【东吴电新】周策略：马斯克回归Optimus量产在即，汽车反“内卷式”竞争

投资要点

电气设备6623下跌2.44%，表现弱于大盘。本周（5月26日-5月30日）核电涨3.8%，发电设备涨1.89%，风电涨1.15%，锂电池跌0.89%，新能源汽车跌1.73%，光伏跌2.01%，电气设备跌2.44%。涨幅前五为长城电工、台海核电、明星电缆、百利电气、中超控股；跌幅前五为比亚迪、南风股份、电投产融、麦迪电气、星云股份。

行业层面：人形机器人：宇树机器人格斗赛圆满举行；国家地方共建人形机器人创新中心发布全球首款生成式人形机器人运动大模型；地平线旗下地瓜机器人完成1亿美元A轮融资；四川具身科技69天造出人形demo，估值数亿；字节系投资机构领投苏州乐享科技；傲意科技正式推出四款全新产品。储能：我国首个大型锂钠混合储能站在云南投产。瑞浦兰钧将供应2.5GWh的储能产品。比亚迪储能与可再生能源公司Grenergy签署储能订单协议，为Grenergy位于智利北部的阿塔卡马绿洲项目第六期供应3.5GWh储能系统。电动车：工信部：加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度；比亚迪22款“智驾版”车型降价，最高降5.3万，海鸥欧洲15国同步上市；理想25Q1财报：增速放缓，i8将于7月上市；尊界S800售价公布70.8万至101.8万元；广汽集团进入巴西市场，5款新能源车型同步上市；小鹏MONA M03 Max版本上市，起售价12万，1h大定破1.2万辆；东风日产N7开启全国交付，18天大定破万；宁德5月第100座换电站落地上海浦东；特斯拉计划于6月12日在奥斯汀推出其Robotaxi自动驾驶出租车网络；5月比亚迪销38.3万辆，同环比+15%/0%；吉利汽车销13.8万辆，同环比+135%/+10%；小鹏销3.4万辆，同环比+230%/-4%；理想销4.1万辆，同环比+17%/20%；零跑销4.5万辆，同环比+148%/+10%；蔚来销2.3万辆，同环比+13%/+20%；极氪销1.9万辆，同环比+2%/+38%；小米销2.8万辆+。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴2339万/吨，-0.8%；百川金属钴23.55万/吨，-0.8%；镍：上海金属网12.25万/吨，-1.5%；碳酸锂：SMM电池级6.07万/吨，-3.7%；电解液：SMM磷酸铁锂1.80万/吨，-0.8%;前驱体：SMM四氧化三钴20.34万/吨，-1.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.05万/吨，-1.8%;三元622型12.90万/吨，-0.8%;负极：百川石油焦0.25万/吨，-2.5%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC 0.54万/吨，-5.3%;EC碳酸乙烯脂0.46万/吨，-2.2%;六氟磷酸锂：SMM5.27万/吨，4.4%;百川5.05万/吨，-1.9%。新能源：中国电建承建的赞比亚最大光伏工程并网发电；国家能源局：2025年4月全国新增建档立卡光伏发电项目4415个；国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组召开会议，综合整治内卷式竞争；中国企业首次以独立第一作者单位在《Science》发表研究型论文，纤纳光电攻坚钙钛矿产业化世纪难题。本周硅料37.00元/kg，环比持平；N型210硅片1.30元/片，环比持平；N型210R硅片1.10元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比-1.92%；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm   21.50/13.10元/平，环比持平/-1.13%。风电：我国4月风电新增装机5.3GW，同比+299%；1-4月累计装机20GW，同比+19%。金风科技盐城大丰试验风电场全场并网，配置GWH266-16.2MW等5种机型。本周招标 0.85GW：陆上 0.85 GW/海上暂无；本周开/中标0.2GW。本月招标7.31GW，同比+39.78%：陆上6.81 GW/海上 0.5 GW，同比+53.74%/-37.5%。25年招标 45.33 GW，同比+11.23%：陆上 39.68 GW/海上 5.65 GW，同比+7.64%/同比+45.62%。本月开标均价：陆风1648元/KW，陆风（含塔筒）2064元/KW。电网：2025年1-4月电网累计投资1408亿元，同比增长14.6%。

公司层面：峰岹科技：公司拟发行不超过2655万H股（占总股本29%）在香港联合交易所上市，近日获得中国证监会备案。珠海冠宇：1）公司22年投资40亿元建设6条、共15GWh储能电池产能，现调整为消费类电池产品，总投资维持40亿元，计划28年投产。2）公司收到上汽大众定点通知，为其开发和供应汽车低压锂电池。三星医疗：1）公司及子公司预中标国家电网项目，合计金额2.13亿元。2）公司将已回购尚未使用的576万股（总股本0.41%）注销，总股本由14.11亿股变更为14.05亿股。海兴电力：1）公司预中标国网采购项目，总金额约1.41亿元；2）拟1-2亿元回购股份用于员工持股或股权激励，回购286-571万股；3）以集中竞价交易方式回购公司股份112万股，占公司总股本的0.23%，成交总金额为3000万元。麦格米特：发布限制性股票激励计划，拟授予数量为308.9万股，占股本总额的0.57%，计划激励对象共计253人，授予价格22.97元/股，考核目标为2025-2027年以2022-2024年三年平均值为基数营业收入增长率不低于30%/50%/70%，或以2022-2024年三年平均值为基数扣除非经常性损益的净利润增长率不低于15%/30%/60%。斯菱股份：部分股东和高管计划在6月19日至9月18日，合计减持216.9万股（总股本1.36%）。

