财信证券晨会报告20250623

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（转自：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】外围风险持续发酵，继续关注原油及贵金属

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.31%，收于5087.26点；代表蓝筹股的上证指数跌0.07%，收于3359.9点；代表硬科技的科创50指数跌0.53%，收于957.87点；代表创新成长的创业板指数跌0.83%，收于2009.89点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.34%，收于1347.46点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.31%，收于2673.72点；代表大盘股的中证A100指数涨0.03%，收于3656.35点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.09%，收于3846.64点；代表中盘股的中证500指数跌0.66%，收于5639.51点；代表小盘股的中证1000指数跌0.80%，收于5999.59点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.91%，收于2524.81点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，交通运输、食品饮料、银行涨幅居前，石油石化、计算机、传媒跌幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.64倍，处于历史后31.7%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后9.16%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为131.78倍，处于历史后97.51%分位，市净率（LF）估值为4.4倍，处于历史后28.5%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.38倍，处于历史后10.15%分位，市净率（LF）估值为3.8倍，处于历史后20.8%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.19倍，处于历史后42.11%分位，市净率（LF）估值为1.57倍，处于历史后8.98%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为63.87倍，处于历史后92.5%分位，市净率（LF）估值为4.73倍，处于历史后95.13%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有1540家公司上涨，共有3644家公司下跌，其中涨停公司53家，跌停公司21家，全市场成交额10917.4亿元，较前一交易日减少1891.5亿元。

四、市场策略

外围风险持续发酵，继续关注原油及贵金属。上周公布的5月份经济数据仍有韧性，陆家嘴论坛发布了系列重磅金融政策，有效缓和了市场担忧。但美国介入中东事务、中东冲突再次升级，全球风险资产普遍调整，A股及港股市场也有所承压，上证指数周下跌0.51%，创业板指周下跌1.66%。往后看，从6月下旬至7月底，预计A股指数上行动能仍需进一步酝酿，短期或将进入震荡行情，操作层面更宜谨慎，建议合理控制仓位：

一是海外风险快速升温，中东局势走向仍存在较大不确定性，尤其是美国直接介入伊以冲突后，伊朗方面可能加大报复力度，市场担忧情绪可能加剧，风险资产表现或将承压；

二是6月下旬后，需提防小微盘股的流动性风险。目前代表小微盘股的中证2000指数市盈率估值高达124.74倍，已高于近十年来的92.63%时期；同时，小微盘股的交易高度拥挤、中证500及中证1000等中小盘指数的股指期货出现较大贴水，均暗示小微盘股的风险有所累积。从历史来看，当小微盘股风险释放时，市场赚钱效应通常将回落。

三是恒生沪深港通AH股溢价指数再次逼近支撑位。近年来，恒生沪深港通AH股溢价指数通常在130点到155点的区间波动，在130点左右宜配置A股，在155点左右宜配置港股。截至6月22日，恒生沪深港通AH股溢价指数为130.57点，存在向中枢回归的趋势，高度关注港股市场估值回调的风险。

四是市场担心港元流动性收紧风险。5月初以来，随着美元兑港元汇率多次触及7.75的强方兑换保证，香港金管局正式下场干预，多次释放大量港元流动性，香港银行同业拆借利率（HIBOR）短期快速下行，并支撑此前港股市场逆势走强。但截至6月20日，美元兑港元汇率达7.8498，已逼近7.85（弱方兑换保证）位置。根据证券时报旗下的券商中国报道，香港金管局最新表态称，港美息差扩阔引发套息交易，令港元在过去数周逐步走近“弱方兑换保证”的7.85水平。若套息交易持续，可能会令港元汇率进一步走弱，甚至可能触发“弱方兑换保证”，届时金管局将按照联汇制度买入港元沽出美元，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步回升。目前市场正逐步评估香港金管局收紧流动性、推高利率的情形，并可能影响到港股市场走势。

整体来看，6月下旬至7月底，在上述四重因素影响下，市场风险偏好可能短期回落。但预计指数调整空间将相对有限，并不足以突破924行情以来的宽幅震荡区间下沿。目前中央汇金正持续发挥“类平准基金”功能，决定市场下探空间基本被锁住。我们认为7月底到9月底或将是观察中美关税谈判结果以及增量政策出台的关键时期，届时市场有望逐步走出宽幅震荡区间，国内增量政策出台的力度及规模是决定后续行情高度的主导因素，中长期我们仍持续看好中国资产表现。方向上，短期可适当潜伏地缘政治冲突主题。

