国证国际：海昌海洋公园引入新的控股股东，大幅缓解资金压力

公司发布公告，海昌海洋公园（02255.HK）与祥源控股集团签署认购协议，拟按每股0.45 港元向祥源星海旅游发行51亿股新股，总代价22.95亿港元。认购股份相当于公司现有已发行股本62.85%及经扩大后已发行股本 38.60%。认购价较当日收盘价折让46.43%，较股东应占每股综合资产净值溢价99.95%。

祥源控股集团或将成为新的控股股东。受COVID-19疫情的持续影响，以及近年来复杂的外部市场环境，海昌的业绩出现了持续的经营性亏损，导致阶段性的流动资金压力。此次认购如果能顺利进行，海昌将引入新的控股股东，为海昌提供更多战略发展资源，未来海昌也将配合完成董事会成员及高级管理人员变更。此次认购款项净额22.84亿港元，公司拟用于（1）支持日常运营和补充运营资金；（2）推动公司核心业务（主题公园运营、OAAS、IP）发展；（3）偿还部分现有债务以降低财务成本、改善负债结构。

未来海昌有大量项目会陆续开业，发展空间大。目前，海昌在全国范围内自持并运营着 7 家以海昌为品牌、以海洋为主的大中型文旅项目，比如上海海昌海洋公园、郑州公园、大连老虎滩、大连发现王国等，其中两家为5A级景区，三家为4A 级景区。未来海昌明确轻资产输出的发展模式，储备了大量项目。如上海与郑州的海昌海洋公园二期，预计于 2026 年正式开业。北京项目预计总投资约 42 亿，由通州城市建设运行集团负责土地获取和投资建设，由海昌负责运营管理，该项目已经在 2024 年完成土地获取，2027 年上半年开始试运营。2023 年 4 月，海昌海洋公园与沙特阿拉伯王国投资部签署合作备忘录，联合宣布计划开发沙特首个大型海洋公园沙特项目，由沙特当地进行投资，海昌海洋公园以轻资产运营模式

输出运营管理、保育技术和生物种群，目前该项目已经取得了近 70 个营业牌照，预计可于 2030 年前开业。

祥源控股集团是大型旅游集团。祥源集团在全国 14 个省市布局 40 多个文旅项目，祥源控股旗下已经有交建股份（603815.SH）、祥源文旅（600576.SH）两家上市公司，拥有张家界百龙天梯、黄龙洞、凤凰古城、齐云山等知名景区，相关资源、经验丰富。祥源或将凭借此次携手海昌，进一步巩固其在文旅行业的领先地位。

建议关注。认为未来海昌与祥源将展开深入合作，获得融资后资金压力大幅缓解，进一步降本增效。在手项目也会稳步推进，未来发展空间大。