投资策略：机器人：Tesla明确年底数千台产量，29或者30年超100万台、musk回归后量产在即，初创公司密集发布产品更新，科技公司和车企全面入局，25年国内外量产元年共振，短期调整不改产业大趋势，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：5月国内已披露15家车企销量合计84.3万辆，同环比+40%/+6%，车企价格战持续，全年销量预计30%增长；近期美国储能已恢复发货，行业6月排产小幅向上，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降短期恢复发货，国内储能因政策调整将先抑后高质量发展；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为20-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机短期承压，推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。光伏：国内531抢装尾声产业链价格新低附近企稳，主链条压力明显，或为供给侧改革的合适时机，硅料有望再次成为主要抓手；需求全球来看25年预计10%增长，国内小降，欧洲分布式和新兴市场需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。

投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、亿纬锂能（维权）（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠优势明显）、北特科技（汽零稳步增长、丝杠具备领先优势）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、璞泰来（负极龙头盈利拐点确立、隔膜涂覆持续增长）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI资本开支新周期、UPS龙头）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、金盘科技（干变全球龙头、海外全面布局）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、艾罗能源、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、弘元绿能、金风科技。建议关注：英联股份、峰岹科技、震裕科技、凌云股份、宏工科技、厦钨新能、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

正文

一、机器人板块：星火燎原，势如破竹，继续强推

看好理由：1）人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场。2）类比电动车三段行情，当前机器人尚处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台，给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应10-15x估值，长期空间大。3）当前阶段，无需过分担心份额与价格，在快速放量阶段，或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。当达到一定规模，行业洗牌，优质龙头预计将胜出，地位稳固。

板块后续催化剂众多： 1）T新视频发布以及T对量产计划的更新/T链公司的订单指引（重要）；2）国内科技大厂人形机器人进展更新，包括新品发布、产业链整合；3）Q2起国内人形开始密集小批量交付车企，地方链主平台人形机器人产品发布等新进展。

当前板块仍有空间：目前市场演绎到主流零部件厂商按人形100万台，给予合理份额，测算机器人业务利润，这部分业务利润对应10-15x估值。而人形远期市场空间上亿台，对比电动车三段行情，当前仅仅是演绎0-1阶段，而1-10和10-N确定且空间大。

观点重申：当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的。1）执行器：推荐三花智控、拓普集团、富临精工等；2）减速器：推荐科达利、绿的谐波、斯菱股份，关注豪能科技、瑞迪智驱等；3）丝杆：推荐浙江荣泰、北特科技，关注震裕科技等；4）灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威机电、鸣志电器、曼恩斯特、关注峰岹科技、禾川科技等；5）整机：优必选、汇川技术等；6）传感器：关注奥比中光、安培龙、凌云股份等；7）结构件：祥鑫科技等。

二、储能板块：

美国光储

根据EIA数据，美国大储3月新增装机984MW，同环比-6%/+84%，对应容量3327MWh，同环比+85%/+83%，平均配储时长3.4h。25年1-3月累计装机1734MW，同比+38%，对应容量5743MWh，同比+164%，EIA预计年内新增装机19-20GW，同比翻倍增长。根据Wood Mackenzie数据，24Q4美国储能装机新增10.3GWh，同环比-16%/+4%，24年储能装机35.2GWh，同比增34%。考虑美国关税大幅提升，中国电芯产能转移至东南亚以规避关税，预计长期可持续稳健增长。

3月德国大储装机274MWh，同比+2391%，环比+64%；配储时长2.3小时，匹配电网调频需求。德国2030年80%可再生能源目标倒逼配储刚性增长，大储项目招标量同比+60%。我们预计25年德国大储有望翻番增长至1.5GWh。

3月户储装机233MWh，同环比-42%/+37%，主因补贴退坡及高基数效应；工商储3月装机5.1MW，对应11.1MWh，同环比-34%/+32%。

澳大利亚：24Q4澳大利亚大储新增并网2个储能项目，合计419MW/1277MWh，首次季度并网数据超过1GWh。24全年新增大储并网619MW，同比-15%，对应容量1677MWh，同比+77%，平均配储时长从1.3h提升至2.7h。

24年在建规模大增：24年新增获得投资承诺的大储规模11.3GWh，同比基本持平；新增在建大储规模11.1GWh，同比+41%，在建规模快速增长。

国内储能招投标跟踪

本周（2025年5月24日至2025年5月30日，下同）共有6个储能项目招标，EPC项目6个。

据我们不完全统计，2025年4月储能EPC中标规模为2.39GWh，环比下降112%，中标均价为0.91元/Wh，环比持平。截至2025年5月30日，2025年4月储能EPC中标规模为2.39GWh。

二、电动车板块：

5月国内主流车企销量同环比+40%/+6%，符合预期。5月国内已披露15家车企销量合计84.3万辆，同比+40%，环比+6%，1-5月累计413万辆，同增56%，符合市场预期。其中，小鹏零跑同比表现亮眼、华为理想环增明显。自主车企中，5月比亚迪销38.3万辆，同环比+15%/0%；吉利汽车销13.8万辆，同环比+135%/+10%。新势力中，5月小鹏销3.4万辆，同环比+230%/-4%；理想销4.1万辆，同环比+17%/20%；零跑销4.5万辆，同环比+148%/+10%；蔚来销2.3万辆，同环比+13%/+20%；极氪销1.9万辆，同环比+2%/+38%；岚图销1.0万辆，同环比+122%/0%。小米销2.8万辆+。我们预计5月总体销量环比增5%，车企价格战持续，叠加下半年购置税退坡前抢装，全年销量预计30%增长。