（1）地缘政治冲突方向。美国袭击伊朗核设施后，中东局势继续升温，后续走向仍存在较大不确定性，以原油、军工、核污染防治、航运为代表的方向可能阶段性表现。

（2）贵金属板块。央行数据显示，5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金。此外，此前现货白银一度突破36美元/盎司关口，为2012年2月以来首次，预示金银比中枢修复行情或将启动。仍可持续关注贵金属板块机会。

（3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，目前高股息板块上行趋势仍未扭转，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。

（4）以旧换新补贴方向。此前市场对多地以旧换新“国补”暂停或者调整存在担忧。但国家相关主管部门回应称，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。预计家电、消费电子等以旧换新补贴方向可能迎来修复。

【基金研究】基金数据日跟踪

上周（6月16日-6月20日），中国基金总指数下跌0.7%，普通股票型基金指数下跌1.54%，偏股混合型基金指数下跌1.65%，长期纯债型基金指数上涨0.13%，QDII基金指数下跌1.12%，LOF基金价格指数下跌0.72%，ETF基金价格指数下跌1.15%。上证50ETF上涨0.11%，沪深300ETF下跌0.36%，中证500ETF下跌1.68%；标普500ETF下跌0.7%，日经ETF上涨0.48%，德国30ETF下跌0.82%，法国CAC40ETF下跌0.36%；黄金ETF下跌2%，白银基金下跌1.95%，豆粕ETF上涨0.71%，嘉实原油上涨14.25%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.04%、1.26%、1.32%。上周，ETF区间日均成交额2438.99亿元。上周ETF能源化工品种表现强势。

20日，中国基金总指数日下跌0.15%，普通股票型基金指数下跌0.28%，偏股混合型基金指数下跌0.34%，长期纯债型基金指数上涨0.03%，QDII基金指数上涨0.14%，LOF基金价格指数下跌0.12%，ETF基金价格指数下跌0.24%。上证50ETF上涨0.59%，沪深300ETF上涨0.13%，中证500ETF下跌0.68%；标普500ETF上涨0.1%，日经ETF下跌0.41%，德国30ETF上涨0.66%，法国CAC40ET上涨0.36%；黄金ETF下跌0.39%，白银基金下跌2.05%，豆粕ETF下跌0.45%，嘉实原油下跌5.63%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.08%、1.27%、1.31%。20日，ETF成交额2366.5亿元，港股非银品种表现相对突出。

【基金研究】三维情绪模型更新

截至2025年6月20日，情绪预期当前值0.6494，前值（20250613）0.6143，较前值上升。情绪温度当前值0.561，前值0.5857，较前值下降。情绪浓度当前值0.537，本周趋势下行。

情绪温度时序：0.5924（0616）→0.5914（0617）→0.5857（0618）→0.5800（0619）→0.5610（0620）。情绪预期时序：0.6417（0616）→0.6537（0617）→0.6670（0618）→0.6554（0619）→0.6494（0620）。

【基金研究】基金市场周报概要

一、新发行基金情况

本周（20250623-20250627），拟发行基金14只。分类型看，被动指数型股票基金5只、封闭式基金1只、混合债券型基金（一级）1只、基础设施REITs1只、偏股混合型基金3只、偏债混合型基金1只、增强指数型股票基金1只、中长期纯债券型基金1只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在184亿以上。我们提取本周主动权益型产品基金经理的主要在管产品近一年业绩。其中马丽娜具备在管一年以上的产品，且其产品近一年具备较优收益风险比。可持续观察。

二、基金经理投资风格分析——马丽娜

马丽娜作为任职期限最长的基金经理的产品有两个，工银新兴制造A（009707.OF）和工银创新精选一年定开A（009867.OF）。马丽娜自2024年7月8日开始管理工银新兴制造A，任职回报45.59%，排名191/4331，基金规模27.77亿元，是其在管规模最大的基金。马丽娜自2022年3月7日开始管理工银创新精选一年定开A，任职回报-1.89%，排名429/2773，基金规模0.70亿元。我们对上述两只产品进行投资风格分析。马丽娜的两只代表产品，当前对于风格来说，均具有明显因子偏好，均相对偏向投资、市场、盈利因子。根据基金按市值风格划分的配置变化情况，马丽娜对市值风格把控较为灵活。从两只基金最新公布的数据来看，两只基金均明显偏向于小盘成长风格，工银创新精选一年定开A相对工银新兴制造A而言，提升了大盘成长的权重。根据基金按申万一级行业分类的行业配置变化情况，马丽娜对工银新兴制造A的行业调整十分灵活。根据最新数据，工银新兴制造A电子行业占比为98%+，几乎全仓电子行业。马丽娜对工银创新精选一年定开A的行业调整则相对平缓，根据最新数据，基金重仓行业为电子、传媒、通信。马丽娜目前整体偏向TMT板块。

