长城证券产业金融研究院一周研究观点以及重点关注个股（6.23-6.27）

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（转自：长城证券产业金融研究院）

策略

本周行业观点：

全球国际政治关系在经济增速卡住瓶颈的背景下已经不再处于蜜月期，“全球化”带来的影响在各国的政策框架中不再能用二十年前的逻辑去审视。当前中美虽然进入直接对话阶段，但暂无实质性的协定落地，双方对于关税税率、进出口管制等关键性条款的磋商可能需要较长一段时间的博弈才能逐渐落地，但是我们仍认为中美脱钩会成为长期风险。另外，俄罗斯与乌克兰、伊朗与以色列、印度与巴基斯坦等国在中期内可能都会保持冲突不断的状态，因此，“避险”和“稳定”会成为一个持续性较强的交易主题。

在科技板块的行情上，以恒生科技为代表，近期一直处于震荡的状态，而且对利空呈现出高度敏感的特征，因此我们认为在长期配置的角度下，核心科技标的值得逢低配置，但是，在“deepseek时刻”二阶段到来之前，对于仓位需要较强的控制力度。结合近期的驱动因素以及配置均衡性，我们推荐关注避险属性以及业绩稳定性较强的板块：

（一）黄金：基于近期中东地缘政治冲突升级（以色列空袭伊朗核设施及双方报复行动）、原油价格因地缘风险飙升，叠加美元指数因美国通胀数据温和及美联储降息预期升温而走弱，黄金的配置逻辑呈现“避险+抗通胀+货币属性”三重驱动：短期地缘冲突刺激避险需求，推动金价突破3400美元/盎司并逼近历史高点；油价暴涨可能加剧通胀压力，强化黄金抗通胀属性；美元贬值预则通过计价效应及替代货币信用支撑金价。此外，全球央行购金为黄金提供长期结构性支撑。

（二）银行：当前银行板块的配置逻辑核心在于“稳定为盾，反脆弱为矛”的双重属性：一方面，基本面呈现“盈利筑底+资产质量稳健”的韧性，叠加高分红增加吸引力，为资金提供类固收的安全垫；另一方面，政策引导下中长期资金加速入场，银行股作为“稳健端”的配置价值凸显，形成抗波动能力。

（三）水电：水电板块因其需求刚性、成本结构稳定（主要成本为折旧及财务费用）且盈利受经济周期波动影响小，成为市场避险资金的核心选择。龙头企业现金流充沛，高分红承诺稳定股东的分红收入，在利率下行周期中股息率吸引力显著提升。

重点关注个股：

中国移动、索辰科技、立讯精密、联瑞新材、地平线机器人-W、豪迈科技、晨光生物、马应龙、诺诚健华-U、同花顺

分析师：汪毅  S1070512120003                                     王小琳 S1070520080004

宏观

本周行业观点：

国内经济仍显疲软，物价长期低水平运行，前期政策带来的短期消费提振效果逐渐殆尽，而GDP表现好于CPI，可能与宽松的货币政策和较高的财政赤字有关，CPI距离全年2%的预期目标有较大差距，消费提速较为困难，居民需求疲软的现状或需要从居民收入和就业环境等方面改善，等待再一次的降息落地。

6月9日至10日举行中美经贸磋商机制首次会议，新华社评论指出，从日内瓦到伦敦，中美会谈并非全然坦途，美方接连推出多项对华歧视性限制措施。会谈信息暂未公布可能部分内容的谈判艰巨，中美未来关系或将呈现“对抗与合作并存”的复杂态势。

中东局势恶化，石油供应不稳定使得国际油价飙升，黄金等避险资产价格走高，国际形势变幻莫测。美国CPI总体低于预期，或因企业暂时通过消耗库存和压缩利润空间抵消部分通胀压力。但企业无法长期消化所有关税压力，企业向消费者的价格传导过程或“虽迟但到”，同时企业囤积的库存有限、地缘政治局势再次动荡、美国进口额大幅萎缩都将推动物价上升，美国二次通胀风险依然较高。

