热门资讯> 正文
电话会总结 ｜ Wiley Q4 2025 业绩电话会核心要点
2025-06-18 12:01
编者按：聚焦公司高管观点与展望，深挖业绩背后的信息，助力投资者把握先机。
业绩回顾
• **财务业绩**： - 调整后营收（Adjusted Revenue）：2025财年全年增长3%，主要得益于研究、学术和AI许可的增长，部分被专业领域零售渠道疲软所抵消。 - AI许可收入（AI Licensing Revenue）：2025财年总计达4000万美元，其中第四季度新增AI许可协议贡献1800万美元（本季度确认900万美元，预计下一季度确认900万美元）。 - 自由现金流（Free Cash Flow）：2025财年自由现金流增长10%，达到1.26亿美元。 - 调整后营业收入（Adjusted Operating Income）：同比增长15%。 - 调整后每股收益（Adjusted EPS）：同比增长14%。 - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）：同比持平，2025财年调整后EBITDA利润率为24%。 - 研究部门收入（Research Segment Revenue）：全年增长3%，全年利润率提高30个基点至32.1%。 - 学习部门收入（Learning Segment Revenue）：全年增长2%，调整后EBITDA利润率提高250个基点至37.4%。 - 股东回报（Shareholder Returns）：2025财年分红和股票回购总计1.37亿美元，其中股票回购6000万美元，同比增长34%。
• **财务指标变化**： - 调整后EBITDA利润率（Adjusted EBITDA Margin）：2025财年达到24%，较2024财年的22.8%提高120个基点。 - 自由现金流（Free Cash Flow）：同比增长10%，从2024财年的1.14亿美元增加至1.26亿美元。 - 净债务与调整后EBITDA比率（Net Debt to Adjusted EBITDA Ratio）：2025财年末为1.8，略高于2024财年的1.7，主要由于大学服务业务剥离收益尚未部署。 - 公司费用（Corporate Expenses）：2025财年同比下降4%，第四季度同比下降10%。 - 开放获取（Open Access）收入：2025财年实现两位数增长，文章提交量增长19%，文章产出增长8%。 - 学术和专业领域AI许可收入：2025财年为2900万美元，高于上一财年的2300万美元。 - 股息收益率（Dividend Yield）：当前为3.5%。
业绩指引与展望
• Wiley预计下一季度（2026财年第一季度）营收将同比略有下降，主要由于去年同期AI项目收入的高基数效应（1700万美元的不利比较），尽管新签署的AI协议预计将贡献900万美元收入。
• 全年（2026财年）营收增长预期为低至中单位数百分比，包含AI收入同比减少的影响。管理层对核心业务的增长保持信心，特别是在开放获取（Open Access）和学习（Learning）领域。
• 调整后EBITDA利润率全年目标范围上调至25.5%-26.5%，高于此前的24%-25%目标范围，较2024财年的22.8%有显著提升。
• 调整后每股收益（EPS）预计为3.90美元至4.35美元，高于2025财年的3.64美元和2024财年的2.78美元，增长驱动力来自收入增长和成本节约。
• 自由现金流（Free Cash Flow）目标为2亿美元，得益于EBITDA增长、较低的重组支出以及有利的营运资本变化。
• 资本支出（CapEx）预计与2025财年的7700万美元持平，主要用于企业现代化项目和研究出版平台的持续投资。
• 研究部门的全年毛利率预计将继续改善，2025财年已提升30个基点至32.1%，未来将受益于高利润率的开放获取模式和AI授权收入增长。
• 学习部门的调整后EBITDA利润率在2025财年提升250个基点至37.4%，预计2026财年将继续保持强劲表现，受益于包容性访问（Inclusive Access）和数字课程内容的持续增长。
