Alpha买入：这家价值280亿美元的信贷巨头押注的是什么

我可以尝试让上周的内部活动讲述一些值得您关注的很酷的故事。我不会帮你任何忙，因为过去一周没有任何值得注意的活动。

内部人士，就像美国所有其他公司高管和小企业主一样，目前都处于观望状态。华盛顿政策决定产生的混乱使得旁观者现在成为一个非常舒适的地方。

我还查看了13 D文件，没有任何东西让我觉得有可能带来令人兴奋的回报。

在本周查看13 D和13 G文件时，我确实注意到两件事：抛售多于买入，SPAC套利者正在重新回归游戏。这意味着我们可能很快就会看到SPAC产品的增加，特别是如果市场下跌的话。

请不要陷入围绕这些产品的整个IPO前炒作中。它们是一种套利交易，利用私营公司为知道如何执行套利的大型机构创造回报。

Alpha Buy背后的想法是发布内部人和机构购买的机会，本周我认为我们最好的做法是看看一家拥有出色长期记录的机构，并利用他们的想法来建立一份机会观察名单。

早在1995年，第一波士顿的两位前同事布莱恩·希金斯和小弗朗西斯·比昂迪，悄然成立了一家以信贷为中心的投资公司，拥有400万美元的资本，并对定价不当的资产持反向眼光。

近三十年后，King Street Capital Management已成长为全球最受尊敬的以信贷为中心的另类资产管理公司之一，监管着约280亿美元的资产，并在纽约、伦敦、新加坡、东京和其他全球金融中心的办事处运营。

从一开始，King Street的战略就围绕复杂性建立。当许多人追逐当前的高收益交易时，金街却在混乱中寻找机会，无论是破产、重组，还是被更广泛市场误解的失宠信贷。该公司深入研究资本结构和法律文件的细致细节的能力为其赢得了深入研究和严格风险管理的声誉。

King Street的投资理念围绕五个核心原则：

多年来，该公司扩大了其平台，纳入了新的战略和结构。2017年，它推出了贷款抵押债券（CLO）业务，并于2022年进入竞争日益激烈的私人信贷世界。将这些战略联系在一起的是该公司对纪律严明的承保和风险控制的坚定承诺。

如果说公司的发展有一个共同点的话，那就是：King Street的成功不是靠追求收益率，而是靠拥抱复杂性。这种商店在市场其他部分感到恐慌时却能蓬勃发展。

国王街有一个惊人的记录，并感谢那些讨厌的强制性13F文件每季度，我们可以看到他们拥有什么，并开始从事创意盗版的乐趣和利润。

以下是国王街资本在第一季度购买的前六大股票。这六个名字提醒我们，并非所有的价值观看起来都一样。有些人是堕落天使，另一些人正在重组故事，还有一些人仍然执着于收益或梦想。以下是引擎盖下发生的事情的快速了解。

Surgalign Holdings（股票代码：SRGY）

SRGY是一家破产后的空壳公司，在出售其手术导航和脊柱植入业务后试图重塑自我。剩下的是一家收入微薄的投机平台公司，但可以选择转向或合并。它的交易价格很低，但引起了在残骸中寻找选择权的深度价值参与者的兴趣。

房地产经纪人（评分：HOUS）

HOUS，原名Realalogy，是Coldwell Banker、Sotheby ' s International和其他主要经纪品牌的控股公司。其负债累累的资产负债表和微薄的利润率使其对房地产周期高度敏感。该股曾经历过生命的时刻，但其未来之路取决于房屋销量的持续反弹。重组工作进展缓慢，但随着抵押贷款利率达到顶峰，重组工作可能最终会得到推动。

波音公司（股票代码：BA）

英航在自身质量控制问题和生产延误的重压下继续摇摇欲坠。尽管如此，全球飞机更换周期完好无损，国防合同提供了压舱物。远期销售额不到1倍，而且仍远未达到最高水平，估值比多年来更有趣。也就是说，没有错误的余地--执行必须改进。如果确实如此，那么好处是相当大的。

Ardagh Metal Packages（股票代码：AMBP）

AMBP生产饮料罐，而不是头条新闻，这正是对注重收益率的投资者的吸引力。随着可持续发展的顺风在其背后和6%以上的股息收益率，AMBP是一个持久的，如果不遵循的故事。短期利润率压力和欧洲销量放缓打击了市场人气，但核心业务完好无损。如果通胀企稳，该公司的定价能力和固定成本杠杆可能会重新成为焦点。

Uniti集团（股票代码：UNIT）

UNIT是一家高收益纤维房地产投资信托基金，其过去曾陷入困境，主要原因是其过度依赖Windstream，Windstream于2020年摆脱破产。UNIT试图慢慢多元化，但Windstream仍然占收入的大部分。它支付10%以上的股息，但覆盖范围很紧，增长是一个悬而未决的问题。这里的投资者正在购买对光纤基础设施的打折杠杆押注，并希望现金继续流动。

Altice USA（股票代码：RST）

Altice曾被誉为下一个伟大的有线电视故事。相反，这成了一个关于债务、服务差和订户无情流失的警示故事。随着大量的资金需求以及光纤和无线竞争的加剧，NPS的估值出现了暴跌。管理层正试图转向光纤和运营效率，但结果充其量也并不均衡。该股的股价处于困境倍数，但在负动能和基本面侵蚀的情况下，抓住这把倒下的刀要么需要深深的信念，要么需要坚强的胃。

请记住，这些应该列入您的观察名单，而不是您的“用完并立即投入大量资金”名单。