当前实质风险聚焦伊朗！美伊核谈陷入僵局，入场空的好机会来了？

（转自：中国信达期货要发发）

地缘扰动呈现差异化定价。乌克兰袭击虽造成俄军事设施损失，但停火谈判仍在推进。土耳其确认第二轮谈判取得"重大进展"，俄方表态支持领导人会晤。

市场迅速认知该冲突未波及原油生产运输，布油涨幅从盘中4.1%收窄至收盘3.2%，事件驱动型溢价特征十分明显。

当前实质风险仍聚焦伊朗。美伊核谈陷入僵局，以色列潜在袭击威胁未解除。

据Kpler数据，伊朗4 月原油出口维持110 万桶/日高位，但霍尔木兹海峡航运保险费率周环比上升18%，市场对邮轮运输的要道可能受中断的忧虑依然维持。 

供应端压力结构性强化。OPEC+周六会议确认7月增产41.1万桶/日，三个月累计扩产137万桶。成员国纪律性持续松动，哈萨克斯坦公开拒绝减产，俄罗斯4月产量超配额18万桶。

与此同时，压在市场的还有OPEC剩余产能高企，沙特314万桶/日机动产能可在45天内投放，可以完全覆盖加拿大野火以至于任何事件带来的供应减量，对油市影响均可以被对冲。

EIA同步上调美国产量预期，二叠纪盆地钻井效率同比提升12%，页岩油完全成本降至55美元，供应弹性持续加码。 

目前来看，我们认为油价反弹的持续性将取决于以下三点。

第一，伊朗局势若升级至封锁霍尔木兹海峡；第二，OPEC+增产暂停时点成为关键转折，俄罗斯已释放政策转向信号，但沙特尚未表态；第三，全球库存变化体现需求回升。

技术面68美元构成布油的强弱分界，突破则需地缘情况升级，或出现实质性供应收缩，否则60-65美元震荡区间将成为中期禁锢原油价格的牢笼。短期需警惕加拿大野火控制进度及OPEC+内部裂痕扩大风险。 

操作建议： 在中长期方面，我们依旧认为每一次的反弹均是入场空的好机会。 

本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

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