美国银行证券援引军事支出和售后市场增长，Honeywell、ITT、Eaton前景光明

美国银行证券分析师安德鲁·奥宾（Andrew Obin）在巴黎航展上与Honeywell International（NASDAQ：HON）、Eaton Corp（NYSE：ETN）、Parker-Hannifin Corp（NYSE：PH）、Ametek Inc（NYSE：AME）和ITT Inc（NYSE：ITT）一起主持了投资者会议。

分析师会见的所有公司都看好国防势头的增强，尤其是在欧洲。

他表示，从原始设备坡道的角度和持续的售后市场势头来看，公司对这一周期总体上是建设性的，其中许多公司提到了改造、修改和升级（RMU）的推动。

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奥宾表示，对话的重点是增长的来源和利润率扩张（利润率，特别是帕克-汉尼芬和伊顿）。

分析师表示，原始设备定价显然是伊顿和ITT等某些公司的一种杠杆。

奥宾维持对Honeywell、Parker-Hannifin、Eaton Corp、Ametek和ITT的买入评级。

Honeywell：Obin指出，行业前景支持Honeywell航空航天行业中高个位数增长的中期目标。

分析师指出，售后市场是实现相对于市场增长的关键领域。该公司坚持其利润率框架（例如，长期航空航天利润率为29%），但近期持保守态度。奥宾表示，投资者优先考虑增长而不是利润率。

伊顿公司：分析师与伊顿的会议重点讨论了该公司的利润率扩张目标、加速军事支出和商业产出的来源。

奥宾表示，批量杠杆和原始设备（OE）定价可能是到2030年航空航天利润率达到27%（而2024年为23%）的关键因素。

他指出，该公司通过最近的收购扩大了其航空航天产品组合，从历史悠久的液压和燃料系统开始，最近的Ultra交易增加了更多补充技术并增加了军事风险。

帕克-汉尼芬：奥宾在会后指出，帕克-汉尼芬对其进入2026财年及以后的利润率轨迹充满信心，航空航天应继续成为优于市场和同行的一个来源。

分析师表示，短期内，宏观经济似乎稳定，工业环境没有出现拐点或恶化。他指出，在利润方面，并购环境仍然紧张，估值充满挑战。

Ametek：奥宾指出，Ametek非常看好欧洲增加军事支出，并可能会在长期内增加东欧的产能（棕地设施多于绿地设施）。它在售后市场和OEM之间拥有相对平衡的投资组合。

该分析师表示，近年来，该业务的国防部分相对增长更快。他估计，就终端市场而言，该公司约60%的业务属于国防，10%的业务属于商业和通用航空以及航空运输。奥宾指出，阿梅特克完全有能力利用增加的国防预算。他对该公司灵活的业务模式印象深刻，该模式使部门领导能够控制其损益，正如他的会议中所证明的那样。

ITT：奥宾指出，OE在ITT业务中占有更大的份额。业务分为内部（例如，分析师认为，座椅的液压）和控制面是两个主要部分。他说，控制表面与Parker-Hannifin和伊顿的业务更具可比性。

奥宾补充说，内部需求由更新周期驱动，控制面需求由飞行小时驱动。他表示，该公司非常看好军费支出。

在商业OE方面，ITT在经历了一段时间的去库存化后，波音订单正在慢慢恢复，预计第三季度或第四季度将更加稳定。

奥宾表示，航空业务正在ITT内部获得增加的资本（例如，最近的kSaria收购）。分析师指出，一旦价格上涨持续下去，这应该会对波音的业务价格或利润率（每季度1000万美元）产生相当直接的影响。他表示，ITT预计价格上涨将成为该领域未来利润率的一大推动力。奥宾补充说，ITT继续展示班级最好的文化和操作系统。

价格行动：霍尼韦尔股价下跌0.36%，至221.08美元，伊顿股价下跌0.87%，至331.95美元，帕克汉尼芬股价下跌0.17%，至651.15美元，阿梅泰克股价下跌0.56%，至176.76美元，ITT股价下跌0.36%，至150.12美元。

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