德邦证券董事会大换血

来源：棱镜

文 | 温世君  

　　5月30日，在德邦证券成为“国有控股金融企业”近半年之后，这家原“复星系”券商迎来了首位国资一把手。

　　当日，德邦证券官网公示了新一届董事会名单。该名单由德邦证券5月29日在济南召开的2025年度第一次临时股东会选举产生，新一届董事会共11人，其中去年11月正式入主的控股股东山东财金集团提名的4名董事、2名独立董事均成功当选。

　　山东财金集团“一把手”梁雷当选德邦证券新任董事长，德邦证券原“80后”董事长金华龙留任副董事长。对比2023年9月公示的9人董事会，除金华龙外，新一届扩大为11人的董事会成员，均为“新面孔”。法人代表、原副董事长武晓春，亦未在董事会内留任。

　　2024年11月12日，德邦证券发布公告，山东财金集团正式成为公司实际控制人，持股35%，其与济南金投、济南科金、历下财鑫、历下城发产投4家一致行动人合计持股47.74%——这正好超过第二大股东亚东兴业46.49%的持股比例。

　　山东为什么需要德邦证券

　　新的实控人团5家公司，均为山东财政国资背景。山东财金集团由山东省财政厅100%持股，济南金投由济南市财政局100%持股，济南科金、历下财鑫、历下城发则是济南市历下区财政局控股企业。

　　这5家公司入主后，原实控人亚东兴业的持股比例，由之前的93.62%，降至46.49%。

　　亚东兴业原名上海兴业，2024年4月迁址至西藏亚东县后变更为现名。股权穿透后亚东兴业由两名自然人联合持有，复星国际董事长郭广昌持股85.3%，复星国际联席董事长汪群斌持股14.7%。

　　至此，随着董事会换届，德邦证券始于2023年的“易主”事宜彻底尘埃落定。这场由山东国资主导的资本变局，意味着这家成立超20年的券商正式进入国资券商发展阶段。

　　山东是北方经济大省，在2024年各省GDP排行中居于广东、江苏之后，位列全国第三。但一直以来，相较于来自粤、苏二省，鲁系券商却并不强势。

　　就头部券商总部而言，广东有招商证券、广发证券，华泰证券则在江苏南京。但总部在山东省的券商，长期以来只有中泰证券（原齐鲁证券）一家。中泰证券穿透持股的实控人，为山东省国资委。此次入主德邦证券的虽然同为山东国资，但走的却是“财政-山东财金集团”这条实控线。

　　在此之前，虽然有联储证券在2021年5月18日迁址青岛崂山区，成为青岛第一家、山东省第二家全牌照券商。但这家券商的第一大股东仍是民营企业北京正润投资集团，并非“国资券商”。

　　作为资金纽带的券商，不仅能助力企业爬坡过坎，又能让社会资本找到增值出口，是盘活驱动资金循环、经济增长的关键齿轮。作为GDP稳居全国前三的经济大省，山东不仅需要与其经济体量匹配的金融资源，也希望实控券商在战略上形成与国有资本协同效应。

　　因此，去买下一家全牌照券商，早就是山东渴望已久的事。德邦证券恰好出现在了货架上。

　　复星系的“亲骨肉”

　　与很多频繁出险的中小券商不同，德邦证券出身非常“清白”。

　　时间要回溯到世纪之交。当时，头顶“复旦大学生创立”“生物医药高科技企业”的光环，在上交所挂牌上市后，复星系在上市后进入一个高速扩张期，在资本市场长袖善舞之时，也意识到了券商的重要作用。拿下一张自己的券商牌照，列上几位复旦高才生的议事日程。

　　一开始，复星系曾试图控制兴业证券，但因德隆系风险暴露，引起监管对此项并购的关注，最终未果。实际上，“兴业”这个名字一直留到了现在，比如前文所述的在德邦证券股东中代表复星系的“亚东兴业”。

　　复星系目光北上，开始在改革的重点区域东北寻找目标。2003年5月，经中国证监会批准，由原沈阳、丹东、抚顺等地多家信托投资公司证券部合并，与复星系旗下企业共同出资组建成立德邦证券——其中的主导者，显然是后者。

　　德邦证券成立时注册地在沈阳沈河区，2007年2月变更为上海普陀区。德邦证券最新的2024年报显示，全国28家营业部，位于江浙沪的有16家，位于东三省的5家。德邦证券的地域基因，现在也能看出来。相信从今往后，德邦证券还会增加一个新的“基地”：山东。

