【有看投的上市公司】汽车发动机零部件优质供应商汽车+航空零部件+机器人零部件齐放量

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（转自：海南港澳资讯产业股份有限公司）

投资要点

1、公司是汽车发动机零部件优质供应商受益国产替代

2、公司布局汽车零部件新兴业务涡轮增压器打开成长空间

3、军品及航空零部件业务逐步向好、布局军民两用无人机业务切入低空经济赛道

4、机器人零部件业务为公司战略发展新方向

公司概况

西菱动力(300733)公司主要从事发动机零部件的研发、设计、制造和销售，产品包括曲轴扭转减振器（通称皮带轮）、连杆总成、凸轮轴总成等。其中曲轴扭转减振器、连杆总成、凸轮轴总成是公司的主要产品，上述产品为发动机的关键零部件。目前公司产品主要应用于汽车发动机的生产制造，部分产品应用于工程机械、发电机组等其他领域发动机的生产制造。

行业分析

全球化资源配置和零部件采购 我国汽车零部件行业迎来高速发展

根据世界汽车组织（OICA）的数据，2021 年至2023年，全球汽车产量由 8,014.59 万辆增加至9,354.66 万辆，销量由 8,363.84万辆增加至9,272.47 万辆。2021 年以来，随着新能源汽车的爆发式增长，全球汽车行业有所回暖，产量和销量均呈现上升态势。EVTank 数据显示，2023 年全球新能源汽车销量达到 1,465.3 万辆，同比增长 35.4%。EV Tank 预计全球新能源汽车的销量在 2025 年和 2030 年将分别达到 2,542.2 万辆和 5,212.0 万辆，新能源汽车的渗透率将持续提升并在 2030 年超过 50%。汽车零部件行业作为汽车工业的配套行业，是支撑汽车工业持续稳步发展的前提条件，是汽车产业链中的重要环节。其上游行业主要是有色金属、钢材、石油化工、橡胶、纺织及其他材料行业，下游行业主要是整车装配行业。汽车零部件包括机动车辆及其车身的各种零配件，一辆汽车通常由上万件零部件组成。近年来，在全球汽车行业平稳增长的态势下，全球汽车零部件市场发展总体情况良好，呈现出持续稳步增长的态势。据 GIR（Global Info Research）调研，按收入计，2022 年全球汽车零部件收入大约 2.39 万亿美元，预计 2029 年达 3.07 万亿美元，2022年至 2029年复合增长率 CAGR 为 3.6%。在全球化零部件采购的浪潮下，中国汽车零部件产业的国际竞争力不断增长，中国本土汽车零部件企业已经成功融入世界零部件采购体系，行业出口额也呈上升趋势。2013 年至 2023 年间我国汽车零部件出口额由 453 亿美元上升至 877 亿美元，年均复合增长率达 6.83%。2024年1-5月，汽车零部件类产品出口金额累计达到424.2亿美元，同比增长3.3%。目前，中国汽车零部件产业规模已经超过3万亿元，但中国汽车零部件产值比上整车产值1:1的比例仍然远低于汽车产业链成熟国家1.7:1的比例，仍有较大的提升空间。

航空零部件业务受益国产大飞机发展机遇

在外部环境变化较大的形势下，我国大飞机产业链自主可控或迫在眉睫。伴随C919批产交付进程的不断加快，有望打破空客、波音的垄断格局，相关产业链具备较大发展空间，预计C919到2027年产能将达到150架/年，2029年产能200架/年，产能持续扩充。航空零部件业务受益国产大飞机发展机遇。当前我国国产航空产业不断取得进步，国产大飞机C919 商业订单需求不断增加，为民用航空零部件产业链带来持续发展机遇。

公司基本面优势

公司是汽车发动机零部件优质供应商受益国产替代

公司起步于发动机核心零部件，公司为发动机提供排气（凸轮轴）、传动（连杆）及动力传输零部件（皮带轮）。受益于汽车行业需求的增长，上游汽车零部件市场规模呈现增长趋势。2023年我国连杆/凸轮轴/皮带轮的市场规模约为34/48/13亿元，公司连杆/凸轮轴/皮带轮的市场份额约为6.78%/5.01%/10.61%。公司产能充足，且持续提升智能制造能力、铸造及锻造工艺能力；拥抱比亚迪、吉利、奇瑞等优质客户，有望实现产能稳步释放。

