美联储克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，在关税驱动的通胀风险下，对降息持谨慎态度

美联储理事克里斯托弗·沃勒警告称，关税引发的通胀可能会暂时推高物价，同时发出2025年晚些时候可能降息的信号，具体取决于贸易政策的清晰度和经济稳定性。

发生了什么：沃勒周日在首尔举行的韩国银行国际会议上发表讲话，概述了两种关税情景，这两种情景可能导致今年通胀率达到3-5%的峰值。他的基本案例现在假设对美国商品进口征收15%的贸易加权关税，介于他之前模型的大关税和小关税情景之间。

州长采取谨慎立场之际，唐纳德·特朗普总统最近将美联储主席杰罗姆·鲍威尔传唤到白宫，告诉他不降息是“犯了一个错误”。美联储连续第三次会议将利率维持在4.25%-4.50%，官员们称经济不确定性增加。

美联储理事驳斥了对通胀持续性的担忧，理由是与2021-2022年期间的主要差异。与大流行时代的劳动力短缺、供应链中断和大规模财政刺激不同，当前的情况显示不存在劳动力短缺，供应链压力有限。货币政策也存在显着差异，美联储将利率维持在4%以上，而疫情期间利率接近零。

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为什么重要：沃勒强调了家庭和金融市场之间存在差异的通胀预期。密歇根大学消费者调查显示，短期预期为6.6%，长期预期为4.2%，而财政部通胀保护证券薪酬仍在2.4- 2.7%左右。

金融市场目前从9月份开始降息，随着货币市场基金资产达到7.24万亿美元，亿万富翁投资者查马斯·帕利哈皮蒂亚（Chamath Palihapitiya）表示投资者日益谨慎。摩根大通公司首席执行官杰米·戴蒙最近警告称，由于赤字担忧和地缘政治紧张局势，存在滞胀风险。

沃勒的结论是，假设关税率接近他的较低假设，并且基本通胀朝着美联储2%的目标迈进，他将支持今年晚些时候的“好消息”降息。这一立场反映了央行随着贸易谈判的继续和经济状况的演变而采取的依赖数据的做法。

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