欧洲4月电动车销量超预期，德国强势恢复，且中国汽车出口占比开始恢复。4月欧洲9国电动车合计销量21.4万辆，同环比+30%/-25%，渗透率25.7%，同比+6.3pct，环比-0.7pct。分国家看：德国销量7万辆，同环比+56%/+1%，渗透率28.8%，同环比+10.4/+1.6pct；英国3.9万辆，同环比+16%/-63%，渗透率32.1%，同环比+7.5/+3.2pct；法国3.5万辆，同环比-6%/-2%，渗透率25.3%，同环比+0.9/+0.9pct；意大利1.5万辆，同环比+91%/-15%，渗透率10.5%，同环比+4.9/+0.6pct；挪威1.1万辆，同环比+8%/-11%，渗透率97.4%，同环比+6.4/+4.2pct；瑞典1.5万辆，同环比+23%/+5%，渗透率63.3%，同环比+6.4/+2.6pct；西班牙1.7万辆，同环比+77%/+5%，渗透率14.8%，同环比+6.0/+0.7pct；瑞士0.5万辆，同环比+12%/-16%，渗透率29.2%，同环比+4.8/-0.8pct；葡萄牙0.7万辆，同环比+24%/-17%，渗透率31.0%，同环比+4.8/+1.7pct。

美国25年4月销量环比下降，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。美国24年电动车销162万辆，同增10%，渗透率10.1%。25年4月电动车注册13万辆，同比1%，环比-17%，其中特斯拉销量4万辆，同比-20%，环比-20%。美国25年政策尚未清晰，预计总体增长10%左右，但美国电动化率仅10%，电动化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。

投资建议：行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格进入底部区间，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。

三、风光新能源板块：

光伏：

硅料

本周多晶硅市场成交仍旧低迷陆续订单成交，但当前拉晶环节自身仍有一定量体的硅料库存，整体采购节奏仍较慢，目前仅有部分小单落定、流通量体较多来自中小厂家，一线厂家价格仍旧僵持。

本周前期新单小部分成交仍是贴近每公斤 35-37 元人民币，成交区间略有下移迹象。国产颗粒硅当期签单执行交付状况相对较好，但也受供应链市况影响，主流价格区间略微下移落在每公斤 34-35 元人民币。海外硅料厂家发货仍受波动影响，制造环节观望情绪增高，近期正在商谈新单签订，在谈判周期本周仍较少拿货，整体均价维持每公斤 19 美元的水平。

我们仍维持与上周相同看法，大宗成交仍需端看大型厂家博弈，博弈尚未完全落定。虽当前市场消息混杂，硅料厂家策略稳定价格为主轴，厂家正在确认自身减产策略，目前仅有部分厂家较为确定后续检修事宜，具体来看大多无新增产量，初步信息看来大宗减产时间点恐落于 6-7-8 月左右，也吻合终端需求较为低迷的时节，且部分考虑自身库存较为庞大，多衡量产能置换的策略维持全年生产量体。

硅片

本周硅片价格延续上周走势，整体呈现暂时止跌的盘整格局。在厂商陆续实施减产策略，以及电池价格跌幅收敛的共同作用下，市场情绪略有回稳。主流价格方面，183N 维持在每片 0.95 元人民币；210RN 成交价格则落在每片 1.05-1.1 元区间，其中 1.08-1.1 元为主要成交价；至于 210N 亦持平于上周，普遍维持在每片 1.3 元人民币，整体价格筑底态势初现。

从需求端观察，虽整体市场动能尚未明显释放，但终端应用正逐步从 183N 加速向 210RN 规格切换，210RN 的市占率稳步上升，其价格也展现出相对更强的支撑力。与此同时，虽本周硅料价格仍处于下行通道，但 210RN 电池片抗跌表现明显，亦有助于巩固硅片价格的短期稳定。

值得留意的是，随着政策节点的结束，下游备货动能已近乎释尽，终端需求热度显著降温，短期内整体市场缺乏价格反弹的实质支撑。当前多数厂家选择透过调整开工率及排产计划来抗衡下行压力，虽能短期稳价，但若后续硅料价格及电池价格续跌，叠加需求持续低迷，硅片价格仍恐面临再次下行风险。整体而言，硅片市场正处于结构性调整阶段，后续价格走势仍需密切观察减产执行成效与下游需求能否实质修复。

电池片

本周 P 型电池片价格如下：182P 电池片国内均价本周持平每瓦 0.285 元人民币，价格区间持平每瓦 0.28-0.285 元人民币，国内 P 型电池片成交以散单为主，短期内价格难有明显变动。

N 型电池片部分：183N、210N 电池片本周均价分别下跌至每瓦 0.25 元与 0.27 元，价格区间则分别为每瓦 0.25-0.255 与 0.265-0.275 元人民币。210RN 电池片均价持平于上周，为每瓦 0.265 人民币，低价也从上周的每瓦 0.26 元上升至 0.265 元人民币，价格区间则为每瓦 0.265-0.27 元人民币。

厂家普遍反馈六月份电池片订单需求疲软，183N、210N 电池片价格本周持续下滑，然而 210R 则因前期电池片厂家产线陆续切换完成，头部电池片厂家力图稳价且需求相较其他规格持稳，因此均价本周仍能持平，低价水平也相应上升。

与上周逻辑一致，五月份开始已有部分电池片厂家开始陆续减产。由于近期市场价格紧贴生产成本，厂家难以长期支撑，尤其在六月份市场普遍预期终端需求走弱的情况下，电池片行情能否修复，仍需观察六月份减产幅度的实际执行情况。

P 型美金价格部分：182P 中国出口美金均价持平为每瓦 0.036 美元，而高价取值为使用海外硅料的东南亚电池片直接输美价格，该产品近期价格区间为每瓦 0.08-0.09 美元不等，均价则约为每瓦 0.085 美元。

N 型美金价格部分：183N 中国出口美金均价本周下跌至每瓦 0.034 美元，由于整体需求不畅，连动国内价格跌幅，近期电池片新签订单价格仍不断下滑，已出现每瓦 0.032 美元的低价。而美金高价的东南亚电池片部分，为使用海外硅料的东南亚电池片输美价格，近期价格区间为每瓦 0.11-0.12 美元不等，均价则约为每瓦 0.12 美元。