　　复星系对德邦证券这张“一手带大”的全牌照券商，一直厚爱有加。其持有的德邦证券股份，也通过持续不断地受让其他股东的股权而不断攀升。

　　2013年，复星系通过上海兴业（现亚东兴业）持有的德邦证券股份就达到了93.64%。在资本市场上，长期以来德邦证券作为复星系的核心成员，是毋庸置疑的，而德邦证券的IPO也曾数次被提上日程。

　　直到此次易主山东国资。

　　“山东国资的诚意最大，条件最好”

　　但到了关键时刻，“亲骨肉”也得卖。

　　2022年中，随着流动性承压，债务压力之下，复星系开始出售资产。这年8、9月，复星系减持核心上市公司豫园股份（“老八股”、复星系资本运作核心平台）及复星医药（创业起点）股份，其中复星医药为1998年上市以来首次减持。

　　正如郭广昌所说，“能卖出去的企业是好企业”，复星系的核心资产也在当时的出售清单之中——包括永安财险、新华保险、鼎睿再保险等公司的股权。出售德邦证券的消息，也开始在市场上流传。

　　到2023年6月，消息有了眉目。媒体消息证实，以山东省财金集团为代表的山东国资，计划从复星系手中收购德邦证券部分股权，目标直指控股地位。

　　而此前的5月，德邦证券发布的股权质押公告中就已露出端倪——大股东上海兴业已经将所持46.81%的股权，质押给了这个潜在买家。换言之，复星系彼时前后就已经拿到了山东国资的救急款，当时股权质押的比例与如今股权受让的比例也非常接近。

　　“德邦证券接触了很多地方国资，但最终山东国资的诚意最大，条件最好。”在当时的报道中，有接近交易双方的内部人士对 《证券时报》说，山东国资在收购过程中表现出极大的诚意，将会最大程度尊重德邦证券现有的管理、经营策略等。

　　“所以这次山东方面对于收购德邦证券的股权表达了足够的诚意，并且通过山东财金等平台直接出手，而不像此前山东高速集团等更多是企业自主行为为主，体现了山东对控股券商牌照的渴望。”《证券时报》援引了前述接近交易人士的观点。

　　推动IPO或为下一步关键动作

　　这或许为此次董事会换届，金华龙留任副董事长埋下了伏笔。

　　即便让渡了控制权，复星系仍在德邦证券持有46.49%的股份，派出一名了解公司情况的高管出任副董事长也是理所应当。何况这位高管还是公司原来的董事长。

　　何况还是一位“老复星”。上市公司公开资料显示，金华龙1984年5月出生，2005年1月就曾就职于复星系旗下的上海复地集团，任投资分析员职务。后金华龙赴美读书，2008年毕业于美国波士顿大学工商管理专业后进入中金工作。2013年又回归复星系，出任复星锐正资本总裁等职位。

　　2020年3月，金华龙出任德邦证券董事长，随即提出了“二次创业”“战役常态化”等口号，曾在2022年带领德邦证券实现扭亏为盈。但就在开始着手推动德邦证券一直悬而未决的IPO工作之时，德邦证券开始易主的进程。

　　随着德邦证券易主尘埃落定，业绩的复苏再次成为德邦证券最为核心的议题。新股东无疑会带来新的资源。比如投行业务——山东可以成为债券业务的重要突破口。

　　在2025年4月公布的德邦证券最新年报中，已经有了“建立区域优势”的表述，而且业务落地也非常具体：“固定收益团队加强山东各地市的覆盖力量，在济南、青岛、烟台、潍坊、济宁、淄博、威海、临沂、日照、东营等区域及区县实现债券发行或业务签约。”

　　研究所的业务也转型得非常具体。德邦证券在年报中说：“公司研究所在服务地方经济上也贡献卓著”，点名了两个报告：一是为山东省菏泽市撰写《菏泽智能网联汽车专题汇报》，二是参与了山东省工信厅、山东省企业联合会等合作编写的《山东企业100强发展报告》。

　　显然，德邦证券现在作为一家山东的证券公司，在规模巨大的山东市场，是有其独特优势的。随着磨合期过去，想必IPO进程也将借势提速，毕竟山东肯定还想再要一家“自己的”上市券商。