分析师：蒋飞  S1070521080001

固定收益

本周行业观点：

5月金融数据持续疲弱，环比企稳但仍处于历史低位。新增社融2.29万亿元（同比+2248亿），增速8.7%，主要依赖政府债券发力，仍不及1月、3月规模。信贷新增6200亿，环比企稳但同比少增，企业短贷改善、中长期贷款仍弱；居民贷款边际回暖。M1增速回升至2.3%（上月1.5%），反映资金活化初现苗头，但存款定期化趋势仍在强化，实体需求仍待提振。

5月经济数据有所分化，多数仍旧低迷。其中社零增幅超出预期，5同比增加6.4%（上月5.1%），环比0.93%，主要是受益于618促销前置，叠加一系列国补政策，需求提前释放。其他数据则略显疲软，1-5月制造业投资增速下滑至8.5%，基建投资也小幅回落，规上工业增加值也出现动力不足、边际放缓，从前月的6.1%降至5.8%。

当前债券市场长短端都难以破局，收益率曲线呈现平坦化特征，市场缺乏突破性方向。上周继3个月10000亿元买断式逆回购操作后，6月16日央行又开展了4000亿元期限为6个月的买断式逆回购操作，当月实现净投放2000亿元。近期DR001一直持续在1.4%以下，DR007在多数时间在1.5%至1.6%内震荡，资金一直处于低位，但国债利率仍不动，所以正说明了我们之前的观点：即若要开启长端利率下行行情，需要经济预期偏弱加上再一次全面降息，而长端利率行情开启前短端行情可能先来，且我们一直认为短端行情的催化剂不是资金利率低，而是买卖国债重启（央行可能为了让曲线先陡峭化而先做买卖国债，再进行全面降息）。

分析师：李相龙  S1070522040001

              杨博文 S1070524090002

化工

本周行业观点：

看好维生素E行业，推荐浙江医药和新和成。维生素E行业格局稳定，BASF火灾导致短期维生素E供需偏紧；维生素E目前价格处于历史高位并有望维持强势，推荐浙江医药（维生素E粉 4万吨产能）；新和成（维生素E粉6万吨产能）；

制冷剂行业看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代制冷剂于2024年开始实行生产配额制，供需格局将持续改善，未来随着生产配额逐步削减、供给端将逐步收紧，制冷剂行业有望进入长景气周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。

磷矿价格处于高位，推荐云天化、兴发集团、芭田股份：磷矿价格坚挺，具有上游磷矿资源的企业成本优势更强，在业绩上也有较好的表现。推荐云天化，兴发集团，芭田股份。

COC进口替代持续推进，看好COC产业化进程，推荐阿科力：coc在光学、药包等下游应用领域广泛。目前coc供给主要被海外企业垄断，国产替代化需求强烈。据阿科力公告披露，千吨级coc产线已建成并进入试生产阶段。我们看好公司coc产品国产化进程。

2024 年业绩扭亏为盈，超市场预期，看好公司多业务均衡发展，看好联化科技。 公司董事长提议回购公司部分股份，并在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额不低于人民币4000万元（含），不超过人民币8000万元（含）。回购提议彰显长期发展信心。们看好联化科技经营情况的逐步改善以及对于长远发展的信心。

生物固氮技术重塑现代农业氮循环体系，看好富邦科技。生物固氮技术兼具“节肥刚性替代+作物增产溢价”双重逻辑，国内潜在市场规模超百亿，美国已有较成熟商业模式运行，行业有望迎来爆发拐点。重点推荐业富邦科技。

重点关注个股：

浙江医药、新和成、巨化股份、三美股份、永和股份、云天化、兴发集团、芭田股份、阿科力、亚香股份、联化科技、富邦科技

分析师：肖亚平  S1070523020001

非银

本周行业观点：

受中美贸易谈判落地、伊以冲突、十年期国债收益率波动、公募基金新规等持续影响，市场振幅加大，需要关注伊以冲突、后续关税谈判进展及进一步可能出台对冲政策。从近期市场交易定价看，公募考核新规持续引发市场关注，银行板块波动创新高，除保险外的非银金融板块相对滞涨。中美贸易谈判落地，市场聚焦伊以冲突，市场风偏或受压制，振幅料加大。复盘2018年的主要贸易摩擦时间窗口，特朗普政府或可能单方面不遵守相关协议，后续对华的动作预计不断，贸易谈判或反复。