• 公司计划通过大学服务业务剥离获得的1.2亿美元现金减少债务，预计每年节省约500万美元的现金利息支出，杠杆率（净债务/调整后EBITDA）预计将从2025财年的1.8倍进一步下降至约1.5倍。
• AI相关收入预计在2026财年仍将有所增长，但可能低于2025财年的4000万美元，管理层对AI市场的长期潜力保持乐观，并计划进一步扩展垂直领域的AI应用和订阅模式。
• 公司将继续专注于成本优化，预计2026财年企业费用将进一步下降，特别是在技术、运营、财务和人力资源等领域，通过技术转型和AI驱动的工具实现效率提升。
• 管理层对2026财年的整体增长前景保持信心，预计核心业务的稳定性和AI机会将推动收入与利润的持续增长，同时保持资本回报的平衡策略，包括股息和股票回购。
分业务和产品线业绩表现
• 研究（Research）业务板块：研究业务收入在2025财年增长3%，其中三分之二为经常性收入。开放获取（Open Access）业务实现两位数增长，文章提交量增长19%，文章产出增长8%。高级期刊品牌（Advanced Journal Franchise）表现突出，推动了影响因子和读者群的快速增长。研究解决方案收入增长2%，主要得益于企业数据库和内容解决方案。
• 学习（Learning）业务板块：学习业务收入在2025财年增长2%，主要受益于AI授权收入和向包容性访问（Inclusive Access）及数字课程内容的持续转型。AI授权在学习业务中贡献了2900万美元的收入。调整后的EBITDA利润率提升至37.4%。STEM课程内容和包容性访问模式成为增长引擎，专业和参考书领域的新书签约量增长16%。
• AI授权及垂直领域AI应用：2025财年AI授权收入总计4000万美元，其中1800万美元来自第四季度的新协议。垂直领域AI应用（Vertical-Specific AI Applications）在首年实现100万美元的经常性收入，主要为试点项目。AI授权和垂直领域AI解决方案被视为未来增长的重要驱动力。
• 经常性收入及数字化产品：2025财年约50%的总收入为经常性收入，超过80%的收入来自数字产品和服务。开放获取和多年度协议的强劲续约为未来收入提供了可见性。
• 成本效率及企业现代化：通过技术转型和效率提升计划，公司在2025财年企业费用下降4%，第四季度下降10%。技术成本优化和企业系统现代化预计将进一步降低成本，同时提升交付和创新能力。
• 资本分配及股东回报：2025财年股息和股票回购总额为1.37亿美元，回购股票140万股。大学服务业务剥离获得1.2亿美元现金，用于减少债务，每年节省约500万美元的现金利息支出。
• 企业市场扩展：企业市场收入占总收入的10%，主要来自期刊订阅、数据库和服务。AI和科学分析（如光谱数据计划）成为企业市场扩展的关键领域，预计未来将显著增长。
• 地理多样性及全球市场：研究业务收入的45%来自亚太地区，30%来自欧洲、中东和非洲，20%来自北美，5%来自其他地区。印度和巴西等新兴市场表现强劲，签订了多年度国家级协议，扩大了研究的全球覆盖范围。
市场/行业竞争格局
• Wiley在研究和学习领域的核心竞争力体现在其广泛的数字产品和服务组合，超过80%的收入来自数字化产品，这使其在行业中具有显著的竞争优势，同时其内容和数据在AI训练和推理中的适配性进一步巩固了其市场地位。
• 开放获取（Open Access）领域的持续增长以及高影响力的高级期刊组合（Advanced Journal Franchise）使Wiley在学术出版市场中保持领先地位，尤其是在全球范围内的研究提交量和文章产出量显著增长的背景下。
• Wiley通过与跨国科技公司和AI原生企业（如AWS和Perplexity）的合作，积极拓展AI授权和垂直行业特定应用市场，尽管该领域仍处于早期阶段，但其高利润率和订阅模式为未来增长提供了潜力。
• 在教育领域，Wiley通过包容性访问（Inclusive Access）和数字课程内容的增长，进一步巩固了其在学术和专业学习市场的地位，同时与IEEE等权威机构的合作也增强了其品牌影响力。
