电话会总结 ｜ Coda Octopus (CODA) 2025年Q2电话会要点总结

编者按：聚焦公司高管观点与展望，深挖业绩背后的信息，助力投资者把握先机。 

业绩回顾

• **财务业绩**： Coda Octopus (CODA) 在2025财年第二季度实现总营收700万美元，相较于2024财年第二季度的530万美元增长31.8%。其中，核心业务海洋技术部门的营收为390万美元，同比增长10%；新增的声学传感器与材料业务贡献了130万美元，占总营收的18.5%；海洋工程业务营收为184万美元，同比增长2.3%。公司本季度的综合毛利润为450万美元，较去年同期的370万美元增长21.6%。净利润为90万美元，或每股摊薄收益0.08美元（GAAP），相比2024财年第二季度的140万美元，或每股摊薄收益0.13美元有所下降。截至2025年4月，公司现金及现金等价物为2450万美元，高于2024年10月的2250万美元，且无债务。

• **财务指标变化**： - **营收**：总营收同比增长31.8%，其中新增的声学传感器与材料业务贡献了显著增长。 - **毛利率**：综合毛利率从2024财年第二季度的70.2%下降至64.1%。核心海洋技术业务的毛利率从80.2%下降至67.7%，主要受亚洲硬件销售佣金成本增加和租赁资产利用率下降的影响。声学传感器与材料业务毛利率为65.4%，而海洋工程业务毛利率从50.7%提升至55.5%。 - **运营费用**：运营费用从2024财年第二季度的240万美元增加至340万美元，同比增长41.7%，其中新增业务Precision Acoustics贡献了29.5%的增幅。此外，美元兑英镑和丹麦克朗的汇率波动也导致运营费用上升。 - **销售、一般及行政费用（SG&A）**：SG&A费用为270万美元，同比增长47.4%，占总营收的38.8%，高于去年同期的34.7%。其中，非现金项目（如折旧、股权激励和汇率调整）占比从去年同期的0.3%显著增加至24.7%。 - **运营利润**：运营利润为110万美元，同比下降19.5%，运营利润率从25.4%下降至15.5%。 - **净利润**：净利润从2024财年第二季度的140万美元下降至90万美元，同比下降35.7%。 - **现金流**：现金及现金等价物增加200万美元，达到2450万美元，无债务。 总结来看，虽然公司营收实现了显著增长，但毛利率和净利润因佣金成本增加、租赁资产利用率下降以及汇率波动等因素受到一定影响。

业绩指引与展望

• Coda Octopus预计其核心业务——海洋技术业务的毛利率将在未来季度恢复至正常水平（约70%），第二季度的毛利率下降被视为异常情况，主要由于亚洲硬件销售的高佣金成本以及租赁资产利用率较低所致。

• 第三季度计划交付16套DAVD（潜水员增强视觉显示）无线系统，合同总价值约为80万美元，预计将对季度收入产生积极贡献。

• 公司预计全年海洋技术业务的收入将保持增长，特别是硬件销售和DAVD产品线的多年度销售模式将推动收入增长。

• 精密声学（Precision Acoustics）业务预计全年毛利率将在59%-63%之间，具体取决于销售组合。

• 海洋工程业务的毛利率预计将保持稳定，约为55%左右，具体取决于工程项目的组合。

• 运营费用率（SG&A）预计在下半年将略有下降，但仍可能受到汇率波动的影响，特别是美元对英镑和丹麦克朗的汇率变化。

• 公司全年资本支出将集中于支持新产品的研发和生产能力扩展，特别是NanoGen系列的推出和DAVD技术的进一步开发。

• NanoGen系列产品预计将在6月底完成关键防务试验后正式发布，预计将为小型水下车辆和机器人市场带来新的收入机会。

• 公司预计全年现金流将保持健康，截至2025年4月，公司现金及现金等价物为2450万美元，无债务负担。

• 全年业绩展望保持乐观，预计第三和第四季度将是收入和利润的高峰期，特别是随着DAVD和Echoscope技术在国防和国际市场的进一步渗透。

分业务和产品线业绩表现

• 海洋技术业务（Marine Technology Business）：该业务是Coda Octopus的核心业务，占总收入的55.3%。主要产品包括Echoscope实时三维成像声呐和DAVD（潜水员增强视觉显示）系统。Echoscope占该业务收入的65.5%，DAVD占34.2%。硬件销售同比增长65%，其中亚洲市场硬件销售增长约105%。此外，NanoGen系列下一代三维声呐即将推出，目标是小型水下车辆和机器人市场。

• 海洋工程业务（Marine Engineering Business）：该业务为国防市场提供长期服务，第二季度收入同比增长2.3%，毛利率从50.7%提升至55.5%。业务重点是通过与美国国防部直接签订合同和增加国防项目的销售来扩大市场份额。

• 精密声学和材料业务（Precision Acoustics Business）：该业务是2024年10月新收购的子公司，贡献了总收入的18.5%，毛利率为65.4%。其产品和技术主要用于水下声学传感器和材料领域，为集团提供了收入多样化和抗风险能力。

