【中银交运王靖添团队】中东冲突升级关注油运市场风险溢价，国航5月旅客周转量同比上升8.4%——交通运输行业周报

（转自：市场投研资讯）

航运方面，中东冲突升级关注油运市场风险溢价，美西航线集运运价明显下跌。航空方面，中国国航5月旅客周转量同比上升8.4%，浦东国际机场5月旅客吞吐量同比增长13.03%。快递物流方面，菜鸟在加拿大加开海外仓，5月中国快递发展指数同比提升5.7%。

①中东冲突升级关注油运市场风险溢价，美西航线集运运价明显下跌。据央视报道，以色列当地时间12日凌晨，以色列对伊朗发动袭击。6月13日，受地缘局势升级影响，国际油价大涨超7%。我们认为油运市场的风险溢价明显上升，未来需关注霍尔木兹海峡通航情况，霍尔木兹海峡宽仅21英里，承载全球30%海运石油贸易和20%液化天然气出口。若遭封锁，中东主要产油国的能源出口或出现瘫痪，相当于全球供应量减少1/3。我们认为短期需紧盯霍尔木兹通航状态与伊朗反击手段。若局势向全面冲突发展，能源通胀与供应链断裂或将重塑全球贸易格局，届时战略石油储备（SPR）和替代通道（红海-地中海管线）或成为关键缓冲。2025年6月13日，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）报1536.8点，环比减少7.9%，21条主要航线中13条回落。美线方面，美西航线运价指数报2231.0点，环比减少31.5%，创下本轮调整周期内最大单周跌幅。美东航线报2403.3点，跌幅为 3.4%。②中国国航5月旅客周转量同比上升8.4%，浦东国际机场5月旅客吞吐量同比增长13.03%。中国国航6月13日发布5月主要运营数据公告， 5月旅客周转量同比上升8.4%。上海机场6月13日公布5月运输生产情况简报，浦东国际机场5月公司旅客吞吐量707.42万人次，同比增长13.03%。③菜鸟在加拿大加开海外仓，5月中国快递发展指数同比提升5.7%。菜鸟加拿大第二座自营海外仓正式投入使用。由此，菜鸟在美国、加拿大和墨西哥共布局13个海外仓，为全球商家提供包含头程运输、海外仓储及末端派送的跨境一站式物流仓储解决方案。2025年5月中国快递发展指数为458.9，同比提升5.7%，快递业发展稳中有进，市场规模持续扩增，多业态融合发展，跨境服务能力增强，智能化水平不断提高。

1.1中东冲突升级关注油运市场风险溢价，美西航线集运运价明显下跌 

事件：近期，以色列和伊朗冲突升级，国际油价大涨，建议关注油运市场风险溢价，同时集运方面，多条航线运价下降，美西航线创下本轮调整周期内最大单周跌幅。

中东冲突升级油价大涨，关注油运市场的风险溢价。 据央视报道，以色列当地时间12日凌晨，以色列对伊朗发动袭击。6月13日，受地缘局势升级影响，国际油价大涨超7%，WTI原油涨至72.98美元/桶，布油报价冲高至74.23美元/桶。我们认为油运市场的风险溢价明显上升，未来需关注霍尔木兹海峡通航情况，霍尔木兹海峡宽仅21英里，承载全球30%海运石油贸易和20%液化天然气出口。若遭封锁，中东主要产油国的能源出口或出现瘫痪，相当于全球供应量减少1/3。我们认为短期需紧盯霍尔木兹通航状态与伊朗反击手段。若局势向全面冲突发展，能源通胀与供应链断裂或将重塑全球贸易格局，届时战略石油储备（SPR）和替代通道（红海-地中海管线）或成为关键缓冲。

6月中旬，多条航线运价下降，全球集装箱航运市场开始出现由热转冷的态势。2025年6月13日，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）报1536.8点，环比减少7.9%，21条主要航线中13条回落。美线方面，美西航线运价指数报2231.0点，环比减少31.5%，创下本轮调整周期内最大单周跌幅。美东航线报2403.3点，跌幅为 3.4%。欧地航线走势分化，欧洲航线NCFI上涨 16.4%，而地中海航线则出现回调，地东与地西分别下跌 6.0% 和 7.3%。中东航线维持上行格局，本期指数上涨5.0%。南美市场两极分化，南美东航线（桑托斯）SCFI运价升至4724美元/TEU，单周涨幅达19.3%；而南美西航线，在NCFI中下跌23.2%。近洋与“海上丝路”区域航线走势也出现分化，部分航线如东南亚、南亚等下跌，而宁波–皮帕瓦沃（印度）等则出现小幅上涨。当前，市场已进入“冲高回调”过渡期，尽管中美达成的关税协议短期缓解部分运输风险，但特朗普政策反复、美国经济疲软等因素仍带来不确定性，航运企业和托运方需防范风险、合理锁定运价。

