【信达能源】原油周报：地缘博弈，供给宽松，油价多空相持

原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：地缘博弈，供给宽松，油价多空相持》 | 发布时间：2025年6月8日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，能源行业首席分析师，S1500518070001；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年6月6日当周，油价震荡上行。本周，一方面，供给端对油价形成一定压力，欧佩克+7月增产靴子落地，符合预期，且沙特希望未来继续加速增产，市场对供应过剩担忧；另一方面，地缘溢价支撑油价，美伊核谈陷入僵局，俄乌局势紧张（乌克兰称袭击了克里米亚大桥），以及加拿大野火导致部分原油生产关闭。整体看，本周国际油价震荡上行。截至本周五（6月6日），布伦特、WTI油价分别为66.47、64.58美元/桶。

【原油价格】截至2025年06月06日当周，布伦特原油期货结算价为66.47美元/桶，较上周上升3.69美元/桶（+5.88%）；WTI原油期货结算价为64.58美元/桶，较上周上升3.79美元/桶（+6.23%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为61.18美元/桶，较上周上升1.00美元/桶（+1.66%）。

【海上钻井服务】截至2025年6月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为380座，较上周减少6座，其中非洲、东南亚、中东、南美地区分别减少2、1、2、1座；全球海上浮式钻井平台数量为137座，较上周减少1座，其中非洲、欧洲分别减少2、1座，南美、其他地区各增加1座。

【美国原油供给】截至2025年05月30日当周，美国原油产量为1340.8万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。截至2025年06月06日当周，美国活跃钻机数量为442台，较上周减少19台。截至2025年06月06日当周，美国压裂车队数量为186部，较上周减少4部。

【美国原油需求】截至2025年05月30日当周，美国炼厂原油加工量为1699.8万桶/天，较上周增加67.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.40%,较上周上升3.2pct。

【美国原油库存】截至2025年05月30日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.45%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-0.98%）；库欣地区原油库存为2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.45%）。

【美国成品油库存】截至2025年05月30日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22830.0、1502.0、10763.8、4365.4万桶，较上周分别+521.9（+2.34%）、+5.7（+0.38%）、+423.0（+4.09%）、+93.8（+2.20%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年6月6日当周，油价震荡上行。本周，一方面，供给端对油价形成一定压力，欧佩克+7月增产靴子落地，符合预期，且沙特希望未来继续加速增产，市场对供应过剩担忧；另一方面，地缘溢价支撑油价，美伊核谈陷入僵局，俄乌局势紧张（乌克兰称袭击了克里米亚大桥），以及加拿大野火导致部分原油生产关闭。整体看，本周国际油价震荡上行。截至本周五（6月6日），布伦特、WTI油价分别为66.47、64.58美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年6月6日当周，沪深300上涨0.88%至3873.98点，石油石化板块上涨1.02%。

截至2025年6月6日当周，油服工程板块上涨2.05%，油气开采板块上涨0.90%，炼化与贸易板块上涨0.80%。

截至2025年6月6日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅156.51%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅25.22%，油服工程板块自2022年以来下跌0.84%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年6月6日当周，上游板块股价表现较好的仁智股份（维权）（+15.52%）、新锦动力（+7.14%）、惠博普（+4.91%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年06月06日当周，布伦特原油期货结算价为66.47美元/桶，较上周上升3.69美元/桶（+5.88%）；WTI原油期货结算价为64.58美元/桶，较上周上升3.79美元/桶（+6.23%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为61.18美元/桶，较上周上升1.00美元/桶（+1.66%）。

原油价差：截至2025年06月06日当周，布伦特-WTI期货价差为1.89美元/桶，较上周收窄0.1美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.87美元/桶，较上周扩大0.66美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为0.98美元/桶，较上周扩大3.69美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-0.91美元/桶，较上周扩大3.79美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为6.29美元/桶，较上周扩大4.07美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为4.4美元/桶，较上周扩大4.17美元/桶。

相关指数：截至2025年06月06日，美元指数为99.20，较上周下跌0.24%；LME铜现货结算价为9795.00美元/吨，较上周上涨1.79%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年6月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为380座，较上周减少6座，其中非洲、东南亚、中东、南美地区分别减少2、1、2、1座；全球海上浮式钻井平台数量为137座，较上周减少1座，其中非洲、欧洲分别减少2、1座，南美、其他地区各增加1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年05月30日当周，美国原油产量为1340.8万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。