总体来看，东南亚电池片输美均价长期仍未出现明显变化，预期在六、七月，也就是美国对等关税 90 天窗口期结束前，整体订单需求仍有足够支撑，但美国贸易政策仍有可能出现大幅度变动，InfoLink将持续关注。

组件

与上周相同近期价格变动较少，厂家近期以稳定价格交付策略为主轴，各个环节厂家开始有挺价趋势。从组件环节来看，TOPCon 前期一线厂家新单价格底价来到 0.65-0.66 元人民币的水平，近期低价已经开始有所控制交付量体，厂家减产效应影响之下，部分热门型号再次出现供应不及的情势，近期现货新单价格稳定每瓦 0.67-0.72 元人民币都有看到。集中项目交付价格水位则落在每瓦0.66-0.67 元人民币左右的水平。

需求方面，五月需求上旬仍有前期遗留项目拉动为主，需关注下旬需求支撑点目前较为薄弱，市场不确定性较高，或许直至七至八月可能都是较为低迷的状态，厂家近期策略变动将影响后续价格支撑性需要密切注意。

产品规格售价：

TOPCon 双玻组件售价区间约每瓦 0.62-0.72 元人民币，大宗交付价格落于 0.67-0.68 元，低价交付开始收窄。

PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.6-0.7 元人民币。

HJT 组件价格约在每瓦 0.72-0.85 元人民币之间，集中项目执行价格落于每瓦 0.73-0.75 元人民币之间。

BC 方面，N-TBC 的部分，目前分布价格约 0.7-0.86 元人民币之间的水平，集中项目价格约落在 0.75-0.78 元人民币。

本周海外市场价格大致稳定。

各区域市场 TOPCon 组件价格概况如下：

• 亚太区：

1. 中国出口至亚太地区的 TOPCon 价格多落在每瓦 0.085-0.090 美元。印度市场部分，使用中国电池片并在本地封装的组件大宗成交价约为每瓦 0.14-0.15 美元。需要注意近期部分印度厂商转往东南亚采购电池。

2. 澳洲市场执行价格约为每瓦 0.09-0.10 美元。

• 欧洲市场：

整体交付价格维持在每瓦 0.085-0.09 美元。近期随着国内阶段节点将至 ，企业逐步将出货比重部分回到海外市场，Intersolar 展会后价格有下行迹象，观察下半年集中式项目价格落在每瓦0.080-0.085 美元区间。

• 拉丁美洲市场：

主流价格区间为每瓦 0.08-0.09 美元，巴西市场则观察价格区间并存的情况。

• 中东市场：

大宗采购价格普遍落在每瓦 0.085-0.09 美元，前期高价锁价订单仍有每瓦0.10-0.11 美元执行中。

• 美国市场：

受美国关税政策影响，供货商与项目方积极商谈新报价，当前成交价格微幅上扬，接近每瓦 0.27-0.30 美元。考虑贸易风险，本地制造组件报价亦有上行趋势，每瓦 0.40 美元以上的报价缓步增加。

风电：

本周招标0.85GW：陆上 0.85 GW/海上暂无；本周开/中标0.2GW。本月招标7.31GW，同比+39.78%：陆上6.81 GW/海上0.5 GW，同比+53.74%/-37.5%。25年招标 45.33 GW，同比+11.23%：陆上 39.68 GW/海上 5.65 GW，同比+7.64%/同比+45.62%。本月开标均价：陆风1648元/KW，陆风（含塔筒）2064元/KW。

氢能：

本周新增2个新项目，1）岚泽大丰港年产30万吨绿色甲醇项目2）风光制氢融合生物质绿色醇油示范项目一期10万吨绿色甲醇项目

四、工控和电力设备板块观点：

2025年5月制造业数据继续承压，5月制造业PMI 49.5%，前值49.0 %，环比+0.5pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.7%/47.5%/49.3%，环比+1.5pct/-1.3pct/+0.6pct；2025年4月工业增加值累计同比+7.1%；2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%。2025年1-4月电网累计投资1408亿元，同比增长14.6%。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张，则将进一步加大对工控设备的需求。

5月制造业PMI 49.5%，前值49.0 %，环比+0.5pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.7%/47.5%/49.3%，环比+1.5pct/-1.3pct/+0.6pct。

2025年1-4月工业增加值累计同比增长：2025年1-4月制造业规模以上工业增加值累计同比+7.1%。

2025年4月制造业固定资产投资累计同比增长：2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%。

2025年4月机器人、机床产量数据向好：2025年4月工业机器人产量累计同比+34.1%；4月金属切削机床产量累计同比+16.8%，4月金属成形机床产量累计同比+12.2%。

电网：

根据国网25年初职代会，25年计划开工“6直5交”特高压工程，开工规模超预期，电网建设持续高景气。

特高压直流： 25年我们预计：蒙西京津冀，藏东南粤港澳，陕西河南，疆南川渝，巴丹吉林四川，库布齐上海（过江管廊已核准）有望实现核准开工，其中大部分线路为混合柔直工程，我们预计蒙西京津冀工程有望在近期核准开工，建议关注近期工程开工动态。

特高压交流：25年我们预计：烟威，大同天津南，达拉特蒙西，浙江环网，攀西川南，其中截至3月末，烟威和平圩电厂已完成物资招标。

电力设备物资招标：

年初电网建设加速推进，全年来看电网扩容+老旧设备更新需求有望拉动主设备实现稳健增长。

一次设备：25年第二批招标正在进行，变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜需求同比分别为-1.6%/+7.9%/56.7%/19.5%/16.1%/-36%/+6%/27.9%/19.4%，需求整体来看保持稳健增长。

二次设备：25年第二批二次设备招标需求同比有明显增长，其中改造项目的需求占比超60%，继电保护/变电监控招标量同比+66.0%/27.6%。

关注组合和风险提示：

关注组合：储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、新强联、恒润股份（维权）、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。