【债券研究】债券市场综述

6月20日，1年期国债到期收益率下行0.9bp至1.36%，10年期国债到期收益率下行0.3bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至28bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.49%，10年期国开债到期收益率下行3.2bp至1.68%。DR001上行0.3bp至1.37%，DR007下行5.0bp至1.49%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差下行1.00bp至22.21bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在26.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】1-5月全国一般公共预算收入96623亿元同比下降0.3%

据财政部数据显示，1-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%；非税收入17467亿元，同比增长6.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入41486亿元，同比下降3%；地方一般公共预算本级收入55137亿元，同比增长1.9%。

【财经要闻】美军轰炸伊朗3处核设施

据CCTV国际时讯报道，美国总统特朗普今日通过社交媒体发帖称，“我们成功打击了福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处伊朗核设施。所有战机现已撤离伊朗领空。针对首要目标福尔多核设施，我方投掷了满载的炸弹。所有战机均安全返航。”此外，特朗普还就袭击伊朗核设施发表全国讲话。他对伊朗发出警告称，如果伊朗不能实现和平，美国将会继续攻击。

【财经要闻】网信办整治AI滥用，3500余款违规AI产品被处置

据财联社消息，“清朗·整治AI技术滥用”专项行动自2025年4月启动以来，中央网信办聚焦AI换脸拟声侵犯公众权益、AI内容标识缺失误导公众等AI技术滥用乱象，深入推进第一阶段重点整治任务，部署各地网信部门加大违规AI产品处置力度，切断违规产品营销引流渠道，督促重点网站平台健全技术安全保障措施，推动生成合成内容标识加速落地。第一阶段累计处置违规小程序、应用程序、智能体等AI产品3500余款，清理违法违规信息96万余条，处置账号3700余个，各项工作取得积极进展。下一步，中央网信办将聚焦AI造谣、低俗内容等7类突出问题，开展“清朗·整治AI技术滥用”专项行动第二阶段工作，构建技术监测体系，形成处置处罚规范，推动内容标识如期落地，形成长效工作机制，着力维护清朗网络生态，推动人工智能向善向好。

【财经要闻】《商业银行市场风险管理办法》印发

据财联社消息，国家金融监督管理总局印发《商业银行市场风险管理办法》。本次修订后，《办法》不再包含银行账簿利率风险，而是聚焦于利率、汇率、股票价格、商品价格发生不利变动引发银行损益波动的风险。银行账簿利率风险适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》。《办法》共五章四十三条，主要内容包括：一是明确市场风险定义。厘清《办法》适用范围，不再包括银行账簿利率风险相关内容，加强与《资本办法》《银行业金融机构全面风险管理指引》等制度衔接。二是强调完善市场风险治理架构。明确董事会、监事（会）和高级管理层的责任，界定三道防线的具体范围和职责，强调银行在集团并表层面加强市场风险管理。三是细化市场风险管理要求。要求银行对市场风险进行全流程管理，细化风险识别、计量、监测、控制和报告要求。完善内部模型定义以及模型管理、压力测试要求，匹配当前市场风险计量框架和管理实践。

【财经要闻】跨境支付通正式上线，全国首笔业务落地深圳

据财联社消息，6月22日，跨境支付通正式上线，标志着内地与香港快速支付系统已实现互联互通，今后两地居民可实时办理跨境汇款。当日，全国首笔跨境支付通内地居民南向、港人北向汇款业务落地深圳。业内人士对财联社记者表示，跨境支付通上线有助于提升人民币在跨境零售场景中的使用便利度，进一步推动人民币国际化进程。从技术角度看，“跨境支付通”通过系统直连实现资金实时清算，是我国跨境支付领域的重要创新。

