【爱建汽车】周观点：特斯拉引领自动驾驶商业化加速发展

（转自：爱建证券研究所）

周观点

■车企账期缩短存不确定性，受此影响本周汽车板块下跌0.85%。本周众多车企官宣缩短供应链账期，此举理论上可缓解供应商资金压力，但落地细则未明或导致市场担忧车企现金流与供应链稳定性存在不确定的压力与风险。受此影响，本周申万汽车板块报收6,923.1点，下跌0.85%，板块排名19/31，同期沪深300指数报收3,864.2点，下跌0.25%，本周汽车板块跑输沪深300指数。子板块方面，商用车/摩托车及其他/汽车服务/汽车零部件/乘用车板块，分别+7.24%/+2.04%/-0.69%/-1.59%/-1.99%。

■头部自主零部件或受益车企账期缩短。本周国内众多车企陆续承诺缩短供应链账期，这不是行业自律的自发行为，其政策法规层面的驱动因素或为新修订并于6月1日起执行的的《保障中小企业款项支付条例》，因此汽车零部件供应链现金流压力缓解与盈利改善或具备一定的确定性，而且改善的节奏与程度将取决与车企账期缩短执行细则的落地。

■自动驾驶商业化加速，智驾或是汽零板块长期投资主线。马斯克宣布将于6月22日启动Robotaxi试运营，首批运营车队由10-20辆Model Y组成，在限定区域测试。预计试运营车辆将搭载算力达到1.1EFLOPS的HW5.0硬件平台，搭载全新Dojo超算芯片及3nm工艺自研AI芯片，配备4颗4D毫米波雷达和12颗高清摄像头。特斯拉自动驾驶软硬件能力持续迭代进步，国内头部智驾车企紧密跟随。真实可靠的自动驾驶能力将赋予整车差显著的异化特性，或将成为车企改善盈利的关键。智能驾驶、智能座舱等相关细分领域或将收益Robotaxi商业化进程，持续加速发展。

■风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。

1.市场回顾

1.1 行情：汽车板块跑输沪深300指数

本周汽车板块跑输沪深300指数0.60个pct。本周申万汽车板块报收6,923.1点，下跌0.85%，板块排名19/31，同期沪深300指数报收3,864.2点，下跌0.25%。子板块方面，商用车板块+7.24%；摩托车及其他板块+2.04%；汽车服务板块-0.69%；汽车零部件板块-1.59%；乘用车板块-1.99%。

估值方面，截至6月13日收盘，汽车行业PE（TTM）为35.16倍（上周为30.44倍）；汽车行业PB（MRQ）为2.81倍（上周为2.40倍）。

1.2 个股：美晨科技领涨汽车板块

本周申万、恒生汽车板块：

1）涨幅前5个股：美晨科技（+40.96%）、同心传动（+35.34%）、英利汽车（+33.33%）、涛涛车业（+29.16%）、易鑫集团（+28.57%）；

2）跌幅前5个股：比亚迪股份（-67.47%）、超捷股份（-23.23%）、纽泰格（-11.68%）、中马传动（-10.70%）、正裕工业（-10.69%）。

美晨科技：受益于多车企承诺“支付账期不超过60天”，汽车零部件板块连续大涨，美晨科技6月11-12日连续20%涨停。

关注个股本周表现：

科博达（-1.95%）、小米集团（-2.17%）、中国汽研（-2.70%）、中鼎股份（-2.95%）、凌云股份（-4.33%）、保隆科技（-4.62%）、豪能股份（-6.11%）、小鹏汽车（-7.06%）、合兴股份（-10.28%）。

1.3 公告：多车企收到项目定点通知

【长源东谷】收到客户项目定点通知

2025年6月12日，长源东谷（603950.SH）近日收到新客户（的发动机缸体半成品项目定点。本次定点项目预计在2025年第4季度开始量产，预计项目生命周期为5年，项目全周期的销售总金额预计为人民币4.5亿元到5.0亿元。

【亚太股份】收到客户项目定点通知

2025年6月11日，浙江亚太机电股份有限公司（002284.SZ）于近日收到国内某大型汽车集团的定点通知，将为该客户某新能源汽车平台提供后制动卡钳总成（带EPB）产品。项目生命周期6年，预计将于2026年二季度开始量产，生命周期销售总金额约为3.6亿元。

【一彬科技】获得客户项目定点公告

2025年6月10日，宁波一彬电子科技股份有限公司（001278.SZ）近期收到国内新能源车企的项目定点通知书，定点产品主要为仪表板总成汽车零部件相关产品。此次定点项目生命周期5年，预计全生命周期总销售金额约为人民币2.56亿元。

