【华鑫汽车|行业周报】 宇树格斗大赛展现机器人优秀稳定性，小米YU7发布有望延续SU7爆款节奏

（转自：华鑫研究）

▌海内外催化共振，机器人机遇频现

特斯拉：更新速度趋于频繁，马斯克工作重心回归。本周特斯拉展示optimus通过现实视频数据学习人类日常生活中动作，快速推进机器人学习进程，便于Optimus在复杂场景部署。同时马斯克表示，他已经重新回到 7 x 24 小时工作的状态，必须全神贯注于特斯拉等，因为正在推出关键技术。

宇树：格斗大赛展现机器人优秀稳定性，效果超预期。5月25日宇树机器人将举办格斗大赛，竞技赛设置四支队伍，由不同操控者实时操作机器人进行多轮对抗。基础动作由专业动捕人员进行强化学习训练，实时对抗主要通过遥控操作。我们认为，经历过上次机器人半马比赛后，此前市场整体对机器人格斗比赛预期较低。格斗主要考察机器人稳定性、瞬间抗冲击能力，均是宇树机器人的强项。现场格斗比赛给观众带来的视觉冲击更强，比赛效果相对超预期，有望带动机器人一波行情。

投资建议：（1）宇树链推荐德昌电机控股、嵘泰股份、长盛轴承；（2）T链：关注丝杠/灵巧手/总成等核心环节，推荐双林股份、嵘泰股份、浙江荣泰。

▌降价促销叠加小米等新车发布有望进一步提升整车行业景气度

比亚迪开启“一口价”限时促销活动。此次促销活动涉及王朝网、海洋网共计22款智驾版车型，最高补贴优惠可达5.3万元。具体来看，王朝网12款智驾版车型限时补贴（不含国家补贴）起售价降至6.38万元，综合补贴（不含国家补贴）可优惠1.3万~3.2万元；海洋网10款车型限时“一口价”5.58万元起售，其中，海豹07 DM-i智驾版（125km精英型）直降5.3万元。

从今年3月底开始，比亚迪已经连续3个月开展限时“一口价”或者限时补贴活动，通过厂家补贴、现金补贴等方式变相降价，涉及的车型从10款非智驾车型延展至22款智驾车型。比亚迪降价促销有望换取更多销量，同时加剧整车行业竞争态势。

小米YU7发布，有望延续SU7爆款节奏。5月22日，小米汽车发布第二款新车小米YU7，YU7 定位中大型SUV，长宽高分别为 4999 mm、1996 mm、1600 mm，轴距 3000 mm，将在7月份正式上市。发布会上小米YU7未公布价格，也未开启小定。

YU7共推出三个版本，包括单电机后驱、双电机四驱、双电机高性能四驱版本。续航方面，小米YU7续航最高可达835km，搭配96.3kWh磷酸铁锂电池。新车全系搭载800V碳化硅高压平台，最大充电倍率5.2C，15分钟最快补能620km。

智能化方面，YU7搭载“小米天际屏全景显示(Xiaomi HyperVision)”，可让驾驶员在驾驶途中，不需要切换视角，一眼看清所有重要行车信息。智能硬件方面，YU7搭载了全新一代NVIDIA DRIVE AGX Thor™车载计算平台，拥有700 TOPS算力，同时全系搭载1颗激光雷达、1颗4D 毫米波雷达，11个高清摄像头以及12个超声波雷达。

投资建议：在新能源汽车渗透率突破50%、行业加速向智能化与全球化转型的背景下，中国整车市场竞争格局正面临深刻重构。比亚迪通过连续降价促销（如智驾车型最高降5.3万元）进一步巩固市场主导地位，此举或将引发新一轮价格战，倒逼车企加速技术升级以平衡成本与利润。与此同时，小米YU7凭借800V高压平台、Thor芯片高阶智驾及835km续航等硬核配置入局中大型SUV市场，其未公布价格的“留白策略”或延续SU7流量打法，推动科技企业与传统车企在智能化领域的深度竞合。前瞻来看，价格内卷与技术军备竞赛将并行，具备全栈自研能力（如三电、智驾、生态）的头部车企有望抢占增量市场，而依赖单一价格策略的企业或面临淘汰压力；另一方面，中国新能源产业链的规模化与技术外溢优势（如宁德时代固态电池、华为智驾方案）将加速全球市场渗透，推动“中国标准”从产品输出向技术生态输出升级。