三、行业及公司动态

【行业动态】淘宝天猫、京东发布宠物618战报

根据宠物行业白皮书公众号，淘宝天猫、京东公布了宠物618战报。天猫宠物品牌成交来看，猫/狗食天猫品牌榜TOP10为鲜朗、麦富迪、蓝氏、皇家、弗列加特、诚实一口、天然百利、原始猎食渴望、网易严选、爱肯拿。其中，猫主粮天猫品牌榜TOP10为鲜朗、弗列加特、蓝氏、皇家、诚实一口、天然百利、原始猎食渴望、麦富迪、爱肯拿、网易严选；狗主粮天猫品牌榜TOP10为麦富迪、皇家、鲜朗、伯纳天纯、爱肯拿、诚实一口、汪爸爸、比乐、蓝氏、疯狂小狗;猫零食天猫品牌榜TOP10为麦富迪、希宝、网易严选、顽皮、朗诺、蓝氏、阿飞和巴弟、瓜洲牧、诚实一口、伊纳宝。狗零食天猫品牌榜TOP10为麦富迪、MEATYWAY、疯狂小狗、Wanpy顽皮、ZEAL、嬉皮狗、益和、路斯、萌萌酷。值得关注的是，宠物医疗相关淘宝店铺在淘宝宠物店铺中表现亮眼，淘宝宠物店铺成交榜TOP10为芭比堂（爱心连锁）动物医院、胖胖宠物商城、皮皮喵宠物医院、欣欣宠物医院、旺财和nico的两脚兽、pet inn Here、乐派宠物医院、柿子菌meow、呆萌家Pet shop、YOYO宠物小馆YOYO宠物。京东618表现来看，618期间，京东宠物用户基础显著扩大，成交用户同比增长32%，其中新晋养宠用户增长尤为突出，同比增幅达39%，PLUS会员用户也实现了35%的增长。平台生态活力显现，超过400个商家成交额实现翻倍增长。服务层面，京东“30天价保”服务全面覆盖自营宠物商品，“宠物定期购”模式已吸引超30万用户体验。同时，平台对“宠物档案”建档用户的权益进行了升级，显示出对精细化用户运营的持续投入。

风险提示：原材料价格波动风险。

【行业动态】国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展工作

6月20日，国家药监局消息，国家药监局党组书记、局长李利主持召开会议，研究部署支持高端医疗器械创新发展举措，审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》（以下简称《举措》）。

会议指出，党中央、国务院高度重视高端医疗器械创新发展，党的二十届三中全会明确提出要健全支持创新医疗器械发展机制，2024年，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》（国办发〔2024〕53号），提出要深化药品医疗器械监管全过程改革，明确了医疗器械领域支持要点。医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等技术集成度高，是高端医疗器械的典型产品，也是塑造医疗器械新质生产力的关键。《举措》包括优化特殊审批程序、完善分类和命名原则、持续健全标准体系、进一步明晰注册审查要求、健全沟通指导机制和专家咨询机制、细化上市后监管要求、强化上市后质量安全监测、密切跟进产业发展、推进监管科学研究和推动全球监管协调等十方面具体措施。《举措》的出台对支持高端医疗器械重大创新，促进更多新技术、新材料、新工艺和新方法应用于医疗健康领域，满足人民群众健康需求具有重要意义，是药监部门贯彻落实党中央、国务院决策部署的重要举措。《举措》将于近日发布。后续国家药监局将加强统筹协调，细化相关要求，明确工作时限，积极做好宣贯，解答业界关切，确保《举措》各项任务顺利推进。

【行业动态】5月中国游戏市场全面回暖，整体收入同比环比均实现增长

根据伽马数据，2025年5月中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。其中，移动端游戏市场规模为211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%；客户端游戏市场规模为58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34%。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50%。

综上，2025年5月中国游戏市场整体收入同比环比均实现增长，其中手游市场表现亮眼，是主要的增长引擎；端游市场保持稳定；游戏出海收入稳健提升。

风险提示：政策监管风险，老产品流水衰退，新品上线不及预期。

【行业动态】协会披露1-5月进出口数据，我国工程机械出口维持较快增长

中国工程机械工业协会据海关数据整理，2025年5月我国工程机械进出口贸易额为52.38亿美元，同比增长8.1%，其中：进口额2.14亿美元，同比下降0.74%；出口额50.24亿美元，同比增长8.51%。

