【华龙计算机】周报：AI产业高景气度持续验证，看好应用与算力投资机会

（转自：华龙证券研究）

• 摘要：

• DeepSeek-R1小版本更新，推理能力再加强。2025年5月28日，DeepSeek发布了DeepSeek-R1-0528模型，是DeepSeek-R1的一次小版本升级，主要优化了模型的推理能力、幻觉问题和创意写作能力。本次更新的版本仍基于2024年12月发布的DeepSeek-V3-Base模型，但通过更强的后训练提升了思维深度和逻辑能力。推理能力方面：本次小版本更新后，DeepSeek-R1-0528在数学、编程、逻辑推理等任务上表现突出，国内领先，接近o3、Gemini-2.5-Pro等国际顶尖模型。在AIME2025测试中，准确率从70%提升至87.5%，思维链长度，即tokens使用量翻倍，在 AIME 2025 测试集上，平均每题使用 token量从旧版的12K tokens上升至23K tokens，意味着复杂问题思考时间将更长，思考深度提高。准确度方面：DeepSeek-R1-0528在幻觉问题上有明显改善，在改写、摘要、阅读理解等任务中，幻觉率降低45-50%，输出更可靠。文本写作方面：新版本模型的议论文、小说、散文等文体生成能力增强，能输出更长、结构更完整的内容，风格更贴近人类偏好。工具调用方面：支持工具调用，但不支持在“thinking”中调用工具。在Tau-Bench测试中，表现接近OpenAIo1-high，但仍落后于o3-High和Claude4Sonnet。我们认为，本次新版本模型推理能力大幅提升，尤其是数学和逻辑任务，幻觉率降低显著，增强了实用性，适合需要高准确率的场景，进一步巩固了国产大模型的竞争力。另外，新版本深度思考消耗的tokens相较旧版本显著提升，或持续提高推理端算力需求。

• 算力迎多重催化，产业协同趋势加强。催化一：海外映射下，算力产业链关注度上升。云计算方面：本年初至今，美股云计算公司COREWEAVE股价上涨250.4%；本月初至今上涨25.92%，表现出强劲的上涨动能。芯片方面：2025年6月5日，半导体厂商博通发布截至2025年5月4日的2025财年第二季度财报。该季度博通营收150.04亿美元，同比增长20%，略高于此前业绩指引149亿美元，略超市场预期，AI芯片需求指引依旧向好。催化二：海光信息拟吸收合并中科曙光，国产算力产业链协同优势逐步凸显。根据2025年5月26日海光信息公告，海光信息拟吸收合并中科曙光。海光信息所处赛道为算力上游芯片环节，主要收入来源为CPU和DCU；中科曙光以高端计算设备起家，目前主要收入来源为服务器、云基础设施，参控股海光信息、曙光数创（算力产业链液冷龙头）等多项优质资产。合并完成后，海光信息与中科曙光将完成从芯到云的全产业链补全，国产算力协同趋势进一步加强。另外，2025年6月4日，国内云计算厂商青云科技与海光信息签订战略合作协议，双方将依托青云云平台、AI 智算平台与海光芯片的各自优势，展开合作。我们认为，海光信息拟吸收中科曙光、青云科技与海光信息合作共同强化了国产算力从芯到云产业链协同的趋势，这种软硬件一体化优化有利于打破传统国产算力领域“单点突破”的局限，可显著提升国产算力基础设施的性能与稳定性，缩小与国际领先技术的差距。催化三：算力服务厂商近期持续公告业务进展，下游高景气度有望持续验证。2025年5月，宏景科技、平治信息、协创数据陆续公告算力服务业务进展。我们认为，当前国内算力需求仍处于高速扩张阶段，近期算力租赁行业密集披露的大额订单及采购计划集中反映了产业的高景气度，随着Deepseek等国产模型厂商技术迭代，模型及应用层对算力需求的拉动作用将更为明显，行业拐点正在显现。

• 投资建议：DeepSeek-R1完成小版本更新，推理、写作、编程能力增强，国产大模型有望持续迭代。国产算力有望从“单点突破”转向全产业链协同，一体化发展趋势逐步强化，叠加近期算力租赁厂商业务进展不断，产业高景气度有望持续验证，维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：（1）AI应用：卓易信息（688258.SH）、鼎捷数智（300378.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、京北方（002987.SZ）、泛微网络（维权）（603039.SH）、金桥信息（603918.SH）。（2）算力：中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、优刻得-W（688158.SH）、首都在线（300846.SZ）、品高股份（688227.SH）。

• 风险提示：所引用数据资料的误差风险；AI投资力度不及预期；AI产品竞争加剧；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。

1 一周市场表现

2025年6月3日-6月6日，申万计算机指数上涨2.79%。板块个股涨幅前五名分别为汇金股份（维权）（300368.SZ）、青云科技-U（688316.SH）、中电鑫龙（002298.SZ）、众诚科技（835207.BJ）、御银股份（002177.SZ）。

板块个股跌幅前五名分别为湘邮科技（600476.SH）、经纬恒润-W（688326.SH）、创意信息（维权）（300366.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、万集科技（300552.SZ）。

2 行业要闻

2025年5月30日，工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。（来源：工信部）

3 重点公司公告

【四维图新】2025年6月4日，四维图新发布公司公告，公司与阿里云签署《战略合作框架协议》，计划在大模型应用、辅助驾驶及车联网、汽车行业专属云、车企出海服务、智慧交通等多个领域开展深度合作。