• Wiley在全球范围内的多样化布局（如中国、印度、巴西等高增长市场的强劲表现）以及多元化的资金来源，使其在面对地缘政治风险和经济不确定性时具有较强的抗风险能力。
• 通过技术转型和成本效率计划，Wiley在优化成本结构的同时，提升了盈利能力，这使其在行业竞争中更具灵活性和竞争力。
• Wiley的AI授权收入（2025财年为4000万美元）和垂直行业特定AI应用的初步试点（首年收入100万美元）显示出其在企业R&D市场中的潜在增长空间，这为其在与其他学术出版商和技术服务提供商的竞争中提供了差异化优势。
• Wiley的长期市场需求与全球R&D支出的增长高度相关，其内容在学术职业发展和研究成果评估中的不可或缺性使其在行业中形成了“宽护城河”优势。
公司面临的风险和挑战
• **AI市场的不确定性**：AI市场仍处于快速发展阶段，需求和收入模式尚未完全成熟，未来增长具有不确定性，可能影响收入预测的准确性。
• **宏观经济与政策风险**：全球经济环境的不确定性、地缘政治风险、政策波动（如美国的科研资金政策）可能对公司业务产生不利影响。
• **专业出版渠道疲软**：专业出版业务在零售渠道表现疲软，可能对整体收入增长构成压力。
• **技术转型成本与风险**：企业现代化和技术转型计划需要大量投资，同时可能面临实施风险和成本超支的挑战。
• **AI收入的高基数效应**：上一财年AI许可收入达到4000万美元，未来年度可能难以维持同等水平的增长，导致收入增长面临压力。
• **研发预算的不确定性**：尽管全球研发支出总体稳定，但美国等主要市场的科研资金可能受到经济和政策变化的影响，从而影响公司研究业务的增长。
• **竞争加剧**：在开放获取出版和AI解决方案领域，市场竞争日益激烈，可能对公司市场份额和利润率构成挑战。
• **新兴市场风险**：尽管中国、印度等新兴市场增长强劲，但这些市场的政策和经济环境变化可能带来潜在风险。
• **企业客户市场的不确定性**：尽管公司在企业客户市场（如AI驱动的研发解决方案）取得初步进展，但该市场仍处于早期阶段，增长速度和规模尚不确定。
• **出版周期与收入滞后**：研究文章从提交到出版之间存在6到8个月的滞后期，这可能导致收入增长与提交量增长之间的短期不匹配。
• **资本分配的平衡性**：尽管公司积极回购股票并支付股息，但未来需要在股东回报与业务投资之间保持平衡，可能面临资源分配的挑战。
• **全球化运营的复杂性**：公司业务遍布全球，需应对不同地区的监管、文化和市场环境，这增加了运营复杂性和管理风险。
• **员工满意度与变革管理**：尽管员工参与度有所提升，但持续的组织变革和成本削减可能对员工士气和生产力产生潜在影响。
• **内容盗版和知识产权风险**：作为内容驱动型企业，公司可能面临内容盗版和知识产权保护的挑战，尤其是在数字化和AI应用加速的背景下。
• **高杠杆率的潜在风险**：尽管公司通过剥离业务降低了杠杆率，但仍需关注债务水平对财务灵活性的影响，尤其是在利率波动的环境下。
公司高管评论
• **Matt Kissner**：整体语气积极。他表示公司在过去18个月内取得了显著进展，成功实现了成本结构优化和核心业务增长目标，同时在AI授权和数据分析等新兴市场抓住了机会。他强调公司在2025财年实现了收入增长和利润率扩展，并对2026财年的增长目标充满信心。
• **Matt Kissner**：他提到公司已经完成了大学服务业务的剥离，并获得了1.2亿美元的现金收益，这将用于减少债务并节省每年约500万美元的利息支出。他认为这是公司战略调整的重要一步。
• **Matt Kissner**：他对AI市场的潜力持乐观态度，强调公司已经与多家全球顶级企业建立了AI合作伙伴关系，并在多个领域（如药物研发、地球观测和AI模型训练）取得了进展。
• **Christopher Caridi**：语气积极。他指出公司在2025财年实现了自由现金流增长10%，达到1.26亿美元，并重申了2026财年2亿美元的目标。他还提到公司在成本效率计划上取得了显著进展，特别是在技术转型和企业服务领域。
