雷达下：21%的年回报率？这一价值动力战略实施了数十年

经过四十年的股票买卖，我了解到最好的投资策略看似简单。一旦你听到它们，它们就完全有意义，但不知何故却逃脱了大多数投资者的注意，他们忙于追逐最新的热门趋势或试图用复杂的数学模型智取市场。

这样的策略之一是悄悄地为那些足够聪明、能够关注的人赚钱：将深度价值与小盘股的价格势头结合起来。这种方法违背了传统智慧，传统智慧坚持认为你必须在价值投资者和动量投资者之间做出选择。但正如我多年来发现的那样，市场上一些最严重的低效率恰恰存在于这两种理念的交叉之处。

詹姆斯·奥肖内西将这种方法编入他所谓的“小泰坦”战略中。他的方法非常简单：购买最便宜的股票（以市销比衡量），这些股票在过去十二个月中也表现出最强劲的价格势头。专注于市场上最小的公司，即大多数专业投资者即使想碰也无法碰的真正微型公司。

结果不言自明。从1964年到2009年，该策略的年化回报率超过21%，是整体市场表现的两倍多。在此期间，数千美元的投资增加到近700万美元。

对于一个可以通过基本股票筛选器和愿意拥有大多数人从未听说过的公司来执行的策略来说，这还不错。

但关于市场的事情是这样的：它们在不断发展。20世纪80年代和90年代出色发挥作用的东西今天面临着不同的挑战。微型股领域已经变得混乱，充斥着破碎的SPAC、廉价股票骗局以及燃烧现金却没有可行产品的生物技术壳。流动性已成为一个真正的问题，监管环境使其中许多名字对于任何管理大量资金的人来说几乎无法投资。

因此，让我提出一个奥肖内西主题的变体，既保留了小泰坦的基本DNA，又适应当今的市场现实。我们不会专注于绝对最小的公司，而是瞄准市值在3亿美元至20亿美元之间的“被遗忘的中型”股票。

这并不完全是微型股领域，但还远不足以吸引大多数机构投资者的注意。这些公司的存在处于一个最佳点：它们太小，大型养老基金和共同基金无法费心，CNBC无法报道，流动性太差，高频交易人群无法有效操纵。

你留下的是一个狩猎场，到处都是被误解的公司，这些公司已经度过了尴尬的青春期，并且即将迎来更大的事业。当你可以以较低的估值收购这些企业并在它们的命运发生转变时抓住它们时，结果可能会是惊人的。

策略本身再简单不过了。我们正在寻找符合三个标准的美国公司：

首先，规模很重要。市值在3亿到20亿美元之间。大到足以拥有真正的业务与实际的收入流，小到足以被忽视的人群。

其次，我们希望它们便宜。价格与销售比位于市场底部四分之一，最好低于1.0。这不是要找到绝对最便宜的股票，而是要找到相对于其创收能力真正被低估的企业。

第三，我们想要动力。不是来自空头挤压或Reddit大军的那种动力，而是过去十二个月的持续价格上涨，这使这些股票在所有表现良好的股票中排名前5%。我们排除了最近一个月，以避免陷入短期波动。

这种组合的美妙之处在于，它利用了市场上两种最持久的行为偏见。投资者对基本面改善的反应一直不足，尤其是不受欢迎的股票。一旦股票开始走高，业绩追逐者最终就会蜂拥而至，形成一个自我强化的需求循环。

3亿美元至20亿美元的市值范围代表了我认为市场对反向投资者来说最肥沃的土壤。这些公司已经超越了困扰真正微型股的生存阶段，但它们尚未引起机构的关注，而机构的关注往往会消除定价效率低下。

