《大行》招商证券国际：近期投资者对中国创新药物资产出海兴趣活跃 荐翰森制药、信达生物、基石药业等

招商证券国际发表报告指，针对分析过往全球销售排名前50大的重磅炸弹药物的溯源，看到其中分别有

16/12款产品来自于兼并收购/商业合作，另外22款药物来自于企业自研。该行将13家全球大型药企过去二十多年所做的兼并收购进行梳理，部分依赖外部并购的企业并未通过其收购活动形成价值再造。

该行指，观察到近期投资者对中国创新药物资产出海兴趣活跃，目前核心推荐标的分别为礼来制药(LLY.US)，诺华制药(NVS.US)，翰森制药(03692.HK)、信达生物(01801.HK)、基石药业(02616.HK)、和黄医药(00013.HK)(HCM.US)、讯飞医疗科技(02506.HK)。

该行指，在针对全球未满足的需求当中，看好肿瘤领域当中的「冷肿瘤」 ，针对肥胖代谢中能对肌肉保护和心脏获益长期有效的资产，以及免疫炎症领域中，诸多靶点的联合使用和双抗技术。对单个资产的高峰估算，有较为复杂的测算方式，以及随时在动态变化的竞争格局，但认为正确的临床推进策略和巧妙的适应症选择是能提高成功率和潜在商业预期的基础。大型药企的竞争愈发激烈，该行在最近ASCO已经看到TNBC和SCLC等领域，药企的正向追踪，而如何选择最为合适的潜在人群，以及实现最高效的资金营运效率，是未来这类大型药企竞争成功的关键。