渣打银行警告：2026年或成美债“血崩”的起点！

渣打银行G10外汇研究主管史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）发出警告，美国资产正面临一场迫在眉睫的流动性危机，而2026年可能成为海外投资者决定是否继续为美国不断膨胀的债务买单的“临界点”。

过去十年间，美国对外债务激增，其财政赤字高度依赖国际资本流入。英格兰德指出，若海外投资者对美债和美元失去信心，市场将迅速感受到“失血”之痛。尽管今年10年期美债收益率波动下行15个基点，但美元指数在2025年已暴跌8%，释放出危险信号。

上周参议院通过的所谓“美丽大法案”未能缓解财政可持续性担忧，经济学家普遍认为该法案将加剧赤字而非解决问题。英格兰德警告，这可能导致美元和美债风险溢价上升——即使货币贬值理论上提升资产吸引力，国际投资者仍可能望而却步。

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）面临严峻挑战：美国国内储蓄率持续低迷，使得海外投资者的信心成为维系债务链条的关键。英格兰德引用海明威的名言形容危机爆发模式：“逐渐累积，然后突然爆发”——美国或许能长期维持“温水煮青蛙”状态，但2026年可能迎来转折点。

通胀与汇率风险是海外投资者的核心顾虑。英格兰德强调，即便美联储放松货币政策，若风险溢价攀升吓退外资，长期美债收益率也可能不降反升。今年4月，利率上行未能如往常般支撑美元，进一步暴露国际资本的犹豫态度。

唯一延缓危机爆发的因素，竟是全球市场缺乏替代选项。英格兰德认为，国际投资者或选择观望：一方面等待对等关税冲突的演变，另一方面评估特朗普政府税改与放松监管政策在2025年的实际效果。