【直真科技】2025年6月5日，直真科技发布公司公告，公司拟开展融资租赁业务，融资金额不超过1.6 亿元。

【城地香江】2025年6月6日，城地香江发布公司公告，公司全资子公司中标4.39亿（不含税）数据中心EPC项目。

4 本周观点

4.1DeepSeek-R1小版本更新，推理能力再加强

2025年5月28日，DeepSeek发布了DeepSeek-R1-0528模型，是DeepSeek-R1的一次小版本升级，主要优化了模型的推理能力、幻觉问题和创意写作能力。本次更新的版本仍基于2024年12月发布的DeepSeek-V3-Base模型，但通过更强的后训练提升了思维深度和逻辑能力。

推理能力方面：本次小版本更新后，DeepSeek-R1-0528在数学、编程、逻辑推理等任务上表现突出，国内领先，接近o3、Gemini-2.5-Pro等国际顶尖模型。在AIME2025测试中，准确率从70%提升至87.5%，思维链长度，即tokens使用量翻倍，在 AIME 2025 测试集上，平均每题使用 token量从旧版的12K tokens上升至23K tokens，意味着复杂问题思考时间将更长，思考深度提高。

准确度方面：DeepSeek-R1-0528在幻觉问题上有明显改善，在改写、摘要、阅读理解等任务中，幻觉率降低45-50%，输出更可靠。

文本写作方面：新版本模型的议论文、小说、散文等文体生成能力增强，能输出更长、结构更完整的内容，风格更贴近人类偏好。

工具调用方面：支持工具调用，但不支持在“thinking”中调用工具。在Tau-Bench测试中，表现接近OpenAIo1-high，但仍落后于o3-High和Claude4Sonnet。

我们认为，新版本模型推理能力大幅提升，尤其是数学和逻辑任务，接近国际顶尖水平，对学术和工业应用都有价值。幻觉率降低显著，增强了实用性，适合需要高准确率的场景（如摘要、问答），进一步巩固了国产大模型的竞争力。另外，新版本深度思考消耗的tokens相较旧版本显著提升，或持续提高推理端算力需求。

4.2 算力迎多重催化，产业整合趋势加强

催化一：海外映射下，算力产业链关注度上升。云计算方面：本年初至今，美股云计算公司COREWEAVE股价上涨250.4%；本月初至今上涨25.92%，表现出强劲的上涨动能。芯片方面：2025年6月5日，半导体厂商博通发布截至2025年5月4日的2025财年第二季度财报。该季度博通营收150.04亿美元，同比增长20%，略高于此前业绩指引149亿美元，略超市场预期，AI芯片需求指引依旧向好。

催化二：海光信息拟吸收合并中科曙光，国产算力产业链协同优势逐步凸显。根据2025年5月26日海光信息公告，海光信息拟吸收合并中科曙光，由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。海光信息所处赛道为算力上游芯片环节，主要收入来源为CPU和DCU；中科曙光以高端计算设备起家，目前主要收入来源为服务器、云基础设施，参控股海光信息、曙光数创（算力产业链液冷龙头）等多项优质资产。合并完成后，海光信息与中科曙光将完成从芯到云的全产业链补全，国产算力协同趋势进一步加强。另外，2025年6月4日，国内云计算厂商青云科技与海光信息签订战略合作协议，双方将依托青云云平台、AI 智算平台与海光芯片的各自优势，展开全方位、深层次的合作。我们认为，海光信息拟吸收中科曙光、青云科技与海光信息合作共同强化了国产算力从芯到云产业链协同的趋势，这种软硬件一体化优化有利于打破传统国产算力领域“单点突破”的局限，可显著提升国产算力基础设施的性能与稳定性，缩小与国际领先技术的差距。

催化三：算力服务厂商近期持续公告业务进展，下游高景气度有望持续验证。2025年5月，宏景科技接连发布重大合同签订公告，分别是5月20日公告的与Y公司签署《智算项目服务合同》，总金额5.97亿元，期限5年；5月14日公告的与Y公司签署《智算项目服务合同》，总金额5.63亿元，期限5年。2025年5月26日，平治信息公告签订2.46亿AI算力服务协议。以及2025年5月28日，协创数据发布公告，公司拟以不超过40亿元采购服务器以推进算力租赁业务。我们认为，当前国内算力需求仍处于高速扩张阶段，近期算力租赁行业密集披露的大额订单及采购计划集中反映了产业的高景气度，随着Deepseek等国产模型厂商技术迭代，模型及应用层对算力需求的拉动作用将更为明显，行业拐点正在显现。

5 投资建议

DeepSeek-R1完成小版本更新，推理、写作、编程能力增强，国产大模型有望持续迭代。国产算力有望从“单点突破”转向全产业链协同，一体化发展趋势逐步强化，叠加近期算力租赁厂商业务进展不断，产业高景气度有望持续验证，维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：（1）AI应用：卓易信息（688258.SH）、鼎捷数智（300378.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、京北方（002987.SZ）、泛微网络（603039.SH）、金桥信息（603918.SH）。（2）算力：中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、优刻得-W（688158.SH）、首都在线（300846.SZ）、品高股份（688227.SH）。

6 风险提示

（1）所引用数据资料的误差风险。本报告数据资料来源于公开数据，将可能对分析结果造成影响。

（2）AI投资力度不及预期。相关技术突破与投资力度关系紧密。

（3）AI产品竞争加剧。竞争加剧可导致价格战。

（4）重点关注公司业绩不达预期。重点关注公司业绩会受到各种因素影响，如果业绩不达预期，会使得公司股价受到影响。

（5）政策标准出台速度不及预期。AI持续发展需政策引导。