▌推荐标的

人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特、北特科技、兆丰股份；（2）线性关节总成价值量大，推荐双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，微型丝杠有望迎来独立行情，推荐雷迪克、浙江荣泰，关注长盛轴承；（4）内螺纹磨床投资机会，推荐双林股份（科之鑫）、嵘泰股份（河北力准），关注华辰装备、秦川机床、日发精机；（5）传感器推荐开特股份，关注凌云股份、安培龙。

汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。

市场表现及估值水平

1.1

A股市场汽车板块本周表现

中信汽车指数涨1.8%，跑赢大盘2.0个百分点。本周沪深300跌0.2%。中信30个行业中，涨幅最大的为综合(1.9%)，跌幅最大的为综合金融(-4.8%)；中信汽车指数涨1.8%，跑赢大盘2.0个百分点，位列30个行业中第3位。

其中，乘用车涨5.5%， 商用车涨1.7%，汽车零部件跌0.7%，汽车销售及服务跌1.2%，摩托车及其他跌1.0%。概念板块中，新能源车指数涨0.3%，智能汽车指数跌0.9%，人形机器人指数跌1.5%。近一年以来（截至2025年5月23日），沪深300涨5.4%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为36.3%、10.4%、22.4%，相对大盘的收益率分别为+31.0pct、+5.1pct、+17.1pct。

在我们重点跟踪的公司中，万安科技（19.7%）、德迈仕（16.8%）、天汽模（16.5%）等涨幅居前，兆丰股份（-15.1%）、日盈电子（-12.8%）、美力科技（-12.6%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市车企本周表现

本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-2.7%，中位数为-2.6%。吉利汽车（2.8%)、本田汽车（1.1%)、理想汽车（0.3%)等表现居前，LUCID（-9.9%)、大众汽车（-7.4%)、蔚来（-6.8%)等表现靠后。

1.3

汽车板块估值水平

截至2025年5月23日,汽车行业PE（TTM）为32.6，位于近4年以来35.4%分位；汽车行业PB为2.9，位于近4年以来96.1%分位。

北交所汽车板块表现

2.1

北交所行情跟踪

本周北证50跌3.7%，华鑫北证指数跌2.7%。近一年以来（截至2025年5月23日），北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为73.4%、-0.1%，相对沪深300的收益率分别为+68.0pct、-5.4pct。

2.2

北交所汽车板块表现

本周我们跟踪的23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-4.9%，中位数为-6.2%。同力股份（2.5%)、旺成科技（0.6%)、威贸电子（0.4%)等表现居前，建邦科技（-10.7%)、泰德股份（-9.1%)、天铭科技（-8.9%)等表现靠后。

行业数据跟踪与点评

3.1

周度数据

5月第一周全国乘用车市场日均零售4.2万辆，同比去年5月同期下降11%，较上月同期增长19%。

5月第二周全国乘用车市场日均零售6.1万辆，同比去年5月同期增长30%，较上月同期增长44%。

5月第三周全国乘用车市场日均零售5.1万辆，同比去年5月同期增长14%，较上月同期增长0%。

5月1-18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长18%；今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%。

在国家促消费和多省市对应的促消费政策的推动下，春季车展线下活动将全面活跃市场气氛并将加速聚拢人气。4月的新品上市极其活跃。厂商“一口价”策略、“0息”购车金融方案等一系列促销优惠活动继续。

乘联会分析，今年“五一”假期的自驾游火爆程度又有提升，私车自驾、租车自驾等个性化、低成本出行方式成为更多人的选择。电动车组合辅助驾驶带来更多驾驶乐趣，智能座舱的独立空间体验享受，逐步成熟自信的新能源用户的补能使用习惯，以大长假错峰的形式实地验证补能网络基础设施完善情况，均有利于新能源车的消费热情提升、消除常规燃油车消费者的转型顾虑。5月乘用车市场零售走势继续保持平稳向好的态势。