1.2 国航5月旅客周转量同比上升8.4%，浦东国际机场5月旅客吞吐量同比增长13.03%

事件：中国国航6月13日发布5月主要运营数据公告， 5月旅客周转量同比上升8.4%。上海机场6月13日公布5月运输生产情况简报，浦东国际机场5月公司旅客吞吐量707.42万人次，同比增长13.03%。

中国国航2025年5月主要运营数据公告显示，客运运力投入同比上升4.5%，旅客周转量同比上升8.4%。平均客座率81.3%，同比上升2.9个百分点；货运运力投入同比上升2.2%，货邮周转量同比上升6.2%，货运载运率为41.5%，同比上升1.6个百分点。公司客运和货运业务均呈现增长态势，客运方面旅客周转量上升幅度高于运力投入，表明市场需求旺盛，客座率的提高也体现了公司在运营效率和市场竞争力方面的提升；货运业务的增长则显示出公司在物流运输领域的稳定发展，整体运营状况良好。

2025年5月，浦东国际机场旅客吞吐量707.42万人次，同比增长13.03%。今年5月，浦东国际机场货邮吞吐量33.54万吨，同比增长5.97%；虹桥国际机场旅客吞吐量430.62万人次，同比增长6.15%，货邮吞吐量3.6万吨，同比增长4.51%。上海机场5月旅客和货邮吞吐量均实现同比增长，浦东国际机场旅客吞吐量增长较快，显示出其作为国际航空枢纽的强劲市场需求和吸引力，体现了上海机场在航空运输领域的运营能力和服务水平的提升。

机场方面： 2025.6.7-2025.6.13：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（10841班次）、上海浦东机场（10576班次）、北京首都机场（8981班次）、深圳宝安机场（8542班次）、成都天府机场（7776班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-0.76%、大兴+0.38%、双流+0.41%、江北-0.46%、浦东-2.10%、虹桥+0.29%、白云-1.87%、宝安-2.37%、三亚-18.19%、海口-9.64%、萧山+0.12%、天府-1.77%、咸阳-1.63%。

1.3 菜鸟在加拿大加开海外仓，5月中国快递发展指数同比提升5.7%

事件：菜鸟加拿大第二座自营海外仓正式投入使用。由此，菜鸟在美国、加拿大和墨西哥共布局13个海外仓，为全球商家提供包含头程运输、海外仓储及末端派送的跨境一站式物流仓储解决方案。2025年5月中国快递发展指数为458.9，同比提升5.7%，快递业发展稳中有进，市场规模持续扩增，多业态融合发展，跨境服务能力增强，智能化水平不断提高。

菜鸟加拿大第二座自营海外仓正式投入使用，至此菜鸟在美国、加拿大和墨西哥共布局13个海外仓。菜鸟持续深耕北美市场，通过在北美三国布局海外仓，提升了仓储能力和配送效率，实现了库存统一管理与调拨，能够更好地满足客户本地化仓储和配送需求。此次投入运营的温哥华大件仓具备大件商品入仓承接能力，进一步完善了菜鸟在大件物流领域的服务能力。同时，菜鸟通过提前准备保障方案，有效应对促销旺季大量订单和商家头程船期不稳定等情况，保障了货物的及时入库和出库。这不仅体现了菜鸟在跨境物流领域的强大运营能力和服务水平，也反映了其在数字化和供应链管理方面的成熟经验，有助于推动中国商品出海，满足加拿大等海外市场对高性价比中国商品的需求，促进跨境电商的发展。

2025年5月中国快递发展指数为458.9，同比提升5.7%。其中，发展规模指数为602.4，同比提升13.7%；发展能力指数为227.2，同比提升3.8%；服务质量指数为676.7，与去年同期基本持平；发展趋势指数为70，与去年同期基本持平。5月快递业务量预计同比增长16%，快递业务收入预计同比增长10%，“五一”假期累计揽投快递包裹超48亿件，同比增长超两成，创历史同期新高。5月快递业发展稳中有进，市场规模持续扩增，多业态融合发展，跨境服务能力增强，智能化水平不断提高。发展趋势指数的稳定表明快递行业在未来仍具有良好的发展前景，尤其是在电商协同和消费活力释放方面，有望继续保持增长态势。

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行业高频动态数据跟踪

2.1航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：2025年6月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳

航空货运价格：截至2025年6月9日，上海出境空运价格指数报价4567.00点，同比-5.0%，环比-0.9%。波罗的海空运价格指数报价2008.00点，同比-4.8%，环比-0.9%；中国香港出境空运价格指数报价3433.00点，同比-7.6%，环比+0.8%；法兰克福空运价格指数报价903.00点，同比+0.7%，环比-1.7%。