【松原安全】收到客户项目定点通知

2025年6月10日，浙江松原汽车安全系统股份有限公司（300893.SZ）近日收到了国内知名汽车制造商客户的定点通知书，公司获得该客户的项目定点，公司作为B客户合格供应商，将为该客户部分车型提供安全件零部件产品，总计金额约4,500万元。

【江淮汽车】2025年5月产、销快报

2025年6月9日，江淮汽车（600418.SH）披露5月产销快报，汽车产量35031辆，同比+6.75%，销量33351辆，同比-3.52%。其中，新能源乘用车产量1662辆，同比-21.42%，销量1132辆，同比-57.81%。

2.行业跟踪

2.1 数据：6月乘用车销量同比增长

6月第1周乘用车市场日均零售4.3万辆，同比+19%，环比-12%。6月1-8日，全国乘用车市场零售34.3万辆，同比+19%，环比-12%；2025年以来累计零售915.9万辆，同比+10%。

零跑汽车新势力周度销量居榜首。6月2-8日，零跑汽车0.88万辆，问界0.88万辆，理想汽车0.83万辆，方程豹0.45万辆，小米集团0.44万辆，小鹏汽车0.42万辆，深蓝汽车0.39万辆，极氪0.32万辆，蔚来0.26万辆，腾势0.23万辆。

5月比亚迪销量行业领先。5月，比亚迪新能源车销量382,476辆，同/环比分别+15.7%/+2.6%；吉利汽车销量235,208辆，同/环比分别+46.4%/+0.5%；零跑汽车销量45,067辆，同/环比分别+148.1%/+9.8%；鸿蒙智行销量44,454辆，同/环比分别+19.3%/+61.3%。

5月综合库存系数1.38低于警戒线，同环比下降。由于5月厂商生产态势较好，5月厂商批发高于生产4万辆，而厂商月度国内批发低于零售7万辆，5月乘用车厂商加渠道总体库存下降11万辆（去年同期下降9万辆）。5月，汽车经销商综合库存系数1.38，同/环比分别-4.2%/-2.1%；合资品牌库存系数1.21，同/环比分别-27.1%/-11.7%；自主品牌库存系数1.51，同/环比分别+7.1%/+2.7%；高端豪华&进口品牌库存系数1.31，同/环比分别+12.9%/-1.5%。

5月国内乘用车出口同环比上升。据中汽协数据，5月国内汽车出口55.1万辆，同/环比分别+14.6%/+6.6%。分车型看，乘用车出口46.8万辆，同/环比分别+17.9%/+8.5%；商用车出口8.3万辆，同/环比分别-1.2%/-2.8%；新能源汽车出口21.2万辆，同/环比分别114.1%/+6.1%。

本周铝、冷轧薄板、天然橡胶、聚丙烯、碳酸锂价格环比上涨，铜价格环比下跌：

沪铜指数报收77,648.0点，环比-1.3%；沪铝指数报收20,211.0点，环比+1.1%；冷轧薄板（1mm）含税价为3,772.0元/吨，环比+0.1%；天然橡胶（RU）期货结算价报收13,800.0元/吨，环比+1.5%；聚丙烯期货结算价报收7,076.0元/吨，环比+1.3%；99.5%电池级碳酸锂均价为60,650.0元/吨，环比+0.7%。

截至2025年5月，全国充电桩4,082,800个，其中区域性充电桩广东723,252个，上海244,434个，北京152,158个，蔚来公共充电桩27,747个。我国充电基础设施快速发展，已建成世界上数量最多、服务范围最广、品种类型最全的充电基础设施体系，有力保障新能源汽车出行充电需要。

2.2要闻：多车企承诺“60天账期”

【政策】

八部门就《汽车数据出境安全指引（2025版）》公开征求意见。6月13日，工业和信息化部等八部门公开征求对《汽车数据出境安全指引（2025版）》的意见，汽车数据处理者向境外提供汽车数据，符合以下情形之一的，应当申报数据出境安全评估：（1）向境外提供重要数据；（2）自当年1月1日起累计向境外提供100万人以上3个人信息（不含敏感个人信息）；（3）自当年1月1日起累计向境外提供1万人以上敏感个人信息；（4）关键信息基础设施运营者向境外提供个人信息；（5）国家有关规定明确的其他需要申报数据出境安全评估的情形。（来源：工业和信息化部）

工业和信息化部：支持车企“60天账期”承诺促进产业健康发展。6月12日，工业和信息化部相关负责人表示，车企的承诺对促进汽车产业健康可持续发展具有重要意义。汽车企业主动承诺“支付账期不超过60天”，是积极响应国家号召、践行社会责任与企业担当的体现，对构建“整车—零部件”协作共赢发展生态具有重要意义。当前，我国新能源汽车产业正处于高质量发展的关键时期，希望广大企业以身作则，加强行业自律。也希望社会各界关心支持新能源汽车产业高质量发展，共同抵制“网络水军”“黑公关”等网络乱象，营造积极向上、文明有序的发展环境。（来源：中国汽车工业协会，央视新闻）