风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。

1.   行情回顾

电气设备6623下跌2.44%，表现弱于大盘。沪指3347点，下跌1点，下跌0.03%，成交20814亿元；深成指10041点，下跌92点，下跌0.91%，成交32621亿元；创业板1993点，下跌28点，下跌1.4%，成交14622亿元；电气设备6623下跌2.44%，表现弱于大盘。

本周股票涨跌幅

涨幅前五为长城电工、台海核电、明星电缆、百利电气、中超控股；跌幅前五为比亚迪、南风股份、电投产融、麦迪电气、星云股份。       

2.   分行业跟踪

2.1.   国内电池市场需求和价格观察

碳酸锂：本周国内碳酸锂市场价格继续⼩幅阴跌，有几家锂盐厂复产，造成利空。供应方面：锂矿处于下跌趋势，锂盐厂6月份的产量有增有减，减产总量在8900吨水平；但复产总量在9000吨左右，因此6月份市场上的总量还是呈现微增，叠加进口方面，也将出现⼩幅增量的趋势。而采购端没有需求支撑，因此短期内碳酸锂市场还是缺乏上涨动力正极材料：

磷酸铁锂:本周国内磷酸铁锂市场价格总体稳定。⽬前来看6月份国内需求尚可，最近市场上不断有头部企业签⼤ 单的情况出现，如万润新能与宁德时代再签大单，使得市场价格似乎开始妥协。虽然市场上产能过剩比较严重，但个别企业还存在产能紧张的情况，在不停的找代工企业，后期市场格局变化会⾮常⼤。

三元材料:本周国内三元材料市场先稳后跌。6月份三元材料增量主要在头部企业，总量大约有4000吨，主要是订单前置的操作，其他中、小材料厂暂没什么增量信号。价格方面：由于动力端市场需求支撑有限，而原料方面如：硫酸钴和硫酸镍近期都有走弱的信号，因此预计后市三元材料价格仍有小幅下跌。

负极材料：本周国内负极材料市场维持不温不火的局面，需求端没有看到明显驱动，大厂稍有点增量，中小厂家则多以维持现有订单。目前关税等方面的影响对负极材料有限，头部企业还在扩产，贝特瑞在惠州市新增年产8万吨天然石墨特种锂电负极材料项目。原料方面:针状焦5月底整体需求有所恢复，但成交价格仍有小幅下跌，生焦跌幅在100元/吨左右。受前段时间关税影响，预计6月石油焦美国进口订单很少，到6月到港下降一半。不过美国都是高硫焦，高硫焦会稳定。中硫焦阳极拿货情况还可以，低硫焦下游拿货情况也还可以，可能持稳为主。

电解液：本周国内电解液市场弱市下跌，根据企业反馈，电解液6月份市场需求略有增长，头部增速在5-10%，其他在5%左右，但市场价格预计小幅下跌;6F市场开工率变化不大，头部企业可能会提升一些，70-75%开工率，本周6F市场价格有小幅下跌;国内溶剂市场变化不大，添加剂影响有限，市场价格也有小幅下调。

隔膜：本周国内隔膜市场趋于稳定。6月份头部企业虽有一些增量，但幅度有限，主要是表现在个别项目上。干法方面，经过前期的生产厂商与下游的博弈，头部厂商声明联合限产后，市场价格总体开始趋于稳定了，后续进一步跟踪上下游的实际供应情况的变化。

（文字部分引用自鑫椤资讯）

2.2.   新能源行业跟踪

2.2.1.   国内需求跟踪

国家能源局发布月度光伏并网数据。4月新增45.2GW，同比 +215%，环比+124%；1-4月累计104.9GW，同比+75%。

根据中电联统计，风电2025年4月新增装机5.3GW，同比+299%，环比持平；1-4月累计20GW。

25年4月风电招标15.5GW：陆上13 GW/海上2.5GW；25年1-4月招标37.4 GW：陆上32.2 GW/海上5.2GW。

2.2.2.   国内价格跟踪

硅料：

本周国内硅料开始订单议价成交，但整体成交的大订单仍然有限，成交多集中在中小硅料企业的低价硅料以及颗粒硅上，同时成交价格相比前期报价仍有下移。头部企业N型用料价格在36-38元/公斤区间，其他中小硅料企业价格在33-35元/公斤区间，颗粒硅料价格在33-35元/公斤区间，头部硅料企业坚挺维稳价格意愿加强，而其他中小硅料企业为出货而有一定让价空间。排产方面，五月国内硅料企业陆续检修减产，除了下个月硅料大厂进行产能置换外，其他新产能释放均有延期，当前预计6月硅料产出环比5月难有大浮动变动；而6月国内下游终端需求仍不明朗，下游各环节也传出为稳价而继续减产的声音，对应硅料采购需求的压力下，后续硅料企业仍有减产可能。

硅片：

本周国内硅片价格底部维稳，暂未继续下跌，市场实际成交较为有限。当前下游终端需求下滑明显，下游电池厂商自身的排产也存在不确定，对硅片的采购也放缓观望，目前硅片价格在现有成本压力下已无下跌空间。本周N型M10L硅片价格在0.93-0.95元/片区间波动，210R硅片价格落在1.05-1.1元/片区间，N型210硅片价格在1.28-1.3元/片区间，各尺寸硅片逐步接近区间价格的低位。排产方面，6月在即下游需求暂未看到有起色迹象，库存压力未有明显缓和，而硅片价格几无下跌空间下，市场上硅片企业减产力度不排除将进一步增大，6月硅片整体排产预计仍将继续下滑，但幅度仍有待各家硅片实际情况而定。HJT硅片方面，近期HJT硅片价格也随着N型其他硅片价格的下跌而下跌，本周HJT半片价格来至0.615-0.625元/片区间，下游HJT电池排产有限，对应HJT硅片的需求订单也较为有限。

