提示陷入困境：为什么通胀避险债券ETF正在失去活力

经过今年前四个月令人印象深刻的表现后，投资于国债通胀保护证券（TIPS）的交易所交易基金（ETF）现在正在失去动力。理由：由于担心特朗普政府的关税将推高物价，近几个月来通胀预期攀升，但有所放缓，先锋短期通胀保护证券ETF（纳斯达克股票代码：VTIP）已从5月初的高点回落约0.75%，而更广泛的iShares TIPS Bond ETF（NYSE：TIP）已从4月份的峰值下跌约2.3%。这些下跌是在一波混合经济信号和后期信用评级冲击之后通胀和债券市场状况重置的背景下发生的。

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通胀预期降温

在唐纳德·特朗普总统取消或暂停了早些时候宣布的大部分提高关税后，TIPS的退出恰逢通胀预期放缓。美国总体通胀率的持续下降也有助于缓解人们对物价的焦虑。4月份总体通胀率降至2.3%，为四年多来的最低水平。通货膨胀盈亏平衡率也有所放缓。5年期TIPS盈亏平衡率已从2月份的高点2.66%降至2.42%。根据FRED数据，10年期盈亏平衡率约为2.34%，低于2月份2.46%的今年高点。

穆迪下调评级改变财政部动态

穆迪评级将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，导致实际收益率突然飙升，加剧了TIPS ETF的压力。周一下午，10年期国债收益率徘徊在4.45%。30年期国债收益率也升至4.9%。

据彭博社报道，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的马克斯·戈克曼（Max Gokhman）警告称，随着对财政不可持续性和净利息负担上升的担忧持续加剧，机构投资者开始撤出长期国债，最终将出现“熊市螺旋式上升”。

展望：紧张的地方TIPS

TIPS的近期前景继续受到两大阻力的挤压：通胀预期降温，这降低了通胀指数债券的吸引力，以及实际收益率上升，这降低了TIPS的市值，尤其是TIP等长期债券的市值。

除非通胀重新加速或债券市场动荡引发投资者逃往安全地带，否则TIPS ETF可能会继续落后于名义国债和股票相关通胀对冲。

通货膨胀不再是罪魁祸首，搅动舞台的是国债市场自身的内部矛盾。

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