其中许多企业正处于真正的拐点，正在推出新产品、拓展新市场或首次实现盈利。当华尔街最终注意到正在发生的事情时，人民币升值可能会迅速而戏剧性。

考虑近年来的一些例子。

2016年零售业回调期间，Boot Barn的股价仅为销售额的一半。随着这家西方服装零售商利润率的提高和情绪的转变，该股从不到10美元上涨至90美元以上。

Enphase Energy是一家价值3亿美元的太阳能公司，2017年股价低于销售额的0.5倍。随着对微型逆变器的需求激增，早期投资者获得了100倍的回报。

这些都不是幸运的选择或华尔街分析师的热门提示。它们是系统性的发现，使用了一个严格的筛选过程，确定了势头正在改善的廉价股票。

动量在价值投资界受到了不好的评价，但我发现它是将真正改善的企业与永久价值陷阱区分开来的重要过滤器。关键是使用正确的时间框架。

事实证明，除了最近一个月之外，五个月的势头已成为金本位。它足够长，可以过滤掉随机噪音和短期操纵，但也足够反应灵敏，可以捕捉处于扭亏为盈或增长加速早期阶段的企业。

一些从业者还将六个月的势头作为确认信号。如果一支股票在两个时间段内表现良好，那么您可能正在寻找真正的趋势，而不是暂时的波动。

这不是一个“先解决就忘了”的策略。您需要每月重新平衡，出售任何不再符合标准的名称，并添加符合标准的新名称。你会拥有一些你的朋友从未听说过的默默无闻的公司。

但在市场上一些最大的赢家变得明显之前，你也会拥有它们。

经过几十年的观察市场在各种时尚和时尚中循环，我开始欣赏那些既简单理解又基于坚实的行为金融学原则的策略。小盘股的价值和势头的结合是市场最持久的低效率之一。

通过专注于3亿美元至20亿美元的市值范围，我们可以捕捉原始Tiny Titans策略的大部分上行潜力，同时避免许多困扰真正微型股投资的实际问题。

市场永远会为那些愿意去其他人不愿意去的地方的人提供机会。在一个痴迷于大盘股和最新模因股热潮的世界里，一些最佳价值观隐藏在被遗忘的公司中，这些公司正在悄悄建立真正的业务并产生真正的动力。

正在上涨的低价股往往会继续上涨。这是一个简单的事实，它为那些有足够纪律、能够采取行动的人创造了财富。下一代小泰坦就在那里等待着被发现。

以下是三家目前通过势头和价值过滤器的公司，可能成为巨大的赢家：

OppFi在金融领域令大多数投资者感到不安的角落运作：次贷。这家总部位于芝加哥的公司的市值仅为2.5亿美元，销售额仅为0.5倍，与社区银行合作，为6000万被主流贷款机构拒绝的美国人提供信贷。

引起我注意的是：该公司刚刚公布2024年净利润增长112%，而金融科技领域的其他所有人都在苦苦挣扎。他们通过做银行不会做的事情来创造5.26亿美元的跟踪收入--以更高的利率向信用不完美的人提供贷款，但技术驱动的承保实际上有效。

空头会告诉你次级贷款有风险，他们是对的。但OppFi使用先进的数据分析和机器学习来有效评估信用可靠性，并且他们的损失率一直在提高。有时，每个人都回避的业务正是钱的藏身之处。

Stitch Fix Inc.（股票代码：SFIX）-回归故事华尔街忘记了

Stitch Fix曾是硅谷的宠儿，于2017年上市，估值16亿美元。今天，这是一只受伤的鸟，开始出现生命迹象。该公司第二季度收入为3.121亿美元，超出预期，收入同比连续增长710个基点。

商业模式仍然引人注目：他们给你寄他们认为你喜欢的衣服，你保留你想要的，然后寄回其余的。它是零售与数据科学的结合，当它发挥作用时，它就会变得神奇。他们的男装业务和Freestyle频道的收入均恢复了同比增长，这表明扭亏为盈战略正在获得推动力。

创始人Katrina Lake在之前的管理团队无法执行后，于2023年1月回归担任临时首席执行官。有时候需要创始人来修复坏掉的东西。该股已经被打得很惨，适度的改善可能会产生可观的回报。

环球保险控股公司（股票代码：UVE）-佛罗里达州飓风专家

万能保险在大多数保险公司不敢涉足的一个地方开展业务：佛罗里达州容易遭受飓风的海岸线。目前股价为23.16美元，市值为6.364亿美元，这不是一家适合规避风险的公司。

但有趣的是：尽管面临三场飓风（黛比、海伦和米尔顿），但他们刚刚报告了2024年第四季度业绩，直接保费同比增长8.8%，达到4.709亿美元。该公司与32个州的3，214家独立保险机构保持着关系，并使用复杂的风险评估算法。

他们已确保2025年首场灾难塔的92%安置，并为2026年飓风季节提供额外的多年容量。在一个大多数玩家都逃离佛罗里达州的行业中，UVE已经找到了如何适当地定价风险并保持盈利。有时，最好的机会就存在于其他人不敢去的地方。

这些公司中的每一家都在让机构投资者紧张的市场中运营--次级贷款、陷入困境的零售和飓风保险。

每一种都有动力形成，这可能会带来购买压力，导致股价大幅走高。