公司布局汽车零部件新兴业务涡轮增压器打开成长空间

涡轮增压器提升发动机热效率并控制尾气排放，随着全球节能减排标准趋严，涡轮增压器渗透率提升，我国涡轮增压器在传统燃油和混动车上的渗透率将进一步提升。市场空间有望维持高增长。预计到2027年市场规模为211亿元，2025-2027年CAGR为14%。产品设计及制造壁垒均较高，因此外资厂商占据较高市场份额。公司涡轮增压器产线稳步建设，2025 年公司预计新增涡轮增压器产能40 万台/年，建成后涡轮增压器总成产能达到 220 万台/年并在行业中占据一定市场地位。未来随着产能落地，公司推进和理想、吉利、奇瑞等战略合作客户量产，提升产能利用率，扩大产销量，市场地位不断增强，涡轮增压器业务预计在成本端和营收端共驱动，有望实现加速放量，实现营收和净利润的双增长，为业绩增长奠定坚实基础。

军品及航空零部件业务逐步向好 布局军民两用无人机业务切入低空经济赛道

随着C919等国产民用航空业务发展推动及客户军用航空零部件采购恢复，公司民用航空零部件业务保持良好发展态势，军用航空零部件业务逐步恢复。随着国产大飞机C919开始商业化运营、订单不断增加，预计将推动产业链需求持续增加，公司航空零部件业务市场开拓取得显著成效，客户结构及产品结构进一步优化，民用航空零部件产品占比提升，2025 年，公司在航空零部件业务基础上积极拓展无人机整装业务，推动公司航空零部件业务升级。根据公告，公司无人机整机组装生产线预计2025年H1投产，随着我国低空经济逐步放开，军用无人机采购进入新周期，民用无人机领域市场拓展进一步加速，公司积极拥抱低空经济，充分发挥原有航空零部件业务的客户和技术优势，预计未来无人机业务或有望贡献业绩。

机器人零部件业务为公司战略发展新方向

公司将机器人零部件产品设计及制造定位为未来最重要的新业务，进行资金、研发、人才队伍建设、产线建设等全方面布局。公司基于在热处理、铸造、锻造、精密加工等领域的技术优势，有望与机器人零部件新产品实现融合发展。目前，公司进行谐波减速器产品的开发及产线建设，未来有望开发丝杠等其他机器人零部件产品。

技术面上：转势向上，放量储势突破新高

公司股价上市炒作之后从高位一路下跌回调，经过长期横盘调整后，前期下跌回调到5.78元附近触底反弹，趋势开始转向向上，一路波段上涨，据港澳资讯点金手中的一箭三雕指标显示，在下跌回调过程中，都显示主力吸筹动作，主力资金逢低大幅吸筹，特别是近期回调低位时。目前股价在60日均线形成中长线支撑，短期20日均线往上形成金叉，趋势动能变强，短期有望保持强势。有放量突破新高可能。

主力控盘情况

主力控盘方面，据港澳资讯统计，截止2025-03-31数据，合计9家机构持仓，持仓量合计7751.89万股，占流通盘合计34.38%。其中8家个人，持仓量7592.88万股，占流通盘33.67%，1家其他，持仓量159.01万股，占流通盘0.71%。主力流通盘占比比较大。机构持仓情况来看，据已公布的2025年一季度机构持股数据，目前公布机构9家，累计已公布持股1565.06万股，累计持仓比例6.94%，其中基金机构持股1230.03万，占比5.45%。筹码集中度来看，股东户数从今年年初1.48万户，减少到2025年4月30日的1.21万户，股东户数这一时期不断减少，特别是2月和3月份，筹码连续收紧。

机构对公司盈利预测

截至2025-06-09，半年以内共有2家机构对西菱动力的2025年度业绩作出预测；预测2025年每股收益0.49元，较去年同比增长172.22%，预测2025年净利润1.51亿元，较去年同比增长188.57%。

东北证券盈利预测与投资建议：考虑到公司汽车零部件和民用航空零部件业务进入放量期，涡轮增压器产能释放，航空零部件业务维持高速增长，军用航空采购恢复，同时切入机器人板块有望增加营收，进军无人机业务或有望贡献业绩增量，我们预计2025-2027 年公司实现归母净利润1.59/2.08/2.69 亿元， 对应PE 为30.73X/23.51X/18.18X，维持“买入”评级。

光大证券盈利预测、估值与评级：西菱动力深耕精密制造，涡轮增压器业务已成为汽车零部件板块的核心增长动力，战略布局机器人零部件业务，未来有望开发丝杠等其他机器人零部件产品。我们维持2025-2026 年归母净利润预测为1.36、1.90亿元，新增2027 年归母净利润预测2.62 亿元。维持“增持”评级。

一般性声明：1、以上标的选择来自于港澳资讯股海拾珠股票池。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。2、以上观点来自港澳资讯投资顾问林弟，执业证书编号A0620616040002，其所述观点发布日期2025年6月10日，以上内容仅供参考，不作为买卖依据，股市有风险，投资需谨慎。3、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，港澳资讯不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。4、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的股票没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据，港澳资讯不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。