电池片：

本周国内topcon电池价格弱稳，M10L电池价格受需求下滑疲软等因素价格继续小幅探底。本周M10L主流价格来至0.25-0.255元/W。N型210电池价格从前期高位价格下降至0.265-0.275元/W。N型210R电池方面，月底最后抢装下大尺寸电池出货需求好于M10L电池，同时前期低价批量出货后，部分电池厂商有挺价意愿，本周价格落在0.26-0.27元/W区间。当前下游组件端需求不明朗，下月组件端排产预计继续出现下滑，对应的电池需求预计也将出现下滑，电池库存水平有继续增加的风险。而未来电池价格方面，本周又有下游组件头部企业带头上涨的声音，如组件价格能够顺利上涨，对电池价格也有支撑，反之电池价格也将是进退两难。HJT电池方面，当前国内HJT电池产线排产率不高，因此在面对下游现有的HJT电池需求以及HJT电池成本下，HJT电池在产企业坚挺价格意愿明显，高位价格略降，当前HJT电池价格为0.35-0.36元/片区间。

组件：本周前半周组件市场情况：国内5.31抢装也已经临近尾声，下月国内组件订单进一步萎缩，国内需求较为惨淡，国内组件价格短期仍将承压，同时订单不足的情况下，国内组件企业排产预计也将出现进一步下调。而临近月末市场上头部几家组件企业计划通过继续减产来维稳甚至上涨组件价格，部分龙头企业已试探性报涨组件价格，本周市场上组件价格落在0.65-0.70元/W区间，但中小组件企业的价格波动较为混乱，而最终组件价格上涨能否被下游接受，还需端午节后情况而看。具体能否顺利上涨仍视节后情况而看。海外方面，目前海外市场巴基斯坦、巴西、中东等地区光伏组件需求表现较为抢眼，但要弥补国内下滑的需求仍有难度。

2.3.   工控和电力设备行业跟踪

工控自动化市场2025年Q1整体增速+2.4%。1）分市场看，2025Q1 OEM&项目型市场持续复苏，锂电/纺织/包装/机床/印刷/注塑/食饮复苏较快。2）分行业看，OEM市场、项目型市场整体增速为+3.3%/+1.8%（2024Q4增速分别为-1.4% / +0.6%）。

5月制造业PMI 49.5%，前值49.0 %，环比+0.5pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.7%/47.5%/49.3%，环比+1.5pct/-1.3pct/+0.6pct。后续持续关注PMI指数情况。2025年4月工业增加值累计同比+7.1%；2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%。 

5月制造业PMI 49.5%，前值49.0 %，环比+0.5pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.7%/47.5%/49.3%，环比+1.5pct/-1.3pct/+0.6pct。

2025年1-4月工业增加值累计同比增长：2025年1-4月制造业规模以上工业增加值累计同比+7.1%。

2025年4月制造业固定资产投资累计同比增长：2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%。

2025年4月机器人、机床产量数据向好：2025年4月工业机器人产量累计同比+34.1%；4月金属切削机床产量累计同比+16.8%，4月金属成形机床产量累计同比+12.2%。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况

2.3.1.   电力设备价格跟踪

截至5月29日，本周银、铜、铝价格均环比小幅下降。Comex白银本周收于33.03美元/盎司，环比下降-0.57%；LME三个月期铜本周收于9497美元/吨，环比下降0.24%；LME三个月期铝收于2448.5美元/吨，环比下降0.33%。

3.   动态跟踪

3.1.   本周行业动态

3.1.1.   储能

我国首个大型锂钠混合储能站在云南投产。5月25日，国家新型储能试点示范项目——南方电网宝池储能站在云南投产，这是我国首个大型锂钠混合储能站。宝池储能站位于我国云南文山壮族苗族自治州，占地面积有5个足球场大小，装机容量达到400兆瓦时，每年可调节电量5.8亿度，相当于27万户居民一年的用电量，其中绿电（维权）占比高达98%。

https://finance.sina.cn/2025-05-25/detail-inextxhe4041446.d.html

瑞浦兰钧将供应2.5GWh的储能产品。5月27日，瑞浦兰钧与韩国晓星重工业(Hyosung Heavy Industries)在韩国首尔正式签署电池储能系统领域战略合作备忘录。根据协议，瑞浦兰钧将供应2.5GWh 的储能产品，共同推动储能技术在全球市场的应用与普及。

比亚迪储能与可再生能源公司Grenergy签署储能订单协议，为Grenergy位于智利北部的阿塔卡马绿洲项目第六期供应3.5GWh储能系统。近日，比亚迪储能与可再生能源公司Grenergy签署储能订单协议，为Grenergy位于智利北部的阿塔卡马绿洲项目第六期供应3.5GWh储能系统。此前，比亚迪储能已为该项目前三期供应3GWh储能系统，目前双方合作总量已达6.5GWh。

3.1.2.   新能源汽车及锂电池

加大力度整治汽车行业“内卷式”竞争。中国汽车工业协会近日发布《关于维护公平竞争秩序 促进行业健康发展的倡议》。工业和信息化部相关负责人表示，工业和信息化部赞同并支持中汽协“维护公平竞争秩序促进行业健康发展的倡议”。车企之间“价格战”，给汽车企业正常的生产经营带来较大冲击，危及行业健康、可持续发展。

