【方正医药】华大智造：基因测序国之重器，AI赋能智慧飞跃

本文来自方正证券研究所于2025年6月15日发布的报告《华大智造(688114)：基因测序国之重器，AI赋能智慧飞跃》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

周超泽 S1220523070003

窦慧敏（联系人）

唐   娜（联系人）

核心观点

公司深耕基因测序领域，三大板块驱动业绩增长。公司是稀缺的国产基因测序仪企业，实现核心技术自主可控，产品矩阵覆盖全通量、多场景，技术水平比肩国际巨头，同时还横向拓展实验室自动化、新业务板块，打造全方位的生命科技核心工具产品矩阵，多轮驱动业绩增长。公司2017-2022年营业收入CAGR近40%，在应急需求带来的扰动逐渐出清后，2024年营收达30亿元（yoy+3.48%），归母净利润亏损再度收窄，展现业绩增长韧性。

全球基因测序市场份额稳步提升，实体清单变动有望带来时代性机遇，再拓公司成长空间。公司全球装机持续加速，2024年在国内新增招标市场中占比超50%，全球市场份额达7.1%，全球新增装机量超1260台。2025年3月，商务部将Illumina列入不可靠实体清单限制其在华的测序设备销售，这为国产基因测序仪企业带来了时代性机遇，公司凭借自主可控的技术和供应链体系，以及全通量、多元化的产品矩阵，有望显著受益，据我们测算，预计到2030年公司仪器和试剂耗材的可即市场空间将分别达到18亿元和54亿元。海外市场加速推进在亚太、欧非等地的本土化布局，助力海外市场放量。

公司打造“AI+BT+IT”智能测序生态，赋能设备产品及公司价值提升。公司打造的“AI+BT+IT”生态，融合DeepSeek等AI大模型于αCube中，为多组学、高通量测序的需求提供软件和硬件的全面支持；同时还将AI技术赋能仪器设备性能升级，推出实验室智能自动化（GLI）业务、αLab等，赋能基因测序、合成生物学等多领域需求，助力终端应用和业务拓展，开辟新增长曲线。

投资建议：公司是国产基因测序仪龙头+核心技术自主可控的稀缺标的，基因测序业务快速发展，且illumina对华出口被限为其带来历史性机遇，国内市场可即空间再度扩容，海外市场份额也在稳步提升，同时，实验室自动化业务、新业务快速爬坡，有望从营收和利润端驱动提升；此外，对标Tempus AI等国际巨头，公司AI测序业务闭环生态有望协同华大集团布局优势加速完善，提升产品附加值的同时，带来估值溢价。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为35.85/41.84/49.36亿元，同比增长19.01%/16.69%/17.98%；归母净利润0.29/1.04/2.19亿元，同比增长104.79%/262.33%/110.26%，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新品研发及上市进度不及预期，行业政策变动，国内外市场拓展不及预期，地缘政治风险，其他系统性风险等。

正文如下

   方正医药团队  

周超泽

方正证券研究所

医药首席分析师

周超泽：首席分析师，6年卖方研究经验，浙江大学生物工程学士，哥伦比亚大学/罗格斯大学化学工程与计量金融学双硕士，历任国海证券研究所医药首席/所长助理、民生证券研究院医药首席，2022年带队获得第十六届卖方分析师水晶球奖生物医药行业第三名（公募基金分榜单第二名）、新浪财经金麒麟奖创新药行业未来之星，2023年加入方正证券研究所，长期深耕创新药、原料药产业链。

许   睿：资深分析师，5年卖方研究经验，复旦大学药物化学硕士，2023年加入方正证券研究所医药组，负责统筹医药制造研究方向（化药、创新药、CXO、原料药、科研服务等）。

窦慧敏：方正证券医药组团队成员，谢菲尔德大学金融学硕士，负责统筹医疗消费研究方向（中药、医疗服务、药店、医疗美容等）。

唐   娜：方正证券医药组团队成员，上海交大生物材料博士，哈工大学士，重点覆盖医疗器械板块（医疗设备、医疗耗材等）。

韩    乐：方正证券医药组团队成员，中科院生物物理研究所细胞生物学博士，中国医药生物技术协会生物诊断技术分会委员，重点覆盖A/H/美股创新药板块。

郭雪寒：方正证券医药组团队成员，上海财经大学金融学博士，曾就职于蚂蚁集团从事研究工作，重点覆盖医疗服务、零售药店板块和美股研究。