近150亿！万科再获“输血”

（转自：不良资产行业观研）

大股东深铁集团再向万科“输血”。

借款金额不超过30亿元

6月6日，万科企业股份有限公司发布公告，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司拟向公司提供借款，借款金额不超过30亿元。借款期限不超过36个月，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，以及经深铁集团同意的指定借款利息。

公告显示，此次借款期限不超过36个月。经双方协商一致，可提前还款；经出借人同意，可进行展期。借款利率方面，定价基准为每笔借款提款日前一工作日全国银行间同业拆借中心公布的1年期贷款市场报价利率（LPR），浮动点数为减66个基点，目前为2.34%，低于当前市场水平。万科每半年进行一次还款，每次还款金额为提款金额的0.5%，最后一次到期日时还款金额为提款金额的97%。

万科表示，本次股东借款的利率遵循市场化原则，低于目前公司从金融机构借款的利率水平，充分体现了大股东对公司的支持。本次股东借款不存在损害公司及中小投资者利益的情形，不会对公司本期以及未来财务状况、经营成果产生不利影响。

深铁出借近150亿托底

自2023年底以来，深铁集团已通过大宗交易、股东借款等多种方式持续给予万科“真金白银”支持。

目前，深铁集团已经第5次向万科“输血”。

根据公告，2025年2月10日、2月21日，深铁集团分别向万科提供借款28亿元、42亿元，用于偿还万科在公开市场发行的债券本金与利息。今年4月，深铁集团再次提供33亿元借款给万科；5月又提供借款15.52亿元，算上这一次借款，本年度截至目前深铁集团已经向万科提供借款148.52亿元。

不过，在增信担保方面，此次借款又发生了些许变化。

2月份时，深铁集团在向万科提供股东借款时，曾明确提出具体的增信安排，包括万科所持的万物云股票、不超过价值60亿元的资产等。在4月底和5月中旬的两次借款中，深铁集团则未再提出增信要求。

但在本次借款中，深铁集团则保留了提出担保的权利。万科在公告中表示，“深铁集团有权要求公司就本次借款提供担保措施，公司应根据深铁集团要求提供担保，相关担保措施在履行完毕公司按照法律法规与上市规则应当履行的所有决议程序后生效”。

此前，有业内人士分析，这些变化的背后或是万科手中可用于抵押的资产所剩不多，作为股东的深铁集团又不能对万科现金流紧张的局面视而不见，于是采取了借出低息信用借款的方式。

截至目前，深铁集团对万科持股27.18%，为万科第一大股东，是万科在《深圳证券交易所股票上市规则》下的关联法人。

今年是万科的偿债高峰期

克而瑞研报显示，截至2024年末，万科有息负债共3612.8亿元，短债规模1582.8亿元，占比超4成；同期，在手货币资金881.6亿元，现金短债比0.56，若再扣除预售监管资金后，真实的流动性进一步承压。

今年以来，万科已连续完成多笔债券的偿付。一季度，万科兑付了5笔公开债，本金规模合计98.9亿元。5月份时，万科又先后兑付了一笔发行规模为4.23亿美元债，以及本金规模约15亿元的“20万科04”；6月初，本金余额3.5亿元的“22万科03”也到期。

中诚信发布的2025年跟踪评级报告显示，截至2025年5月末，万科于年内到期及到回售期的境内外债券金额仍有217.6亿元，依然面临较大的集中兑付压力。

中诚信认为，万科非受限货币资金较前期已大幅减少，市场筑底及新项目较少或继续影响其短期内的经营现金流入规模，虽然建安支出预计将大幅减少，拿地预计继续收缩，但一年内需预备兑付的信用债规模很大，目前公开市场债券融资渠道仍未恢复，且非受限货币资金中仍有相当一部分无法随时由集团调用，整体流动性紧张，流动性安全将更多依赖银行的融资支持、资产处置回笼资金以及来自大股东的资金支持。

“目前公司存续债券二级市场成交收益率仍未降至可使公司恢复正常发债的水平，当前商品房市场仍在筑底中且公司新项目较少，公司或将继续依赖银行和大股东的融资支持以保障其正常经营及偿债。”上述机构表示。

但目前，深铁集团自身的财务状况并不乐观。有数据显示，深圳地铁集团2024年亏损金额332.82亿，2025年一季度亏损20亿。若持续为万科提供借款，深铁集团后续的资金调度和财务平衡将面临极大挑战。

随着房地产市场持续低迷，万科的债务压力愈发沉重，深铁集团频繁的资金注入也让不少人质疑，这是否会成为一个填不满的“无底洞”。