2025年1至5月我国工程机械进出口贸易额为241.85亿美元，同比增长8.49%。其中进口金额10.9亿美元，同比下降0.86%；出口金额230.95亿美元，同比增长8.98%。

按照以人民币计价的出口额计算，5月份出口额361.68亿元，同比增长10.1%。1至5月出口额1659.1亿元，同比增长10.2%。

【行业动态】西马克集团（SMS）对华供应高性能金属加工设备

据兰格钢铁网报道，久立特材近日向SMS集团订购了三台冷轧管机，分别为1台KPW 50 LC型和2台KPW 25 LC型，将部署于其浙江省湖州市生产基地，新设备将重点用于仪表管、蒸汽发生器管等高端领域。

另据SMS官网报道，久立特材的子公司湖州久立永兴特种合金材料有限公司已与西马克集团签约，采购一套63/71MN两柱上压式自由锻压机。通过融合西马克的先进锻造技术，久立永兴将提高其锻造高合金奥氏体钢和镍基合金的能力。

SMS（西马克集团）是全球领先的钢铁材料加工设备制造商，也是唯一一家能够提供所有材料和合金的挤压工艺，包括所有辅助设备和自动化系统的制造商。

2022年，SMS曾向西部新锆销售一台型号相似机型（KPW 25 LC+），此前西部新锆已有的三台SMS皮尔格轧机和一台SMS挤压机。通过SMS重金属挤压机（45 MN），西部新锆能够生产外径为90至275毫米的锆母管，并通过冷轧工艺将其减径为无缝管。最终产品包括燃料元件包壳管等。

预计KPW系列等国际顶尖金属成型装备的增购引入，将强化核电、能源、航空等领域的装备制造能力。

风险提示：技术消化及应用进度不及预期。

【行业动态】5月宠物食品出口额环比增长12.81%

据Wind数据，5月我国零售包装的狗食或猫食饲料出口额为1.27亿美元,环比增长12.81%,同比下滑0.39%。其中，我国零售包装狗食或猫食饲料的罐头出口额为694.16万美元,环比下滑16.78%,同比下滑17.35%。1-5月我国零售包装的狗食或猫食饲料累计出口额为5.81亿美元,同比上涨4.58%,其中零售包装的狗食或猫食饲料的罐头累计出口额为0.40亿美元,同比上涨40.45%。

5月以来，中美贸易关税谈判结果超预期，5月我国宠物食品出口额环比增长。同时，在贸易摩擦反复博弈背景下，将进一步加速国内宠物食品企业非美市场的开拓及海外产能布局。往后来看，我们看好我国头部宠物食品企业二季度境外业务业绩，在国内宠物食品市场不断扩容、国产替代、品牌高端化趋势下，宠物食品企业国内自主品牌业务有望稳步发展，建议重点关注乖宝宠物、中宠股份、路斯股份等。

风险提示：市场竞争加剧，贸易摩擦风险，汇率风险，海外市场拓展不及预期，原材料价格波动风险等。

【行业动态】5月份全国全社会用电量同比增长4.4%

6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。1-5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。

【行业动态】上海超导IPO申请获受理

6月18日上交所公告，上海超导科技股份有限公司（简称“上海超导”）科创板IPO获受理，公司计划募资12亿元。上海超导成立于2011年10月，是一家专注于高温超导材料研发、生产和销售的高新技术企业，也是国际上唯二已经实现批量年产千公里级以上（12mm宽）第二代高温超导带材的生产商之一。根据上海市新材料协会2025年2月出具的证明，上海超导的第二代高温超导带材国内市场占有率超过80%，连续3年排名第一。招股说明书显示，上海超导本次公开发行股票所募集的资金，扣除发行费用后，将全部用于上海超导二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）项目的投资，以进一步巩固和提升公司的核心竞争力，推动公司持续、健康、快速发展。

风险提示：上市不及预期，超导材料研发不及预期。

【重点公司跟踪】佩蒂股份（300673.SZ）：618全渠道GMV破3800万元，同比增长52%

6月20日，佩蒂股份微信公众号发布618终极战报。根据战报内容，佩蒂股份618全渠道GMV突破3800万元，同比增长52%。618期间，老客户GMV同比增速略高于新客。其中会员GMV同比去年提升55%，老客GMV同比去年增长57%。旗下爵宴位列狗零食品牌排名第一位，其中，爵宴鸭肉干位列天猫狗零食交易总量第一，爵宴风干粮位列京东风干狗粮热卖榜第一，爵宴鸭肉甘薯卷位列京东狗零食热卖榜第一。营销方式方面，自播GMV同比去年增长170%，体现了公司自主营销运营能力增强，同时也有利于公司减少对第三方主播或平台的依赖。