《杭州市智能网联车辆创新应用管理实施办法》印发，加大财政资金支持产业发展力度。6月12日，杭州市人民政府办公厅印发《杭州市智能网联车辆创新应用管理实施办法》。其中提到，市政府加强对智能网联车辆管理工作的领导，依法建立监督管理联合工作机制，制定并落实相关产业政策和工作措施，建立多层次产业技术创新体系，以测试应用促进智能网联新能源汽车全产业链发展。各区、县（市）政府应加强领导，加大财政资金支持产业发展力度，负责本行政区域内车辆上路通行的日常监管和联网改造、数据治理等必要的智能化路侧基础设施建设工作。（来源：杭州市人民政府）

【行业】

广汽集团宣布启动“香港ACTION”，全面布局香港市场；飞行汽车GOVY AirCab首发开启预订。6月12日，广汽集团在2025香港国际汽车及供应链博览会上宣布启动“香港ACTION”，全面布局香港市场。广汽以“科技广汽生态出海”为主题，展出了包括GAC、AION、HYPTEC三大产品序列的8款车型，并发布了“One GAC 2.0”全球化战略香港落地计划。其中，全球小车AION UT香港首秀，并将在年内正式面向香港市场进行销售。同时，广汽推出了GAC车主App，并选择在香港地区首发上线。广汽还计划2028年前在香港建成300座超充桩，并正推动与如祺出行相关合作事宜。（来源：第一电动汽车网）

哪吒汽车发布重整说明：将引入外部投资，全力保障车主权益。6月12日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司发布《哪吒汽车重整声明》，宣布在浙江省嘉兴市中级人民法院监督下正式启动司法重整程序，重整以“保生产、稳交付、护权益”为核心目标。（来源：第一电动汽车网）

中汽协：5月汽车产销同比均实现两位数增长。6月11日，中汽协公布数据显示，2025年5月我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%；1-5月，汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。其中，新能源汽车5月产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%；1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%。出口方面，5月我国汽车出口55.1万辆，环比增长6.6%，同比增长14.5%；1-5月，汽车出口总量达249万辆，同比增长7.9%。（来源：中汽协，财联社）

马斯克宣布特斯拉首辆全自动驾驶汽车6月28日从工厂生产线开到客户家中。6月11日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交媒体上宣布，特斯拉Robotaxi无人驾驶出租车计划于6月22日开启首次公开载客服务。由于对安全问题的重视，具体日期可能会有所变动。此外，马斯克还透露，首辆实现全自动驾驶的特斯拉汽车将于6月28日直接从工厂生产线开到客户家中。（来源：第一电动汽车网）

全球首款L3级算力AI汽车小鹏G7开启预订，预售价23.58万元，46分钟内小订破万。6月11日，小鹏汽车正式宣布小鹏G7现已开启预订，预售价为23.58万元，46分钟内预订量突破10000台。新车定位中型SUV，尺寸为4892×1925×1655mm，轴距2890mm，全系标配702km续航（CLTC）、全域800V、5C超充等配置。预订权益为2000元意向金抵扣5000元购车金，可与上市权益叠加。（来源：小鹏汽车）

零跑汽车进入香港市场首家门店开业，全球门店突破1500家。零跑汽车在香港的首家门店正式开业，标志着零跑汽车正式进入香港市场。零跑汽车CEO朱江明表示，尽管香港市场规模较小，年销量仅四至五万辆，但香港可以作为零跑汽车向全球用户展示的舞台，也是全球资本了解零跑汽车的窗口。（来源：第一电动汽车网）

海关总署：2025年前5个月我国出口电动汽车增长19%。6月9日，海关总署对外公布，今年前5个月，我国出口装备制造业产品6.22万亿元，增长9.2%，占我国出口总值的58.3%。其中，出口电动汽车增长19%、工程机械增长10.7%、船舶增长18.9%、工业机器人增长55.4%。前5个月，我国装备制造业产品对整体出口增长的贡献率为73%，其中5月份贡献率高达76.9%，为外贸稳定增长提供了有力支撑。（来源：海关总署，财联社）

2.3 新车：小鹏G7上市，预售价23.58万元

3.投资建议

4.风险提示

技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。

文章来源

本文摘自：2025年6月17日发布的《汽车行业周报：特斯拉引领自动驾驶商业化加速发展》

吴    迪 / 汽车首席分析师  (手机：15301617819)

SAC NO.  S0820525010001

徐姝婧 / 联系人  (手机：17717282815)

SAC NO.  S0820124090004

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