2025年6月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳。据德迅披露，中国至欧洲航线，电商仍是欧洲线的主要货源，当前货量和价格平稳，运力正常；中国至美洲航线，5月中美国宣布90天关税暂缓窗口期后，利好政策对美线市场的刺激没有达到预期；在冲高了一小段时间后，运价开始回落，市场仍存在不确定因素；中国至亚太/中东/印度航线整体趋势平稳。

2.1.2 量：2025年5月货运执飞航班量国内航线同比下降，国际航线同比上升

2025年5月货运国内执飞航班量同比下降，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025年5月，国内执飞货运航班6989架次，同比-6.76%；国际/港澳台地区执飞货运航班12411架次，同比+26.98%。

2.2航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 内贸集运运价指数下降，干散货运价上升

集运：SCFI指数报收2088.24点，运价下降。2025年6月13日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收2088.24点，周环比-6.79%，同比-38.20%；2025年6月13日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1243.05点，周环比+7.63%，同比-28.29%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比+10.64%/+6.57%/+13.43%/+1.24%，同比-15.12%/-41.54%/-31.25%/-9.43%。

内贸集运：内贸集运价格周环比下降，PDCI指数报收1124点。2025年6月6日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1124点，周环比-2.01%，同比+22.98%。

干散货：BDI指数环比上升，报收1968点。2025年6月13日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1968点，周环比+20.51%，同比-7.90%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1401/3722/604/936点，环比+12.44%/+30.96%/+0.67%/+0.32%，同比-32.19%/+10.42%/-15.11%/-28.60%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2量：2025年1-4月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为57.55亿吨/11225万标箱

2025年1-4月，全国港口完成货物吞吐量57.55亿吨，同比增长3.7%，其中内贸货物吞吐量实现39.67亿吨，外贸货物吞吐量实现17.88亿吨，同比增长2.0%。完成集装箱吞吐量11225万标箱，同比增长7.9%。

2.3快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

2025年4月快递业务量同比上升19.10%，快递业务收入同比增加10.80%。2025年4月月度快递业务量163.2亿件，同比增加19.10%，环比减少2.04%，快递业务收入完成1212.80亿元，同比增加10.80%，环比减少2.66%；2025年1-4月累计快递业务量614.52亿件，同比增加20.90%，2025年1-4月快递业务收入4669.10亿元，同比增长10.90%。

顺丰控股：2025年4月快递业务量13.35亿票，同比上升29.99%，环比上升3.09%，业务收入180.03亿元，同比上升11.85%，环比上升0.59%。

圆通速递：2025年4月快递业务量26.93亿票，同比上升25.26%，环比上升1.05%，业务收入57.55亿元，同比上升16.31%，环比下降0.96%。

申通快递：2025年4月快递业务量20.92亿票，同比上升20.99%，环比上升0.34%，业务收入41.18亿元，同比上升16.39%，环比下降1.69%。

韵达股份：2025年4月快递业务量21.74亿票，同比上升13.41%，环比下降3.51%，业务收入41.51亿元，同比上升5.84%，环比下降5.87%。

2.3.2快递价格

顺丰控股：2025年4月单票价格13.49元，同比-13.91%（-2.18元）,环比-2.39%（-0.33元）。

韵达股份：2025年4月单票价格1.91元，同比-6.89%（-0.14元）,环比-2.55%（-0.05元）。

申通快递：2025年4月单票价格1.97元，同比-3.90%（-0.08元）,环比-1.99%（-0.04元）。

圆通速递：2025年4月单票价格2.14元，同比-6.96%（-0.16元）,环比-1.83%（-0.04元）。

2.3.3快递行业市场格局

2025年4月快递业品牌集中度指数CR8为86.70。2025年4月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为96.70，较3月环比下降。

顺丰控股：4月顺丰的市占率为8.18%，同比+0.41pct，环比+0.68pct。

圆通速递：4月圆通的市占率为16.50%，同比+0.50pct，环比+0.81pct。

韵达股份：4月韵达的市占率为13.32%，同比-0.20pct，环比-0.67pct。

申通快递：4月申通的市占率为12.82%，同比+0.30pct，环比+0.20pct。

2.4航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1 6月第二周国际日均执飞航班量同比上升

2025年6月第二周国际日均执飞航班1777.71次，环比-3.58%，同比+20.65%。2025年6月7日至2025年6月13日，国内日均执飞航班14777.71架次，环比-0.34%，同比+1.58%；国际日均执飞航班1777.71次，环比-3.58%，同比+20.65%。