交易节奏而言，作为未来可能稳定市场的重要抓手的金融权重板块，后续有望受益相关政策，具体可能要看7月份的政治局会议定调。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。

十年期国债收益率在1.68%附近波动，受公募新规等影响，保险板块有所波动调整。2025 年一季度保险公司资金运用规模稳健增长，债券和股票占比提升至近年来最高水平；权益投资入市步伐加快，股票重点加仓交运板块，行业举牌热潮延续且集中在银行和公用事业板块。保险负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。    

重点关注个股：

同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针

分析师：刘文强  S1070517110001

建材

本周行业观点：

1）水泥板块：2025年1-4月水泥产量降幅收窄，行业协同下供给格局改善；虽然近期受季节性影响水泥价格略有回调，但同比仍有提升，优势区域需求仍然有望保持支撑，行业效益有望稳定修复；2）玻璃板块：地产需求低迷使得价格持续承压，静待后续地产政策带来的阶段性机会；3）玻纤板块：粗纱价格企稳带动盈利阶段性修复，头部企业结构及产能优势或凸显4）消费建材板块：盈利端虽整体承压，但石膏板、C端涂料等品种仍具备韧性，期待后续地产政策放松加持。

重点关注个股：

海螺水泥、华新水泥、三棵树、北新建材

分析师：花江月 S1070522100002

公用事业

本周行业观点：

火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。推荐关注火电龙头标的。

水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。

绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。

重点关注个股：

国电电力、川投能源、国投电力、龙源电力（H）

分析师：于夕朦  S1070520030003

              范杨春晓  S1070521050001

电力设备及新能源

本周行业观点：

风电装备：进入二季度以来，风电项目建设并网逐月有节奏加快的趋势，利好产业链出货持续向好，我们预计高景气度将持续，并且建议对电力市场化不断深化背景下的风电资产收益不宜过度悲观。整机企业设备销售盈利改善有望愈发显现，这不仅带来业绩增长，更会助力全产业链估值的提升。风机大型化将在今年的装机端继续体现，基于整机动载荷的技术要求和优化整体成本的需求，“传动链集成化”是大势所趋，结构的改变带来关键零部件的投资机会。同时，我们对海上、海外风电市场的保持信心，国内多个海上项目积极建设中，海外传统市场和新兴市场均有较大增长潜力，中国产品出海和产能出海均有广阔的空间。

传统发电装备：新型电力系统的核心是解决新能源消纳和安全高效，灵活性调节资源越发相对稀缺，我们认为对煤电和燃气发电的发展不宜悲观，电源结构的合理是风光新能源健康可持续发展的重要保障之一，我们调研发现相关公司排产紧张，预期良好，业绩有望继续增长。

电能质量治理：在不断发展新质生产力的同时对绿电消纳提出越来越高的要求，如智算基础设施的建设需要电力算力协同，尤其需要绿电。此类趋势包含着电能质量治理市场需求的不断增长，谐波治理，无功补偿等，相关公司业务有望增长。

重点关注个股：

运达股份、金风科技、三一重能、东方电缆、金雷股份、日月股份、中际联合、大金重工、海锅股份、麦加芯彩、东方电气、国机重装、永福股份、盛弘股份

分析师：王泽雷  S1070524020001

新能源车

本周行业观点：

因国家相关政策因素影响，近期新能源车板块重点关注非智能板块的机会，从价格战回归价值战。出海仍为未来发展方向，中美中欧之间的地缘政治经济因素处于快速波动期，长期向好，短期未明。与此同时，锂电因涉及较多原材料供应问题，对于关键金属的供需形势需重点考虑。针对新能源车当前因价格战导致的舆论乱想保持谨慎态度，紧密追踪相关国家政策端引导；锂电出海中短期受美国关税影响的表征已显现，以美国当地储能电芯的集成商为重点负面清单。

