稳定币整合。任何重大公告都可能导致CRCL飙升。
3.第三季度/第四季度盈利势头随着USDC采用的加速,我预计Circle的收入将增长25-30%以上,验证了投资论点。
4.银行业整合传统银行正在探索稳定币服务。Circle的合规第一方法将他们定位为首选合作伙伴。
5.国际监管批准欧洲和亚洲的监管清晰度可能会为USDC的采用打开巨大的新市场。
6.央行合作伙伴据传与央行就CBDC基础设施进行的讨论可能会将Circle打造为关键的国家基础设施。
7.市场规模扩张USDC流通量同比增长超过78%,速度快于任何其他大型全球稳定币。2024年11月,月度交易额达到1万亿美元。
8.收购溢价随着稳定币变得具有系统重要性,主要金融机构可能会以大幅溢价竞购Circle。
如果没有诚实的风险评估,投资分析就不完整。Circle股票存在多种可能对回报产生重大影响的重大风险。
1.利率敏感性(高风险)分析表明了一个明显的临界点:如果美联储到2026年降息150个基点,Circle可能会变得无利可图。这也许是需要监控的最关键风险。
我的看法:虽然令人担忧,但我认为这种风险被夸大了。即使利率较低,Circle也能保持积极的单位经济性,并且不断增长的USDC采用可能会抵消利率压缩。
2.美国境外的监管不确定性(中等风险)虽然《天才法案》在国内有所帮助,但国际法规仍不明确。欧洲受收益率影响的稳定币限制可能会限制增长。
3.来自科技巨头的竞争(高风险)亚马逊、苹果或Meta可能会推出具有庞大现有用户群的竞争稳定币。这可能是最大的长期威胁。
4. Tether的竞争响应(中等风险)Tether的USDT价值超过1,550亿美元,近十年来几乎垄断了稳定币市场,去年利润达到130亿美元。Tether的规模和盈利能力赋予了他们显着的竞争优势。
5.首次公开招股后波动性(高风险)禁售期是指早期投资者和内部人士被禁止出售其股票的时间。当这段时间到期时,可能会突然出现抛售压力。90-180天内的内部抛售可能会造成巨大的下行压力。
了解Circle的竞争地位需要分析直接和间接竞争对手。
Tether的优势:
圈子的优势:
与PayPal(PYPL):
与Coinbase(COIN):
我相信Circle作为最值得信赖、合规的稳定币发行商,在机构采用方面具有先发优势,占据着独特的地位。Tether在规模方面领先,而Circle在下一阶段增长的监管定位方面领先。
经过全面分析,我对Circle股票发布了强买入评级,并提出了有关定位和风险管理的重要警告。
宏观故事是不可否认的:数字美元是不可避免的。问题不在于是否会获得价值,而在于何时以及谁会获得价值。Circle最有能力成为基础设施赢家。
监管护城河正在加强:《天才法案》为合规的美国发行人创造了巨大的竞争优势。Circle的监管优先方法现在正在带来回报。
商业模式可扩展性:与大多数争取基点的金融科技公司不同,Circle创建了一个可与整个数字经济相适应的模型。
机构验证:Cathie Wood的ARK Investment Management已表示有兴趣购买高达1.5亿美元的股份。当聪明的资金在上涨650%后保持承诺时,这表明信念。
12个月目标:350 -400美元
3年目标:500 - 1,000美元
职位规模:
进入策略:
风险管理:
如果出现以下情况,我会降低我的评级: