又一重磅A+H即将登场！2500亿调味品巨头「海天味业」通过聆讯

2025年5月23日，海天味业通过港交所聆讯，拟在香港主板实现A+H上市，联席保荐人为中金、高盛、摩根士丹利。公司是中国调味品龙头企业，2024年收入269亿元，净利64亿元，净利率高达23.6%。

公司于2014年2月登陆A股上交所主板，代码为603288，目前A股市值达约2500亿人民币。此前据媒体报道，公司本次赴港上市预计募资至少15亿美元。

LiveReport获悉，佛山市海天调味食品股份有限公司Foshan Haitian Flavouring and Food Company Ltd.（简称“海天味业”）于2025年5月23日通过聆讯，拟在香港主板上市。公司于今年1月13日递表港交所。

公司是有着悠久历史传承的中国调味品龙头企业，致力于提供优质产品以及服务家常烹饪及用餐体验的调味需求。公司的主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。

根据弗若斯特沙利文报告，公司是中国调味品行业的领导者，按2024年的收入计，公司在中国调味品市场排行首位，市场份额为4.8%，是其最大竞争对手的两倍以上。

按销量计，公司已连续28年蝉联中国最大调味品企业。公司的酱油、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列。

具体而言，在2024年：

酱油：收入在全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为13.2%，全球市场占有率为6.2%；

蚝油：收入在全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为40.2%，全球市场占有率为24.1%；

调味酱：收入于中国基础调味酱市场排名第一，中国市场占有率为4.6%。

「海天」是中国消费行业的热门品牌，至今已有四百余年的历史。公司拥有全面的品类布局，包括酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、鸡精鸡粉、番茄沙司、辣椒酱等其他特色调味品。通过1,450余产品SKU，向客户提供最为丰富的产品选择。

公司拥有成功的国民产品矩阵。公司拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业年收入10亿级大单品数量最多的企业；拥有31个年收入1亿级以上产品系列，以2024年的收入计，亿级以上产品系列合计占产品销售收入的76.6%。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币256.10亿、245.59亿、269.01亿，2024年同比增长率为9.53%；

毛利分别约为人民币89.31亿、83.37亿、97.25亿，2024年同比增长率为16.65%；

净利分别约为人民币62.03亿、56.42亿、63.56亿，2024年同比增长率为12.65%；

毛利率分别约为34.87%、33.95%、36.15%；

净利率分别约为24.22%、22.97%、23.63%。

公司收入、毛利及净利长期以来保持高于行业的速度稳定增长，利润增速长期高于收入增速，近十年来仅2023年有小幅业绩下滑；2024年毛利率及净利率分别达到36%及24%。

截至2024年底，年度经营现金流达68.4亿，期末现金51.5亿，定期存款达88.6亿，资产负债率仅23.1%。从财务业绩看，属于典型的高成长、高利润、高现金流、低负债率公司。
 

行业情况

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，2024年全球调味品市场规模为人民币21,438亿元，2019至2024年的复合年增长率为3.2%。预期全球调味品市场规模将于2029年增长至人民币28,917亿元，2024年至2029年复合年增长率为6.2%。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年调味品业务收入计，公司在全球调味品行业中排名第五。

可比公司

同行业IPO可比公司有：味好美、颐海国际

董事高管

主要股东

一致行动人士集团（庞先生、程女士、管先生、陈先生、文先生及廖先生）连同广东海天合计持股约72.12%（分别拥有9.57%、3.17%、0.61%、0.21%、0.16%及0.03%）；

其他A股股东持股约27.61%。

中介团队

据LiveReport大数据统计，海天味业中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现略显耀眼；公司律师共计2家，综合项目数据较稳定。整体而言中介团队历史数据表现值得期待。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。