• **Christopher Caridi**：他提到公司在研究和学习两个主要业务板块均实现了利润率的提升，研究板块的全年利润率提高了30个基点至32.1%，而学习板块的调整后EBITDA利润率提高了250个基点至37.4%。
• **Jay Flynn**：语气积极。他提到公司在开放获取（Open Access）领域实现了两位数的增长，文章提交量增长了19%，文章产出增长了8%。他还强调了公司在印度和巴西签署的多年度协议，这将扩大研究的全球覆盖范围。
• **Jay Flynn**：他对AI相关收入的未来潜力表示乐观，认为公司正在从传统的AI授权模式向更具可持续性和高利润的订阅模式转型。他表示这些新模式将深度嵌入企业研发工作流程中。
• **Matt Kissner**：他强调公司在全球市场的多样化布局和超过80%的数字产品和服务收入为其提供了稳定的基础。他认为公司内容的“必需性”以及与AI市场的契合性将继续推动增长。
• **Matt Kissner**：他对公司在2026财年的收入、利润率和现金流增长目标充满信心，并表示公司将继续专注于执行战略目标，同时在不确定的经济环境中保持韧性。
• **Jay Flynn**：他提到，公司在全球范围内的研究提交量和出版量均保持强劲增长，特别是在中国、印度和其他新兴市场，这些地区的研发投资持续增加。他认为这些趋势将为公司未来的收入增长提供支持。
分析师提问&高管回答
• ### Wiley (WLY)业绩会分析师情绪摘要 #### 1. 分析师提问： **关于2026财年的收入增长预期，特别是剔除AI收入后的有机增长情况，以及可能影响收入增长范围上下限的因素有哪些？** **管理层回答：** AI市场仍处于快速演变阶段，因此难以完全预测。公司对有机增长的驱动因素保持乐观，包括开放获取（Open Access）收入的强劲增长以及2025财年良好的续订表现。此外，学习领域的包容性访问模式（Inclusive Access）和课程内容增长也将继续推动收入增长。研究领域的投稿量增长19%，为2026财年的收入提供了较高的可见性。 --- #### 2. 分析师提问： **关于垂直行业AI应用的收入贡献，是否可以提供2026财年或更长期的预期？** **管理层回答：** 垂直行业AI应用市场仍处于早期阶段，目前主要是试点项目，2025财年贡献了约100万美元的收入。这些收入具有高利润率和可持续性，未来可能会转向更多订阅模式。公司与AWS、Perplexity等技术公司以及现有企业客户的合作，表明这一领域有较大的增长潜力。 --- #### 3. 分析师提问： **投稿量增长19%，而文章产出增长8%，两者是否会在未来趋于一致？** **管理层回答：** 投稿量的增长主要支持订阅收入的价值增长。投稿量和文章产出之间的时间差通常为6到8个月，但两者并不存在直接的线性关系。公司将继续推动投稿量增长，以支持订阅模式和开放获取模式的长期价值。 --- #### 4. 分析师提问： **在当前宏观经济和科研资金环境不确定的情况下，公司如何规划和预测未来增长？** **管理层回答：** 公司对外部环境保持密切关注，尤其是美国的科研资金状况。尽管存在不确定性，公司内部指标依然强劲，全球多样化的收入来源和高比例的数字化与经常性收入模式为规划提供了稳定基础。此外，公司已采取措施优化成本结构和扩大利润率，以应对潜在的市场波动。 --- #### 5. 分析师提问： **关于大学服务业务剥离后获得的1.2亿美元现金，公司未来的资本分配计划如何？是否会进一步去杠杆化或增加股票回购？** **管理层回答：** 公司计划采取更为平衡的资本分配策略，同时继续投资于业务增长机会。尽管2025财年回购了6000万美元的股票，但未来回购将更具机会性，重点仍是维持股东回报和业务投资之间的平衡。 --- #### 总体分析师情绪： 分析师对Wiley在AI和开放获取领域的增长潜力表示乐观，同时对公司在不确定的宏观环境下的规划能力和成本控制措施表示认可。管理层对未来收入增长的信心、持续的利润率扩张以及资本分配的稳健性进一步增强了市场对公司的信任。
此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。