风险提示：原材料价格波动风险，海外市场拓展不及预期风险，国内市场开拓不及预期风险。

【重点公司跟踪】崇德科技（301548.SZ）：与GE Vernova达成战略合作

近日，崇德科技与全球能源巨头GE Vernona Inc.达成战略合作，成功签约首批18套同步调相机用动压油膜滑动轴承，其调相机将应用于中东的重大能源发电和电网稳定项目。公司本次签约订单金额高达700万元，产品将于2026年2月前全数交付，后续大批量订单正持续释放中。本次合作，隶属于GE Vernova与沙特电力公司（SEC）的能源转型核心计划。GE Vernova通过供应同步调相机和电厂设备平衡，来提供电压调节、无功功率和系统强度，从而支持电网稳定，并在系统中集成更多可变的可再生能源提供关键的惯性以维持可靠的运行，以实现更高效和更可靠的发电厂运营。

风险提示：地缘政治冲突，合作项目落地不及预期。

四、湖南经济动态

【湘股动态】军信股份（301109.SZ）：与长沙数字集团有限公司签署《战略合作协议》

公司发布公告称，长沙数字集团有限公司和公司于2025年6月20日在长沙市签署了《战略合作协议》。长沙数字集团作为长沙市委、长沙市人民政府战略决策成立的市管科技类国有企业，具备市级数字资源和一级平台优势，肩负引领和统筹数字长沙建设运营的职能职责。

双方拟通过成立合资公司的形式，整合甲方数字资源以及乙方在环保和绿色能源方面的优势，在绿色算力中心的建设运营、固废处理数字化管理、碳资产数字化管理、“一带一路”国家的数字化业务拓展以及产学研等领域深度合作。目标包括：打造“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”标杆示范项目、构建固废处理全流程数字化管理体系、碳资产全流程数字化管理体系、打造一批高质量“绿色低碳+人工智能”产学研合作成果等。

风险提示：本次合作尚未签署具体的项目协议，对公司本年度及后续年度财务状况和经营成果等影响存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】2025软科中国大学专业排名发布，湖南6所高校13个专业全国第一

据红网消息，高等教育专业评价机构软科发布“2025软科中国大学专业排名”。排名覆盖836个专业，涉及93个专业类、12个专业门类。湖南共有38所高校的1309个专业上榜，其中，6所湖南高校的13个专业排名全国第一。

此次，湖南共有38所高校的1309个专业上榜，上榜专业数位列全国第十。其中，A＋专业数34个、A专业数181个、B＋专业数495个、B专业数599个。

从上榜专业数量来看，湖南师范大学为全省最多，共有92个专业上榜；中南大学以86个紧随其后。省内其他上榜专业总数超过60个的高校还有湖南科技大学（77个）、湖南大学（76个）、长沙理工大学（76个）、湘潭大学（72个）、湖南工业大学（68个）、中南林业科技大学（67个）、湖南农业大学（65个）、南华大学（64个）、湖南工商大学（60个）。

从顶尖专业数量来看，湖南共有9所高校拥有A＋专业。中南大学拥有12个A＋专业，排名全省第一；湖南大学（10个）、湖南师范大学（4个）紧随其后，湖南科技大学、湖南农业大学分别拥有2个A＋专业，湘潭大学、湖南工业大学、南华大学、湖南中医药大学则拥有1个A+专业。

湖南高校还摘得多个专业的桂冠，共有6所高校的13个专业排名全国第一。其中，中南大学有7个专业摘得冠军，分别为数字出版、冶金工程、粉体材料科学与工程、矿物加工工程、交通设备与控制工程、麻醉学、精神医学；湖南师范大学以2个冠军专业位居第二，分别为应用电子技术教育、机械工艺技术。此外，湘潭大学的信用风险管理与法律防控、湖南大学的工业设计、南华大学的矿物资源工程、湖南工业大学的包装设计也因出色的专业质量排名全国第一。

分析师：何晨

从业人员登记编号：S0530513080001

研究助理：汪颜雯

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