重点关注个股：

比亚迪、蔚来、宁德时代、亿纬锂能（维权）

分析师：梅芸  S1070522100001

医药

本周行业观点：

医药板块利好政策频出，行国内制药企业的创新与出海快速发展。国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和国际化均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的制药企业。我们重点推荐：1）需求端高景气，供给端高壁垒，国内麻醉龙头人福医药（维权）；2）出海业务快速发展，源头创新持续推进的科兴制药；3）大单品耐赋康入保放量的云顶新耀-B；4）全球创新痛风药AR882三期临床稳步推进，BIC药物潜力凸显的一品红；5）仿转创初现成效、国产CLDN18.2靶向药研发进度靠前的奥赛康；6）国内快速增长、核心单品有望出海的诺诚健华。

重点关注个股：

人福医药、科兴制药、云顶新耀-B、奥赛康、诺诚健华、一品红

分析师：吴明华  S1070525010002

              陈玥桦   S1070524090003

机械

本周行业观点：

机器人：工业机器人方面，24年4月以来工业机器人当月产量同比增速均维持两位数正增长且增速提升明显，我国连续多年位居全球工业机器人第一市场，但从人均保有密度的角度来看仍有提升空间，在我国制造业人口红利逐渐消退背景下，机器换人将成为驱动工业机器人行业增长的长期逻辑。人形机器人方面，近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多，科技厂商纷纷加码具身智能，海外特斯拉、1X、FigureAI等加速商业化量产步伐，随着人工智能的发展，将逐步推动通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，重点关注人形机器人在工业场景落地的进展情况。政策方面，2025年各地针对人形机器人产业的政策持续升级，政策加码旨在加速供应链自主可控与全球竞争力构建，推动中国从“技术跟随者”向“规则制定者”转变。目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一,建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业。

重点关注个股：

柳工、三一重工、中联重科、杭叉集团、豪能股份（维权）、广电计量、耐普矿机、一拖股份、杰瑞股份、豪迈科技

分析师：孙培德   S1070523050003

军工

本周行业观点：

当前，国际地缘政治格局风云变幻，全球军事科技竞赛日趋激烈。在这种背景下，我国军工行业的发展既面临显著的外部压力，也蕴含着强劲的内部动力。得益于全球军事发展态势的深刻变革与我国自身以“强计划性”为特色的内生增长模式的双重驱动，行业前景被广泛看好。

全球局势驱动： 地缘冲突频发与大国间贸易摩擦加剧，推高了世界局势的不确定性。据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2023年全球军费开支首次突破2.44万亿美元，创历史新高。强劲而稳定的军事需求，正持续提升军工行业的战略地位，其长期增长预期非常稳固。

行业比较优势： 全球经济受保护主义冲击面临诸多挑战，相较之下，军工行业以其高度计划性、需求刚性及预算保障的特性，展现出显著的优势。例如，在近年的经济波动中，核心军工企业的业绩增速普遍跑赢传统制造业平均表现约3-5个百分点，抗周期性凸显。

短期增长动能： 短期内，多重因素叠加有望支撑行业景气度维持在较高水平：

技术迭代加速： 如高超音速、人工智能、定向能等尖端领域竞争白热化，驱动研发投入持续高企（部分头部军工企业研发费用率已超12%）。

关键战略节点： 各国（包括我国）设定的装备现代化目标时限临近，列装换装需求集中释放。

强计划性周期： 我国“十四五”（2021-2025）发展规划后期及“十五五”（2026-2030）酝酿阶段将至，围绕国防建设的系统性投入预计将持续加码。产业数据显示，2023年部分核心军工集团全年新签合同额同比增长普遍在10%-15%区间。

重点关注个股：

军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力（发动机）、航天电子、航天彩虹（无人机）、中复神鹰等。航天装备（弹、星、链等）产业链：航天电器（连接器）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、国博电子（星载TR）、海格通信（通信终端）、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）。

