【甬兴证券·深耕宁波系列】全球电池盒领军者，拓宽新赛道彰显成长韧性——敏实集团首次覆盖深度报告

（转自：甬兴证券研究）

敏实集团：全球领先的汽车零部件供应商

公司已形成金属饰条、塑件、铝件、铝电池盒体等四大产品体系，在全球拥有70多家工厂，客户涵盖全球知名车企。据盖世汽车，公司在2024年全球汽车零部件供应商百强榜中位列第77位。据iFind，2024年公司实现营收约231.47亿元，同比约+12.17%，2020~2024年CAGR约16.59%；归母净利润约23.19亿元，同比约+21.86%，2020~2024年CAGR约13.53%。

电池盒：行业领军者，持续开拓全球客户 

汽车电动化推动动力电池盒市场规模快速增长。据搜狐汽车援引中金企信数据，全球电池盒箱体2022年市场规模约为215亿元，2025年预计将突破1042亿元，市场空间广阔。据新铝时代招股书，电池盒行业市场集中度较高，2023年CR5达约47.15%，其中，敏实集团占据第一位，市占率约16.76%。

客户持续突破，进一步夯实业绩高增基础。2024年公司电池盒营收约53.38亿元，同比+50.96%。在巩固与现代起亚、斯特兰蒂斯等客户合作的同时，公司积极开拓新客户。国内方面，2024年首次取得长安、安徽大众订单；海外方面，首次突破了日本丰田、北美福特等。

传统业务：强化客户合作，外饰系统智能化轻量化升级

公司传统业务包括金属饰条、塑件、铝件等，2024年营收合计约162.7亿元，同比+5.53%。公司不断强化传统产品的新业务承接，加强与中系、日系客户合作，优化北美地区布局，并将传统产品从国内推广至国外，客户结构逐渐均衡。外饰件领域，公司绑定优质客户共同合作开发, 助力新产品实现智能化及轻量化，产品覆盖智能前脸、智能车门、智能尾门。

新兴业务：积极开拓新领域新产品，聚力发展第二增长曲线

公司积极开拓人形机器人等新兴领域。其中，人形机器人：2024年完成小批量交样，并与智元机器人建立合作。低空飞行：已完成客户首个机型百余个零部件的设计、开发和交样工作。汽车无线充电：与德国西门子签署战略合作框架协议，开展无线充电联合项目。

我们预计公司2025~2027年营收分别约为267.5亿元、314.1亿元和374.8亿元，同比约+16%、+17%和+19%；归母净利润分别约为27.4亿元、31.6亿元和38.7亿元，同比约+18%、+15%和+23%。公司电池盒业务快速放量，同时强化传统产品的新业务承接，客户结构逐步多元化，机器人、低空飞行、汽车无线充电业务开辟新增长极，具备较高成长性。截至2025年5月30日，股价对应2025~2027年PE分别约为9.0倍、7.8倍、6.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济不及预期、客户需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动。

盈利预测与估值

证券研究报告：《全球电池盒领军者，拓宽新赛道彰显成长韧性——敏实集团首次覆盖深度报告》

对外发布时间：2025年06月03日

证券发布机构：甬兴证券有限公司

证券分析师：王琎，SAC编号S1760523080002

联系人：狄德华，SAC编号S1760124010004

本文节选自上述报告，若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

王琎

汽车行业首席分析师

上海交通大学工学硕士。

曾任职于上海证券、诚通证券、通用电气全球研发中心、上汽通用采购部，实业和金融复合背景，岗位涉及供应商质量管理、研发和股票研究。

证书编号：S1760523080002

狄德华

汽车行业研究员

美国哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入甬兴证券研究所。

证书编号：S1760124010004

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