饲料企业策略谨慎，豆粕提货积极性难起？6月还能炒起来吗？

（转自：中国信达期货要发发）

巴西大豆收割完成99.5%，产量预估上修至1.72亿吨，出口窗口延长至明年1月，5月出口预计1403万吨，同比增加56万吨。

阿根廷洪水影响有限，预期减产100-200万吨，收割进度达77%，出口税上调前农民积极销售。

供应方面：美豆种植率76%，近五年均值68%，出苗率50%，近五年均值40%。当前16%产区受干旱影响，但NOAA预报6月初主产区降水改善，天气炒作暂未发酵。

国内方面，5-7月进口大豆到港量维持高位，预计5月1300万吨、6月1200万吨、7月950万吨。短期供应压力仍较大，需要事件驱动带来边际改善。国内9-12月船期采购几乎空白，若贸易谈判未果，四季度大豆供应或面临溢价风险。

需求方面：华东现货价反弹无力，基差走弱。下游采购情绪低迷，油厂单日成交仅8-11万吨，多以刚需补库为主。豆粕表观消费量166万吨，但库存累积表明供应增速快于需求。

生猪存栏高位，支撑蛋白粕刚性需求。然而，饲料企业库存策略谨慎，随用随采为主，叠加油脂价格疲软，棕榈油增产、菜油高库存，抑制豆粕提货积极性。

库存方面：国内豆粕油厂库存小幅回升至17.59万吨，但仍处历史低位。累库趋势明确，但累库速度低于预期。美豆6月进入天气敏感期，若干旱炒作升温或中美关税政策生变，可能触发修复性反弹。

策略建议：单边：逢低做多。套利：91合约正套。期权：观望。

风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张

【本文作者】

谢长进（从业资格证号：F03100117   投资咨询证号：Z0017906）

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