5月第一周全国乘用车厂商批发日均3.5万辆，同比去年5月同期增长3%，环比上月同期下降2%。

5月第二周全国乘用车厂商批发日均4.8万辆，同比去年5月同期增长44%，环比上月同期下降2%。

5月第三周全国乘用车厂商批发日均5.6万辆，同比去年5月同期增长11%，环比上月同期下降2%。

5月1-18日，全国乘用车厂商批发85.8万辆，同比去年5月同期增长18%，较上月同期下降2%；今年以来累计批发932.6万辆，同比增长12%。

4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点。但4月财新中国制造业PMI录得50.4，仍属扩张区间。外部经贸环境变化对车市影响仍有不确定性。

乘联会分析，由于外部环境的剧烈变化，且出现超预期的普遍加关税的巨大外部变盘压力，实际大幅提升的关税对江浙乘用车车市销量有明显低于其它地区增速的影响。但国家早有促进内需的政策导向，因此我们的发展靠“内、外需”共同推动的趋势日益明显。近几个月整车厂商加库存稳销量，乘用车产业稳内需的效果持续体现。

3.2

成本跟踪

本周钢铁、铜、铝、橡胶价格均有下降。本周（5 月 19日- 5月23日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为 0.37/7.83/2.03/1.23/0.72 万元/吨，本周周度环比分别为 +0.2%/-0.5%/+0.7%/+2.0%/-0.2%。5月 1 日- 5月23日价的月度环比分别为-5.5%/+2.6%/+0.7%/-2.4%/-0.6%。

行业评级及投资策略

人形机器人：人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特、北特科技、兆丰股份；（2）线性关节总成价值量大，推荐双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，微型丝杠有望迎来独立行情，推荐雷迪克、浙江荣泰，关注长盛轴承；（4）内螺纹磨床投资机会，推荐双林股份（科之鑫）、嵘泰股份（河北力准），关注华辰装备、秦川机床、日发精机；（5）传感器推荐开特股份，关注凌云股份、安培龙。

（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

公司公告、行业新闻和新车上市

5.1

公司公告

1、华培动力：关于参与设立创业投资基金进展暨完成私募投资基金备案的公告

公司于2025年4 月签订了《上海具身智创创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，公司拟使用自有资金参与发起设立上海具身智创创业投资合伙企业（有限合伙）。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 16 日披露的《上海华培数能科技（集团）股份有限公司关于参与设立创业投资基金暨对外投资的公告》。

近日，公司收到基金管理人的通知，基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，取得了《私募投资基金备案证明》，备案信息如下：基金名称：上海具身智创创业投资合伙企业（有限合伙）管理人名称：上海孚腾私募基金管理有限公司

托管人名称：宁波银行股份有限公司

备案日期：2025 年 5 月 19 日

备案编码：SAYE08

2、 威孚高科：关于控股子公司对外投资设立合资公司的公告

为把握汽车全主动悬架系统应用发展趋势，抓住全主动悬架电机液压泵技术业务

发展机会，实现业务的快速增长和长期可持续发展。公司控股子公司南京威孚金宁有限公司将与上海保隆汽车科技股份有限公司的全资子公司上海保隆汽车科技（安徽）有限公司共同投资设立威孚保隆科技有限公司。合资公司拟注册资本人民币40,000万元，其中威孚金宁以货币出资人民币22,000万元（占比55%）；合肥保隆以货币出资人民币18,000万元（占比45%）；本次交易完成后，合资公司将成为威孚金宁控股子公司，纳入公司合并报表范围。

公司于 2025 年 5 月 19 日召开了第十一届董事会第八次会议，审议通过了《关于控股子公司对外投资设立合资公司的议案》。根据《深圳证券交易所股票上市规则》《公司章程》等相关规定，本次投资事项在董事会审批权限范围内，无需提交股东大会审议批准，本次投资不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

3、浙江荣泰：关于对外投资暨设立子公司的公告

公司拟在浙江嘉兴投资设立全资子公司，公司最终名称以市场监管部门登记为准。公司以自有资金出资2,000 万元，占该公司注册资本的 100%。

公司于 2025 年 5 月 21 日召开第二届董事会第八次会议、第二届监事会第六次会议，审议通过了《关于对外投资暨设立子公司的议案》。按照《公司章程》等有关规定，上述投资额度在董事会审批权限范围内，无需提交股东会批准。董事会授权管理层具体负责办理该公司设立事宜。