比亚迪智驾版降价，最高优惠5.3万元涉及22款车型，海鸥欧洲15国同步上市。5月25日，比亚迪官方宣布推出限时“一口价”或限时补贴的促销活动，活动时间从即日起至6月30日，涉及王朝网和海洋网共计22款智驾版车型。此次促销活动的优惠力度较大，最高补贴优惠可达5.3万元。

https://www.d1ev.com/news/shichang/268604

理想汽车2025年Q1财报：现金储备达1107亿元/理想i8将于7月上市。5月29日，理想汽车发布2025年第一季度财报。根据资料，理想汽车季度交付9.3万辆，同比增长15.5%；季度营收259亿元，季度净利润达6.47亿元，同比增长9.4%，实现连续十个季度盈利；现金储备达到1107亿元；理想i8和VLA司机大模型将于7月同期发布。

https://www.autohome.com.cn/news/202505/1306402.html

尊界S800售价公布 70.8万至101.8万元。人民财讯5月30日电，尊界S800售价公布，70.8万元起，最高101.8万元。此前该车预售价为100万—150万元。

https://h5.stcn.com/pages/detail/detail?id=1852893&jump_type=fast_info

广汽集团进入巴西市场，5款新能源车型同步上市。5月24日，广汽集团宣布正式进入巴西市场，旨在通过混合动力和电动车型吸引当地消费者。广汽计划投资60亿雷亚尔（约合76.12亿元人民币）于巴西市场，并预计未来五年内销量可达10万辆。广汽全球战略车型AION V、AION Y、HYPTEC HT、GS4 HYBRID和AION ES五款车型在巴西正式上市。此外，广汽在巴西已经建成了33家经销店，市场覆盖率达到95%以上。

https://www.d1ev.com/news/shichang/268604

11.98万元起，小鹏MONA M03新版本潮玩上市。 5月28日，小鹏MONA潮玩派对暨M03 Max新车上市发布会在北京举行。此次发布会上，小鹏MONA M03升级上市，并重磅加推4款全新版型，分别为小鹏MONA M03 502长续航Max、小鹏MONA M03 600超长续航Max，以及小鹏MONA M03 515长续航 Plus、小鹏MONA M03 620超长续航Plus，官方指导价11.98—13.98万元。

东风日产N7开启全国交付，合资纯电“最家”标杆，18天大定破万。近日，东风日产以破竹之势迎来了其新能源转型的重要里程碑——N7全国交付仪式正式拉开帷幕。这款被誉为“最家”力作的合资纯电车型，自上市以来便以惊人的速度赢得了市场的热烈反响，仅用18天时间便实现了大定用户破万的壮举，成为行业最快达成此记录的合资纯电车型。

https://chejiahao.m.autohome.com.cn/pingan/chejiahao/detailinfo/20447517

宁德时代竞速“换电站”：单月建站100座。5月30日，宁德时代5月份第100座巧克力换电站在上海浦东金亮路正式落地。宁德时代方面表示，单月新建换电站突破100座，标志着巧克力换电补能网络扩张进入规模化。

特斯拉计划于6月12日推出Robotaxi自动驾驶出租车网络。根据《彭博社》的付费报道，特斯拉计划于6月12日在奥斯汀推出其Robotaxi自动驾驶出租车网络。消息人士称日期可能仍有变动，但这是特斯拉当前计划的日期。尽管 Robotaxi 网络可能在6月12日启动，但初期仅限特斯拉员工使用，以便公司解决潜在问题。预计最早要到6月下旬才会向公众开放。

3.1.3.   光伏

新能源：中国电建承建的赞比亚最大光伏工程并网发电。5月25日，中国电建承建的赞比亚最大光伏工程—卡布韦100兆瓦紧急太阳能项目正式并网发电。项目主要施工内容包括建设一座100兆瓦太阳能光伏发电站、一座33/132千伏升压站、一条双回路2.7千米132千伏的输电线路及现有变电站的扩建。

https://news.qq.com/rain/a/20250525A0314I00

国家能源局：2025年4月全国新增建档立卡光伏发电项目4415个。5月26日，国家能源局发布，2025年4月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共4415个，其中风电项目32个，光伏发电项目4334个（集中式光伏发电项目36个，工商业分布式光伏发电项目4298个），生物质发电项目49个。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20250526/1443319.shtml

国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组召开会议，综合整治内卷式竞争；5月21日，国务院反垄断反不正当竞争委员会（以下简称委员会）专家咨询组全体会议在京召开。市场监管总局党组成员、副局长孟扬出席会议并讲话。市场监管总局党组书记、局长，委员会副主任罗文要求，专家咨询组要牢牢把握正确政治方向，聚焦公平竞争治理领域新问题新挑战，开展前瞻性针对性研究，为委员会科学决策提供有力支撑，为构建全国统一大市场、推动高质量发展作出新贡献。

中国企业首次以独立第一作者单位在《Science》发表研究型论文，纤纳光电攻坚钙钛矿产业化世纪难题。5月22日，杭州纤纳光电科技股份有限公司以第一通讯单位身份，在国际顶级学术期刊《科学》（Science）杂志发表题为《适用于平米级钙钛矿组件结晶的3D层流风场技术》的研究型论文，首次系统阐释了稳效协同的平米级钙钛矿组件“效率-稳定性-量产良率”的产业化路径。

河北承德200MW光储一体化项目全容量并网。5月22日晚，随着电网调度操作指令的依次确认，承德市双滦区200MW光储一体化项目顺利完成了主变压器、集电线路和箱变、逆变器的全部送电操作，23日，项目实现全容量并网。

https://news.bjx.com.cn/html/20250526/1443269.shtml

中广核烟台招远400MW海上光伏项目全容量并网发电。5月27日，中广核烟台招远400兆瓦海上光伏项目全容量并网发电。作为中广核贯彻新发展理念、践行“双碳”战略的创新实践，该项目成功应用自主研发的双面双玻海上光伏组件等一系列创新产品，并形成可复制的海上光伏项目施工成套工艺体系，对我国海上光伏规模化发展具有重要意义。

https://guangfu.bjx.com.cn/news/20250527/1443528.shtml

3.1.4.   风电

1~4月新增风电装机19.96GW，同比增长19%。北极星风力发电网获悉，5月22日，国家能源局发布2025年1-4月份全国电力工业统计数据（见附件）。2025年1-4月，全国新增光伏装机104.9GW，同比增长75%；新增风电装机19.96GW，同比增长19%。