国内飞机日利用率环比上升。2025年6月7日﹣2025年6月13日，中国国内飞机利用率平均为7.51小时/天，较上周日均上升0.04小时/天；窄体机利用率平均为7.53小时/天，较上周日均上升0.05小时/天；宽体机利用率平均为8.69小时/天，较上周日均值下降0.02小时/天。

2.4.2国外航空出行修复进程

2025年6月7日至2025年6月13日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+11.26%。

2025年6月7日至2025年6月13日，泰国国际航班日均执飞航班619.57架次，周环比-3.69%，同比+7.17%。

2025年6月7日至2025年6月13日，印尼国际航班日均执飞航班554.43架次，周环比-0.51%，同比+10.22%。

2025年6月7日至2025年6月13日，英国国际航班日均执飞航班3003.29架次，周环比-7.90%，同比+31.53%。

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2025年4月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年4月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长9.05%、5.34%、9.65%，恢复至19年同期的123.90%、170.81%、147.57%；吉祥、春秋、海航3月可用座公里恢复至19年同期的132.93%、123.38%、143.16%，已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥4月收入客公里分别同比+0.80%、+12.33%、+8.61%、+10.33%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.30%、181.84%、240.38%、177.06%。

2.5公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

2025年6月2日-2025年6月6日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1050.36点，比上周上升0.06%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1055.95点，比上周回升0.05%；零担轻货指数为1025.79点，比上周回落0.03%；零担重货指数为1056.60点，比上周回升0.14%。6月2日-6月6日，公路物流需求总体平稳，运力供给趋于饱和，运价指数稳中有升。从后期走势看，运价指数可能小幅震荡回落。根据交通运输部数据显示，6月2日-6月8日，全国高速公路累计货车通行5200.4万辆，环比下降0.01%。

2025年5月，中国公路物流运价指数为105点，环比上升0.06%。2025年5月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105点，环比回升0.06%，同比去年回升2.02%。从月内看，第一、四周运价指数环比有所回落，第二、三、五周运价指数环比有所回升。

2.5.2铁路货运量变化

6月2日-6月8日，国家铁路累计运输货物7631万吨，环比下降1.71%。根据交通运输部发布数据显示，2025年4月，全国铁路货运周转量为3018.66亿吨公里，同比增长8.40%。

6月9日-6月13日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨；6月2日-6月8日，通车数环比上升26.89%，日平均通车670.14辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比保持不变，6月9日-6月13日均值达60.00元/吨。

2025年5月，理想汽车共交付新车约40856辆，同比上升16.66%。

2025年Q1，联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct。据IDC测算，2025年第一季度全球PC出货量同比增长4.9%，联想市场份额为24.1%，环比下降0.3pct。

A股交运上市公司为127家，占比3.32%；交运行业总市值为33318.33亿元，占总市值比例为3.32%。截至6月13日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2808.33亿元、顺丰控股（002352.SZ）2432.59亿元、中远海控（601919.SH）2412.85亿元、上港集团（600018.SH）1352.65亿元、大秦铁路（601006.SH）1331.73亿元、中国国航（601111.SH）1232.05亿元、南方航空（600029.SH）944.81亿元、招商公路（001965.SZ）835.49亿元、中国东航（600115.SH）825.07亿元、上海机场（600009.SH）798.30亿元。

本周情况：本周（2025年6月9日-2025年6月13日），上证综指、沪深300涨跌幅分别-0.25%、-0.25%，交通运输行业指数+0.15%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-1.56%、航空机场-1.41%、航运港口+1.85%、公交-2.64%、物流+1.38%。

本周交运个股涨幅前五：南京港（002040.SZ）+16.93%，宁波海运（600798.SH）+11.53 %，德新交运（603032.SH）+10.97 %，长航凤凰（000520.SZ）+10.71%，畅联股份（603648.SH）+10.31 %。

年初至今：2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+0.75%、-1.80%，交通运输指数-1.10%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-4.04%、航空机场-6.97%、航运港口-0.37%、公交+1.34%、物流+6.23%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：连云港（601008.SH）+86.68%，南京港（002040.SZ）+80.27%，三羊马（001317.SZ）+47.35%，宁波海运（600798.SH）+37.29%，福然德（605050.SH）+35.05%。

截至2025年6月13日，交通运输行业市盈率为13.68倍（TTM），上证A股为12.67倍。

在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为13.68倍（2025.6.13），处于偏下的水平。

我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至2025年6月13日，上述指数的市盈率分别为17.01倍、13.68倍。

本文来自中银证券研究部于2025年6月16日发布的报告《中东冲突升级关注油运市场风险溢价，国航5月旅客周转量同比上升8.4%（20250616）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004）

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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