分析师：付浩   S1070523030001

通信

本周行业观点：

6月18日，2025 MWC上海开幕，围绕“5G融合”、“人工智能+”、“行业互联”与“赋能互联”四大核心主题展开。峰会聚焦了API的商业化前景，大中华区已在游戏、金融服务、媒体与制造等多个行业成功部署商用的按需网络质量API。我们认为，得益于运营商与开发者之间的深度协作，我国在AI与开放式API的发展方面走在前沿，我们持续看好运营商和游戏相关产业链投资机会。此外，OpenAI表示在今年夏天有望发布GPT-5，随着国内外AI需求的持续火热，全球AI资本开支依然保持较快增长，同时，以亚马逊和Meta为首的海外厂商向更高速光模块过渡，LightCounting预计800G光模块将带动二季度光模块销售额10%的环比增长，1.6T光模块放量有望加速，光模块、铜链接等相关产业发展有望持续受益。

重点关注个股：

中国移动、中国电信、中国联通、鸿日达、天孚通信、中际旭创、鼎通科技、欧陆通、路维光电、美格智能

分析师：侯宾   S1070522080001

              姚久花  S1070523100001

科技

本周行业观点：

我们继续延续观点，美债6月高峰到期，短期看全球科技行业波动率增大，中长期看好ai第四次工业革命，看好ai渗透率持续提升。

重点关注个股：

南亚新材、立讯精密、江波龙、联瑞新材

分析师：唐泓翼   S1070521120001

电子

本周行业观点：

国补政策刺激下，消费电子需求持续回暖，供应链弹性明确，推荐关注华勤技术、昀冢科技、南芯科技；国补持续推动家电需求增长，TV面板价格获上涨支撑，推荐关注京东方；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注普冉股份；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；苹果AI落地有望加速换机周期，服务器+汽车电子催生PCB产品增量，推荐关注鹏鼎控股；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，车载CIS需求增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微。

重点关注个股：

华勤技术、京东方、深天马、昀冢科技、南芯科技、伟测科技、佰维存储、普冉股份、木林森、鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能、晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子

分析师：邹兰兰   S1070518060001

              周剑      S1070525020001 

计算机

本周行业观点：

政务数据共享条例出台，对政务数据的目录管理、共享使用、平台支撑等工作进行部署，将更好推进政务数据安全高效共享利用，进一步提升政府数字化治理能力和政务服务效能。在国家对政务数据共享的支持下，各地先行先试将加快政务数据授权运营的商业跑通，我们看好该行业发展。

重点关注个股：

易华录

分析师：侯宾   S1070522080001

传媒互联网

本周行业观点：

游戏多项政策利好，持续关注产业催化：

《关于支持游戏出海的若干措施》发布，重点关注具备自研潜力+文化叙事。

近期行业边际变化：

巨人网络：《超自然行动组》热度超预期，免费榜进入Top10，游戏活跃度持续提升。

吉比特：《杖剑传说》兑现高品质游戏流水，上线后进入畅销榜前列，最高排名畅销榜10（超Q1的问剑长生）。

其余可关注恺英网络（虚拟陪伴游戏EVE上线），神州泰岳（两款SLG新游海外大推在即），完美世界（《异环》二测有望超预期）。

暑期影视票房：继《哪吒2》票房大热后众多动画电影迎来观众关注，中文在线《罗小黑战记2》、上海电影《浪浪山小妖怪》等有望为标的带来边际增量，其余万达电影、横店影视等档期供给充沛，建议持续关注。

重点关注个股：

吉比特、完美世界

分析师：侯宾   S1070522080001

汽车

本周行业观点：

情绪受“反内卷”提振：6月10日晚间，多家乘用车品牌发声将供应商付款账期缩短至60天以内，显著提振零部件板块情绪。

延续哑铃策略，选择新势力乘用车+宏观经济先导重卡：1）华为尊界S800上市7天大定超3600台，70%大定用户选择100万以上配置。小米YU7于于上周开始线下展示，客户留资情况优于SU7；2）5月重卡销量亮眼：5月国产重卡批发销量达8.5万台，同比+9%；1-5月累计销量44万台，同比+1%。

