上市首遇营收负增长！青岛这家急速扩张的企业看向香港

改性塑料龙头企业青岛国恩科技股份有限公司（以下简称“国恩股份”）赴港IPO，有了新进展。

5月26日晚间，国恩股份发布关于筹划发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告。而在一个月前，4月27日晚间，国恩股份曾发布公告称，已正式启动境外发行股份（H股）并在香港联合交易所上市相关筹备工作。

同时，根据国恩股份一季报显示，企业自2015年上市以来，营收首次负增长，且归母净利润也一并下滑，面临较大发展压力……

青岛上市企业观察第584期

冲刺青岛民企“A+H”第一股

企业官网显示，国恩股份成立于2000年，注册资本2.7125亿元，位于青岛市城阳区青大工业园，系首批高新技术企业。

以大化工及大健康产业为支撑的国恩股份，目前还控股胶原领域上市公司东宝生物（维权），客户包括海信、华为、京东方、比亚迪、国药集团、齐鲁制药等。

年报显示，国恩股份现任董事长为王爱国，其执掌公司接近14年，并“一肩挑”总经理职务。

而自2015年登陆深交所以来，国恩股份借助资本市场，在经营方面实现了突破。

2015年，企业营收为7.5亿元，而在2024年企业营收已逼近200亿元，达到192.2亿元。同时，企业归母净利润也从上市前的6281万元增长到6.764亿元，增长近10倍。

资本运作方面，国恩股份也不乏大动作，如：

2016年斥资近2亿元收购青岛益青药用胶囊有限公司100%股权；

2017年为进一步延伸改性塑料产业链，设立子公司国恩体育草坪；

2020年设立全资子公司青岛国恩熔喷产业有限公司；

2021年收购上市公司东宝生物；

2024年合并重整菏泽化工名企东明泰龙化工等十一家公司……

一系列扩张动作后，国恩股份却在步入2025年后，经营遇阻。此番冲刺港交所IPO，“融资促发展”的意图明显。

目前，在青岛的上市企业中，海尔智家、青岛啤酒、青岛港、青岛银行均已实现“A+H”上市，作为一家民营企业，国恩股份此番若能成功，将成为青岛民企“A+H”第一股。

值得一提的是，此番赴港IPO相关议案获董事会审议通过后，国恩股份也在公告中表示：将在股东大会决议有效期内，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。

毕竟结合一季度财报，上市以来营收首次负增长的局面，需要扭转。

上市以来营收增速首度为负

山东省制造业单项冠军企业、山东省技术创新示范企业、山东省专精特新中小企业、青岛市专精特新中小企业……这些都是国恩股份身上的光环。

但相比于这些荣誉，国恩股份近段时间的日子并不好过。

根据中商产业研究院发布的《2024年中国改性塑料行业市场前景预测研究报告》显示，国恩股份改性塑料市场份额为3.7%，位居第二，而目前市占率位居首位的金发科技，则达到7.86%，是国恩股份的两倍有余。

国恩股份身后，会通股份、道恩股份等企业同样虎视眈眈。根据统计，今年第一季度，20余家A股改性塑料企业中，近七成公司实现归母净利增长，但其中并不包括行业市占率第二的国恩股份。

根据国恩股份2025年一季报显示，报告期内，企业实现营业收入44.12亿元，同比下降0.23%；归母净利润则较去年同期下滑9.79%。

值得关注的是，这是国恩股份自2015年上市以来，首次在财报中录得营收负增长。

一季报中，国恩股份虽然没有披露业绩下滑的原因，但透过业内其他企业的动作，也可以在一定程度上找到困扰国恩股份发展的“症结”所在——海外市场布局。

以金发科技为例，2024年，金发科技在国外地区的营收为87.92亿元，占比14.53%，营收规模同比增长10.73%；公司海外业务实现产成品销量23.35万吨，同比增长29.51%。2025年，企业也选择继续加速海外基地建设。

相较而言，根据国恩股份2024年年报显示，报告期内在海外市场营收3.04亿元，仅占企业全年营收比重的1.58%，占比较低，这也反映出了企业在海外市场的开拓方面，存在明显不足。

眼下，国恩股份也意识到了海外市场的重要性，并将全球化布局视作拯救业绩颓势的一根“救命稻草”。

年报中，国恩股份展望企业未来发展前景时就曾提到：“依托香港、德国双枢纽，搭建‘研发-生产-营销’三位一体国际业务矩阵，在技术协同、产能配置、市场渗透等方面为国内外知名一线家电、汽车、新能源等领域客户提供优质的全球化服务。”

此番登陆港股，还有一个很重要的原因是，国恩股份在香港已有项目布局，借此机会可以进一步延伸其海外业务的触角。

2024年，国恩股份通过国恩集团（香港）完成对香港石油化学（以下简称“香港石化”）99.99%股权并购。

公开资料显示，香港石化具备年产25万吨高性能聚苯乙烯生产能力，拥有意大利Eni Versalis连续本体法聚苯乙烯生产工艺，产品涵盖通用级聚苯乙烯（GPPS）和高抗冲聚苯乙烯（HIPS）两大类，是亚太地区聚苯乙烯主要生产厂商之一，拥有较高的行业市场品牌价值。

然而，从国恩股份一季度财报呈现的数据来看，负增长的营收与净利，显然与其并购的初衷有所落差。

因此，国恩股份选择冲刺港交所，也称得上是一个“孤注一掷”的决定。而为增加此番成功的概率，国恩股份也开始密集调整。

孤注一掷的决定

5月26日晚间，国恩股份连续发布多则公告。

其一，拟聘请信永中和（香港）会计师事务所有限公司为国恩股份H股发行并上市审计机构。

对此，国恩股份给出的理由是：信永中和（香港）在境外发行上市项目方面拥有较为丰富的财务审计经验，具备足够的独立性、专业能力。

其二，公司董事层面也开始“走马换将”。

根据国恩股份5月26日晚间发布的关于董事辞职及补选董事的公告显示，国恩股份董事会近日收到公司董事张世德、独立董事刘树艳的辞职报告，两人均因个人原因辞去公司董事一职。

其中，张世德辞职后，还将继续在公司下属子公司青岛益青生物科技股份有限公司任职。

而在两位董事辞职后，国恩股份也“火速”补选韩博与项婷，分别为公司第五届董事会非独立董事候选人与独立董事候选人。

从韩博与项婷过往履历来看，在国恩股份任职近15年的韩博，共获得发明专利7项、外观设计专利1项、实用新型专利16项，曾获青岛市城阳区“拔尖人才”“劳动模范”等荣誉。

值得一提的是，他还曾有过在海尔集团和富士康科技集团工作的经历，这两家企业均有国际化的标签。

从这个角度来说，或许也能看到国恩股份全球化布局的一大策略——将自身技术优势，转化为海外市场的竞争力。

再来看项婷，不同于韩博“老国恩人”的身份，作为一名新面孔，国恩股份聘请她加入公司董事会，更多是出于助力企业登陆资本市场的考量。

公开简历显示，项婷拥有丰富的香港上市企业任职经验，作为香港会计师公会资深会员及香港执业会计师，她在会计、审计、税务及财务咨询方面拥有超过16年的经验。

自2018年至今，项婷担任先机会计师行有限公司董事总经理，目前兼任润利海事集团控股有限公司、世界（集团）有限公司、景瑞控股有限公司、银盛数惠数字有限公司等四家香港上市公司的独立非执行董事。

当然，内忧外患之下，冲击港交所IPO只是国恩股份寻求融资刺激业绩增长的一种手段。归根究底而言，企业还是需要以过硬的产品和技术，赢得海外市场的青睐。