本次对外投资不涉及关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

投资标的基本情况：

1、公司名称：浙江荣泰智能机器人有限公司（暂定名，具体以工商最终核准登记为准）

2、公司类型：有限责任公司

3、注册资本：2,000 万元

4、注册地址：浙江省嘉兴市南湖区

5、主要经营业务：电机及其控制系统研发；通用零部件制造；机械零件、零部件加工；机械零件、零部件销售；精密模具；传感器；轴承、齿轮和传动部件制造；电动机制造；电力电子元器件制造；人工智能硬件制造、人工智能硬件销售；智能机器人制造；智能机器人销售；技术进出口、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。

6、出资方及持股比例：浙江荣泰电工器材股份有限公司持股100%。

5.2

行业新闻

1、奇瑞将在英国建厂

奇瑞汽车英国公司负责人 Victor Zhang 表示，未来将在英国设立工厂，以及包含上下游产业链的制造基地，另一位奇瑞英国高管则表示，英国生产是奇瑞在英国的“最终目的地”。目前奇瑞在英国已经拥有70余家经销商，该公司计划在 2026年将这一数字翻番。

2、通用汽车将停止从美国向中国出口汽车

通用汽车表示，该公司已向其中国出口业务的相关员工及经销商发出通知，将停止从美国向中国出口汽车。通用汽车此前通过旗下高端进口车平台“道朗格”开展对华汽车出口业务。不过，该公司发言人透露，该业务占该公司在华总销量的比例不足0.1%。通用汽车称，基于当前经济形势的显著变化，决定对旗下高端进口车平台“道朗格”业务展开战略重组，并系统性优化在华运营体系。

3、本田调整电动化战略：削减纯电投资转向混动

由于电动汽车市场增速放缓及消费者需求转变，日本汽车制造商本田汽车宣布调整其全球电动化战略，减少对纯电动汽车领域的投资，转而强化混合动力汽车布局。本田决定将原定至2031财年的电动化投资额从10万亿日元削减至7万亿日元，降幅达30%。调整后的战略将更侧重混合动力车型研发与生产，计划通过优化现有燃油车平台的技术升级，实现更高效的能源利用。

4、特斯拉仍计划在6月底推出Robotaxi，但设置服务限制

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在5月20日表示，该公司仍将按计划于6月底在德克萨斯州奥斯汀市推出其承诺已久的自动驾驶出租车（Robotaxi）服务，但出于安全考虑，将限制Robotaxi的数量和最初服务的区域。特斯拉会先在奥斯汀市的一些地区推出约10辆Robotaxi，并在几个月内扩大到约1000辆。

5、比亚迪纯电动汽车4月欧洲销量同比激增169%，首次超越特斯拉

中国汽车制造商比亚迪在欧洲的电动汽车销量，首次超过长期主导欧洲电动汽车市场的美国品牌特斯拉。市场研究机构Jato Dynamics的数据显示，今年4月份，比亚迪纯电动新车在欧洲的注册量达7,231辆，同比激增169%，这使得比亚迪跻身欧洲电动汽车销量前十品牌之列；特斯拉在欧洲的注册量则位居其后，同比大降49%，几近腰斩。

5.3

新车上市

汽车产业生产和需求不及预期

大宗商品涨价超预期

智能化进展不及预期

自主品牌崛起不及预期

地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻

人形机器人进展不及预期

证券研究报告：《宇树格斗大赛展现机器人优秀稳定性，小米YU7发布有望延续SU7爆款节奏—汽车行业周报》

对外发布时间：2025年5月26日

发布机构：华鑫证券

本报告分析师：

林子健 SAC编号：S1050521110002

汽车组简介

林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6年汽车行业研究经验。曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师。2023年加入华鑫证券研究所，担任汽车行业首席分析师。兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业，做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。深度覆盖特斯拉产业链/一体化压铸等细分领域。

张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券。2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。

程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，主要负责汽车&人形机器人板块。

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律声明

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