推荐：1、智驾及机器人：亚太股份、地平线机器人、拓普集团、华阳集团、豪恩汽电、伯特利；2、华为及国企核心标的：江淮汽车、金杯汽车、北汽蓝谷、上汽集团；3、商用车：关注重卡业绩反转标的福田汽车。扰再临，建议“以我为主”

上周特朗普与马斯克发生纠纷，预计全球层面电车、机器人赛道逻辑受到一定不确定性干扰。

聚焦自主品牌：华为尊界S800上市7天大定超3600台。小米YU7于本周开始线下展示，客户留资情况优于SU7。

5月重卡销量亮眼：5月国产重卡批发销量达8.5万台，同比+9%；1-5月累计销量44万台，同比+1%。

重点关注个股：

智驾及机器人：亚太股份、地平线机器人、拓普集团、华阳集团、豪恩汽电、伯特利。

华为及国企核心标的：江淮汽车、金杯汽车、北汽蓝谷、上汽集团。 

商用车：关注重卡业绩反转标的福田汽车。

分析师：陈逸同   S1070522110001

食品饮料

本周行业观点：

健康食品围绕老龄化和健康意识提升，代餐以及功能性食品需求增长，关注西麦食品、妙可蓝多、百合股份、金达威（NMN）、晨光生物（叶黄素产能释放）、光明肉业（猪周期、肉制品供应链）、新乳业；食品供应链方面，消费弱复苏下供应链效率高的企业受益，关注巴比食品、路德环境、科拓生物。

重点关注个股：

百合股份、巴比食品、西麦食品、妙可蓝多、新乳业、金达威、晨光生物、光明肉业、路德环境、科拓生物

分析师：刘鹏   S1070520030002

中小市值

本周行业观点：

中药的重要性进一步提高，把品牌中药放在更高的位置。

重点关注个股：

广誉远（维权）、马应龙、白云山、药师帮、三生制药、固生堂、柳药集团、江中药业

分析师：刘鹏   S1070520030002

轻工家电

本周行业观点：

618之后，国补有望接棒续力，继续维持对家电等消费品的全年补贴力度。伴随居住品质提升、健康智慧家居和悦己个性化消费等趋势，绿色节能、外观与功能设计更加个性化与贴近消费者的相关产品与这些方面具备综合优势的龙头企业有望持续受益。

重点关注个股：

太阳纸业、海尔智家

分析师：荣泽宇   S1070523040002

纺织服装

本周行业观点：

兴业科技主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售。主要产品为鞋包 带用皮革、汽车内饰用皮革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包带用皮革领域，产品定位于中高端，主要满足国内外知名品牌的需求。公司控股子公司宏兴汽车皮革主要从事汽车内饰用皮革的研发、生产和销售， 目前已与国内多家汽车品牌建立合作关系，如理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽 车、吉利汽车、江淮汽车等，并已供应上述主机厂的多款车型。公司控股二级子公司宝泰皮革主要从事二层皮深加工，产品为二层皮革和二层皮胶原产品原料。公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，弯道超车把握新能 源汽车行业发展机遇，随着国产新势力品牌崛起，宏兴有望乘借行业东风实现快速发展，成为公司第二增长曲线。公司二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，未来有望成为公司第三增长极。电商大促618已临近尾声，各大电商平台通过延长周期、加码补贴争夺流量，同时，从“满减凑单”到“立减优惠”，有效缩短消费者决策路径，既提升消费者体验，又有利于消费者回归真实需求。各美妆及服饰国产品牌有望凭借国潮崛起之东风，持续发力，为上半年业绩奠定基础。当前，各项消费支持政策密集落地，有望激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。若未来消费补贴政策得以延续，家纺及童装行业龙头企业有望率先受益。

重点关注个股：

水星家纺、罗莱生活、森马服饰、华利集团、兴业科技、爱美客、华熙生物、珀莱雅

分析师：黄淑妍   S1070514080003

风险提示

（1）市场出现系统性风险；

（2）公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场结构性变动带来相关行业估值的波动。

免责声明

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本报告署名分析师在此声明:本人具有中国证券业协会授子的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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