钻机板块：截至2025年06月06日当周，美国活跃钻机数量为442台，较上周减少19台。

压裂板块：截至2025年06月06日当周，美国压裂车队数量为186部，较上周减少4部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年05月30日当周，美国炼厂原油加工量为1699.8万桶/天，较上周增加67.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.40%,较上周上升3.2pct。

中国炼厂：截至2025年06月05日，主营炼厂开工率为76.30%，较上周上升3.59pct。截至2025年06月04日，山东地炼开工率为49.15%，较上周下降0.27pct。

▪原油进出口▪

截至2025年05月30日当周，美国原油进口量为634.6万桶/天，较上周减少0.5万桶/天（-0.08%），美国原油出口量为390.7万桶/天，较上周减少39.4万桶/天（-9.16%），净进口量为243.9万桶/天，较上周增加38.9万桶/天（+18.98%）。

▪原油库存▪

截至2025年05月30日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.45%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-0.98%）；库欣地区原油库存为2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.45%）。

截至2025年6月6日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.97亿桶，较上周+477.2万桶（+0.40%）。其中，全球原油浮仓库存为8383.8万桶，较上周+1177.2万桶（+14.04%）；全球原油在途库存为11.13亿桶，较上周-700万桶（-0.63%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年06月06日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为87.36（+0.52）、86.61（-0.27）、79.84（+0.50）美元/桶；与原油差价分别为22.19（-0.18）、21.44（-0.97）、14.67（-0.20）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年06月06日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为84.52（+2.15）、94.17（+1.24）、89.62（+1.14）美元/桶；与原油差价分别为19.35（+1.45）、29.00（+0.54）、24.45（+0.43）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年06月06日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为80.35（+1.04）、75.65（-0.03）、78.38（+0.27）美元/桶；与原油差价分别为15.36（+0.52）、10.58（-0.63）、13.36（-0.29）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年05月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为903.7、499.4、188.6万桶/天，较上周分别-71.4（-7.32%）、+18.2（+3.78%）、+4.0（+2.17%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年05月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为826.3、315.1、176.0万桶/天，较上周分别-118.9（-12.58%）、-74.2（-19.06%）、-1.9（-1.07%）万桶/天。

出行数据：截至2025年06月05日，美国周内机场旅客安检数为1789.4万人次，较上周减少21.05万人次（-1.16%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年05月30日当周，美国车用汽油进口量为17.1万桶/天，较上周增加3.4万桶/天（+24.82%）；出口量为93.8万桶/天，较上周增加31.2万桶/天（+49.84%）；净出口量为76.7万桶/天，较上周增加27.8万桶/天（+56.85%）。

柴油板块：截至2025年05月30日当周，美国柴油进口量为16.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天（+45.61%）；出口量为140.5万桶/天，较上周增加26.9万桶/天（+23.68%）；净出口量为123.9万桶/天，较上周增加21.7万桶/天（+21.23%）。

航煤板块：截至2025年05月30日当周，美国航空煤油进口量为19.9万桶/天，较上周增加0.5万桶/天（+2.58%）；出口量为19.1万桶/天，较上周增加1.7万桶/天（+9.77%）；净出口量为-0.8万桶/天，较上周增加1.2万桶/天（+60.00%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年05月30日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22830.0、1502.0、10763.8、4365.4万桶，较上周分别+521.9（+2.34%）、+5.7（+0.38%）、+423.0（+4.09%）、+93.8（+2.20%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年06月04日，新加坡汽油、柴油库存分别为1039、1102万桶，较上周分别+8.0（+0.78%）、-69.0（-5.89%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年06月06日，周内布伦特原油期货成交量为276.67万手，较上周增加211.19万手（+322.51%）。截止至2025年06月03日，周内WTI原油期货多头总持仓量为201.03万张，较上周增加6.66万张（+3.43%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓16.8万张，较上周增加0.23万张（+1.37%）。

风险因素：

（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗谈判的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。

（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险