• DAVD系统（Diver Augmented Vision Display）：DAVD系统在美国海军的采用正在扩大，第二季度订单总额达150万美元，覆盖约12个海军指挥部。此外，DAVD无缆系统首次获得16套订单，合同金额约80万美元，预计第三季度交付。

• NanoGen系列：该系列是下一代小型化三维声呐产品，设计用于小型水下车辆、潜水员携带以及机器人平台。其小型化和高性能特点消除了形式因素和价格障碍，预计将推动在国防和商业市场的广泛应用。

市场/行业竞争格局

• **行业技术领先地位**：Coda Octopus 通过其核心产品 Echoscope（实时3D成像声呐）和 DAVD（潜水员增强视觉显示系统）在水下成像和潜水技术领域占据领先地位。这些技术在复杂水下环境中的实时高分辨率成像能力为其在国防和商业市场中提供了独特竞争优势。

• **国防市场扩展**：公司正在积极推进其技术在全球国防项目中的应用，包括水下无人驾驶车辆（UUV）和潜水设备的集成。Echoscope 和 DAVD 技术已被多个国防项目评估，特别是在反潜战（ASW）和水雷对策（MCM）等关键任务领域。

• **新产品创新**：即将推出的 NanoGen 系列（小型化3D声呐）进一步扩大了公司的市场覆盖范围，特别是在小型水下机器人和潜水员市场中。其小型化设计解决了尺寸、重量和功耗（SWaP）限制，为新兴的机器人和国防应用提供了更灵活的解决方案。

• **区域市场表现**：亚洲市场硬件销售增长显著，同比增长105%，显示出该地区对公司技术的强劲需求。然而，这也导致了较高的佣金成本，对利润率造成一定压力。

• **租赁模式发展**：尽管租赁资产在本季度利用率较低，但公司正在向长期租赁模式（最长可达一年）转型，这可能为未来提供更稳定的收入来源。

• **竞争格局挑战**：尽管公司在技术上具有显著优势，但其在全球政策不确定性和汇率波动的背景下面临成本压力。此外，欧洲市场的需求暂时疲软，可能对短期收入增长构成挑战。

• **多元化业务贡献**：新收购的 Precision Acoustics Limited 提供了额外的收入来源和抗风险能力，特别是在水声传感器和材料领域，进一步增强了公司在国防市场的整体竞争力。

• **全球防务预算增长机遇**：随着全球防务预算的增加，公司在国防领域的技术整合和直接合同机会正在增加，这为其长期增长提供了潜在支持。

公司面临的风险和挑战

• 海洋技术业务的毛利率从2024财年第二季度的80.2%下降至2025财年第二季度的67.7%，主要由于亚洲硬件销售增加导致的高佣金成本以及租赁资产的低利用率，这些被归类为特殊事件。

• 净收入从2024财年第二季度的140万美元下降至2025财年第二季度的90万美元，主要受外汇汇率波动和佣金结构增加的影响。

• 运营收入同比下降19.5%，运营利润率从2024财年第二季度的25.4%下降至2025财年第二季度的15.5%，原因是收入成本和运营费用增加，包括Precision Acoustics的整合和外汇影响。

• 海洋技术业务的租赁资产在本季度利用率较低，导致租赁收入和相关服务减少，进一步压缩了毛利率。

• 亚洲市场硬件销售的快速增长导致较高的佣金成本，特别是某些大额订单触发了更高比例的佣金，影响了整体盈利能力。

• 外汇波动（美元兑英镑和丹麦克朗的贬值）导致运营成本在换算为美元时增加，对公司整体财务表现产生不利影响。

• 新收购的Precision Acoustics业务尽管为收入多样化做出了贡献，但其毛利率波动范围较大（59%-63%），可能对未来的盈利稳定性构成挑战。

• 销售、一般及行政费用（SG&A）同比增长47.4%，主要由于新业务单元的整合及汇率调整费用，这对运营利润率产生了压力。

• 全球政策环境的不确定性导致并购策略暂时搁置，这可能限制公司通过外部扩张实现增长的能力。

• 海洋工程业务的增长依赖于国防项目的资金支持，尽管询盘有所增加，但其未来收入仍面临国防预算和项目审批的风险。

• NanoGen系列产品的发布和市场接受度仍存在不确定性，尤其是需要通过关键防务试验以验证其性能和市场适用性。

• DAVD（潜水员增强视觉显示）技术的国际市场扩展仍处于早期阶段，外军采用的进展和规模化应用仍需时间验证。

• 公司业务的季节性和波动性较大，可能对收入和利润的稳定性构成挑战，尤其是在硬件销售和租赁业务之间的平衡方面。

• 面向国防和商业市场的技术评估和试验周期较长，可能延迟关键项目的收入确认和市场渗透速度。

• 全球海洋可再生能源政策的变化（如美国政策调整）可能对租赁业务需求产生持续影响，进一步影响收入来源的多样性。

公司高管评论

• **Annmarie Gayle**（CEO） - 对于第二季度31.8%的收入增长表示满意，尽管核心业务的毛利率下降，但认为这是由于亚洲销售的高佣金成本和美元疲软等“特殊情况”所致。 - 强调公司在DAVD技术和NanoGen系列产品上的进展，认为这些技术在防御领域具有独特性和重要性。 - 对于未来毛利率的恢复持乐观态度，认为当前季度是“异常情况”。 - 对于并购策略表示暂时搁置，但并未放弃，仍专注于执行增长战略。整体语气积极。

• **Blair Cunningham**（President of Technology） - 对Echoscope和NanoGen系列技术的市场潜力表示乐观，特别是在防御和机器人领域的应用。 - 强调NanoGen系列的即将发布，认为其小型化设计将打开新市场，并解决客户反馈中的尺寸和价格障碍。 - 对于DAVD技术的市场前景表示信心，特别是在美国和国际防御市场的潜力。整体语气积极。

• **Gayle Jardine**（Interim CFO） - 对于第二季度的财务表现进行了详细说明，解释了毛利率下降和运营成本上升的原因，主要归因于汇率波动和新增业务单元的整合。 - 对未来毛利率的恢复表示信心，认为当前季度的表现是“异常情况”。 - 对于SG&A成本的上升进行了说明，强调非现金项目和汇率波动的影响。整体语气中性偏积极。

• **Geoff Turner**（Investor Relations） - 在开场声明中提醒投资者注意前瞻性声明的风险，并强调公司对增长战略的专注。整体语气中性。

分析师提问&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析师提问：** 在上一季度的业绩会上，您提到由于全球贸易的不确定性，客户对海洋产品业务的需求处于停滞状态，因此您预计本财年的收入会集中在下半年。是什么导致了第二季度海洋产品业务需求的强劲增长？订单是否提前到来，还是需求环境发生了变化？ **管理层回答：** 我们在海洋技术业务中看到了一些强劲的需求，特别是在亚洲市场的硬件销售方面。此外，DAVD项目的需求也有所增加，第二季度DAVD销售额达到了120万美元。虽然欧洲市场的租赁需求在第二季度有所下降，但我们预计第三季度将出现复苏。整体来看，海洋技术业务的询单量在多个领域都表现强劲。

• **分析师提问：** 您是否分享了NanoEchoscope的预计发布时间？这款新产品如何解决客户反馈并可能推动更广泛的应用？ **管理层回答：** NanoEchoscope即将发布，目前正在进行关键的国防试验，预计6月底完成试验后会正式推出。这款产品主要解决了小型水下车辆的需求，同时也可以被潜水员携带或用于小型机器人平台。它的紧凑设计使其能够满足更广泛的市场需求。

• **分析师提问：** 关于您提到的五个开发项目，能否提供这些项目的规模范围以及评估和进入下一阶段的时间表？ **管理层回答：** 这些开发项目主要围绕DAVD系统的集成和新应用，其中三到四个项目与无缆潜水设备的集成有关。我们正在努力将现有的潜水设备与DAVD系统整合，以满足用户的需求。这些项目的进展将进一步推动DAVD技术的采用。

• **分析师提问：** 您提到下一代水下车辆的进展，Coda在确保设计中标方面取得了哪些进展？是否有任何里程碑或时间表可以关注？ **管理层回答：** 我们正在参与多个水下车辆项目的评估阶段，Echoscope技术在这些项目中的表现非常出色。虽然这些项目的进展可能较慢，但我们正在确保Echoscope成为这些项目的关键组成部分。我们预计随着预算的分配和评估的完成，这些项目将为公司带来显著的机会。

• **分析师提问：** 您之前提到本财年将是后期收入集中的一年，尤其是海洋产品业务。您是否仍然预计第三和第四季度将是全年最强的两个季度？ **管理层回答：** 我们预计海洋技术业务将在第三和第四季度继续改善。特别是租赁业务的利用率正在上升，亚洲市场的硬件销售需求也很强劲。因此，我们认为下半年的表现将与第二季度的水平相当。

• **分析师提问：** 关于整体毛利率，是否可以预计下半年毛利率会保持在64-65%的水平？ **管理层回答：** 第二季度的毛利率下降主要是由于亚洲市场销售的高佣金成本和租赁资产利用率较低。我们认为这是一个异常情况，预计下半年毛利率将回升至更正常的水平，尤其是海洋技术业务的毛利率。

• **分析师提问：** 第三季度计划交付16套DAVD无缆系统，这将带来多少收入？ **管理层回答：** 这笔订单的合同价值约为80万美元，我们预计将在第三季度完成交付。如果有部分未能按时交付，将会在第四季度完成。 总结来看，分析师对公司在硬件销售、DAVD系统的进展以及NanoEchoscope的发布表示关注，同时对公司毛利率的恢复和下半年收入的增长持乐观态度。管理层对市场需求的复苏和新产品的潜力表达了信心，并预计下半年将延续第二季度的强劲表现。

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