金风科技盐城大丰试验风电场全场并网，配置GWH266-16.2MW等5种机型。近日，金风科技盐城大丰试验风电场全场并网，该风电场配置了GWH266-16.2MW、GWH191-7.15MW等5种型号金风机组，预计每年稳定输出约1.7亿千瓦时电量，可满足超10万户家庭一年的用电需求。

3.1.5.   氢能

三家企业签约！推进氢能商业化生态建设。2025年5月26日，内蒙古伊泰集团有限公司、双良节能系统股份有限公司与内蒙古一派氢能科技有限公司在北京伊泰大厦进行会谈并正式签署战略合作协议。三方将牵头在内蒙古围绕低碳绿色新能源领域展开深度合作，并诚邀“风光氢储车”产业链伙伴，共同推动绿氢产运消纳、低碳零碳物流场景构建，通力加速氢能商业化应用，促进地区经济的绿色高质量发展，彰显行业示范效应。

https://news.bjx.com.cn/html/20250528/1443687.shtml

辽宁风光制氢融合生物质绿色醇油项目获批！5月26日，辽宁省投资项目在线审批监管平台信息显示，沈阳市风光制氢融合生物质绿色醇油示范项目一期10万吨绿色甲醇项目完成备案。

https://news.bjx.com.cn/html/20250528/1443689.shtml

中国石化北京石油与国家能源集团国华投资公司签署合作协议。5月22日，北京石油与国家能源集团国华投资公司签署合作协议。公司董事长、党委书记，分公司代表王顺江，公司副总经理韩祥峰会见国能集团氢能事业部主任、国华投资公司党委副书记、总经理刘玮一行并一同见证签约。

https://news.bjx.com.cn/html/20250526/1443363.shtml

3.1.6.   电网

总投资15.5亿，湖南9个电网项目核准获批。5月27日，湖南省发展和改革委员会关于核准湖南韶山换流站近区500千伏短路电流控制工程等9个电网项目的批复。

前4月内蒙古自治区新能源发电量破1000亿千瓦时。北极星输配电网获悉，今年前4月，内蒙古自治区新能源发电量达1005亿千瓦时，同比增长43.4%，占全区总发电量的35.9%，同比提高9.6个百分点。其中，外送新能源电量350亿千瓦时，本地消纳新能源电量655亿千瓦时，占同期全区全社会用电量的36.9%，高于国家下达目标值约7个百分点。截至今年4月底，内蒙古自治区新能源总装机达1.38亿千瓦，同比增长37%，占电力总装机的比重达51.2%，同比提高6.4个百分点

http://www.chinasmartgrid.com.cn/news/20250519/660605.shtml

3.1.7.   人形机器人

全球首个人形机器人格斗赛今天开打：宇树科技参赛。5月25日消息，由中央广播电视总台主办的《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛，将在杭州举行，届时，将上演真“铁甲钢拳”。这是全球首个以人形机器人为参赛主体的格斗竞技赛事。作为人形机器人领域的热门企业，宇树科技将以合作方身份参加比赛。

https://www.techweb.com.cn/news/2025-05-25/2961177.shtml

国地中心发布7B龙跃大模型（MindLoongGPT），开启生成式机器人运动控制时代。5月29日，由国家地方共建人形机器人创新中心和上海张江（集团）有限公司共同主办的2025张江具身智能开发者大会暨张江人形机器人创新创业大赛盛大举行。国地中心联合复旦大学正式发布全球首款生成式人形机器人运动大模型——“龙跃”（MindLoongGPT），此举将标志着我国在智能体运动控制领域迈入全球领先行列。

地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，加速构建具身智能生态版图。2025 年 5 月 28 日，在独立运营一周年之际，地平线机器人-W（9660.HK）旗下地瓜机器人宣布完成 1 亿美元 A 轮融资。本轮融资由高瓴创投、五源资本、线性资本、和暄资本、九合创投、Vertex Growth、砺思资本、敦鸿资产、沸点资本、梅花创投、黄浦江资本等投资机构共同参投，为地瓜机器人加速构建具身智能生态版图注入强劲动力。

四川人形企业具身科技：69天造出原型、估值冲上数亿！5月26日，四川具身人形机器人科技有限公司宣布完成数千万元天使轮融资，估值达数亿元。目前，具身科技已推出首款商业化原型机“天行者1号”，并计划于2025年底推出首款主打情感交互的量产机型“爱湫EMO1”，聚焦教育、医疗与服务等场景。

近3亿融资！“字节系”盯上“追觅系”人形创企苏州乐享科技。成立仅五个月的乐享科技近日完成亿元级天使轮+融资，由“字节系”投资机构锦秋基金领投，经纬创投、绿洲资本、Monolith等老股东超额加码，光源资本跟投并担任财务顾问。本轮资金将主要用于乐享科技团队搭建以及产品平台量产化开发。

傲意科技包括新一代触觉灵巧手在内的4款全新产品在张江正式全国首发。5月29日，傲意科技在2025张江具身智能开发者大会上，成功举办了2025新品发布会。本次发布会集中展示了傲意科技在具身智能领域的最新研发成果，正式推出包括智能仿生手OHand™系列、机器人灵巧手ROHand系列在内的4款创新产品。作为本次发布会的重头戏，第二代触觉力控灵巧手ROH-AP001的发布引发了行业高度关注。

3.2.   公司动态

4.   风险提示

1）投资增速下滑。电力设备板块受国网投资及招标项目影响大，若投资增速下滑、招标进程不达市场预期，将影响电力设备板块业绩；

2）政策不及市场预期。光伏、新能源汽车板块受政策补贴影响较大，若政策不及市场预期将影响板块业绩与市场情绪；

3）价格竞争超市场预期。企业纷纷扩产后产能过剩、价格竞争超市场预期。

团队介绍