A股分拆上市“降温”后再现回暖

6月12日，深交所上市委审议通过了苏州汇川联合动力系统股份有限公司（简称“联合动力”）的首发申请。同日晚间，汇川技术（300124.SZ）发布子公司联合动力过会公告。在业内看来，A股分拆上市整体“降温”后，汇川技术分拆联合动力上市成功过会的案例颇具风向标意义，A股分拆上市又露曙光。

据了解，2024年4月，新“国九条”提出“严把发行上市准入关”，随后分拆上市出现明显“降温”。随着IPO市场节奏收紧，门槛提高、业绩下滑、监管环境生变等因素，2024年多家上市公司的“分拆上市”计划也以撤回告终。据统计，2024年“终止分拆”的A股上市公司有20余家。

值得注意的是，2024年下半年以来，港股市场成为A股上市公司分拆子公司上市的热门之选，分拆上市热度持续攀升。“A拆H”潮流涌动，歌尔股份、诺力股份、潍柴动力、美的集团等多家A股上市公司接连披露分拆公告，计划将旗下子公司“打包”至港股上市。

中信证券华南公司的投行人士对此表示，虽然整体一度遇冷，但分拆上市并未完全陷入停滞。新“国九条”旨在遏制盲目分拆和套利行为，A股分拆上市的确有所调整，但并未“一刀切”式地叫停。分拆子公司需具备业务独立性、技术先进性和估值合理性，尤其需避免与母公司业务重叠、高度依赖关联交易等问题。

在新“国九条”颁布后，沪深北交易所在分拆上市项目推进方面均有相应动态。此次过会的联合动力，便是于2024年12月获得受理。此外，双环传动分拆环动科技至科创板上市的申请，于2024年11月获得上交所受理；楚江新材分拆顶立科技至北交所上市的申请，于2024年12月获得北交所受理。目前两单项目均已进入问询环节，尚未上会。

广发证券的行业研究员认为，A股分拆上市突添新案例，背后是企业战略调整、行业发展需求以及资本市场制度完善等多方面因素共振的结果。分拆上市为上市公司提供了一种有效的资本运作方式，有助于企业理顺业务架构、拓宽融资渠道、提升整体竞争力。从企业分拆子公司上市的自身考量来看，有着多重战略意义。对于投资者而言，在面对分拆上市的相关投资机会时，需要保持理性，仔细甄别企业的投资价值，防范潜在的投资风险。