【华龙电新公用】周报：山东出台首个新能源入市新政细则，宁德时代港股上市在即

（转自：华龙证券研究）

行业方面，2025.5.10-5.16（后文均简称本周）申万电新板块涨跌幅+1.39%，涨跌幅在31个行业中排名第10；申万公用板块涨跌幅+0.08%，涨跌幅在31个行业中排名第19。同期沪深300涨跌幅+1.12%，万得全A涨跌幅+0.72%。

光储行业：阿特斯、钧达、汉能光伏电池组件项目签约，总投资超16亿美元。5月13日外媒报道，在近日召开的“投资埃塞俄比亚”高层商务论坛上，来自中国、中东和欧洲的投资者签署了五项总额超过16亿美元的投资协议。

风电行业：大金重工获10亿元欧洲海风单桩合同。5月15日，大金重工公告全资子公司蓬莱大金将为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品，合同总金额折合人民币约10亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约26.46%，蓬莱大金将于2027年交付完毕上述单桩产品。

锂电：5月12日，宁德时代披露发行阶段董事会公告及刊登注册招股书，正式启动H股发行。根据公告，宁德时代预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。此次港股IPO共计划发行1.18亿股股份，另设发售量调整权及超额配股权，若这两项权利均获全额行使，按每股263.00港元的发行价格上限计算，预计募资总额为40亿—50亿美元，将成为近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。

公用行业：中国首个省级新能源入市新政细则问世。近日山东省发改委印发《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》(下称实施方案)及配套《新能源机制电价竞价实施细则（征求意见稿）》(下称实施细则)，面向能源监管机构、电网公司及发电企业公开征求意见。上述两个征求意见稿是全国最先针对《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(下称136号文)出台的省级配套细则。山东省的细则问世，将对各地136号文配套方案的制定起到一定参考示范作用。

投资建议：多项大额光伏电池组件项目签约，风电项目进展加快，宁德时代将成近四年港股最大IPO，山东出台的国内首个省级新能源入市新政细则为全国提供示范样本，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注效率领先的光伏电池龙头爱旭股份、隆基绿能、通威股份等，铜代银技术领先的博迁新材、聚和材料、帝科股份，盈利性较强的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等。风电板块建议关注零部件金雷股份、广大特材、日月股份，塔筒大金重工，海缆东方电缆等。锂电建议关注铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技等，以及固态电池电解质三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能，碳纳米管天奈科技等。公用事业建议关注火电公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；电力it建议关注朗新集团、国能日新、安科瑞。

风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，上游原材料价格大幅波动，重要技术进展不及预期，海外贸易保护政策，行业竞争加剧，第三方数据统计错误导致的风险，重点关注公司业绩不及预期等。

行业方面，2025.5.10-5.16（后文均简称本周）申万电新板块涨跌幅+1.39%，涨跌幅在31个行业中排名第10；申万公用板块涨跌幅+0.08%，涨跌幅在31个行业中排名第19。同期沪深300涨跌幅+1.12%，万得全A涨跌幅+0.72%。

电新细分板块中，光伏设备板块涨跌幅+2.00%，风电设备涨跌幅-0.59%，电网设备涨跌幅+0.13%，其他电源设备涨跌幅-1.44%。公用细分板块中，电力板块涨跌幅+0.06%，燃气板块涨跌幅+0.23%。

电新个股方面，本周167只个股上涨，166只个股下跌，涨幅前五的个股为通达股份、星云股份、三晖电气、龙蟠科技、长城科技。

公用个股方面，本周10只个股上涨，39只个股下跌，涨幅前五的个股为晋控电力、珠海港、豫能控股、湖南发展、陕天然气。

2 重点行业动态

2.1 行业新闻

（1）光储

阿特斯、钧达、汉能光伏电池组件项目签约，总投资超16亿美元。5月13日外媒报道，在近日召开的“投资埃塞俄比亚”高层商务论坛上，来自中国、中东和欧洲的投资者签署了五项总额超过16亿美元的投资协议。报道称，本次签约的投资项目涵盖了能源和采矿行业，其中包含多个来自中国企业投资的光伏制造业项目。阿特斯太阳能股份有限公司承诺将斥资2.5 亿美元建设一座生产太阳能电池组件和储能产品的工厂。汉能新能源科技有限公司与Jandu公司合作，承诺投资3.6亿美元建造太阳能电池制造厂。海南钧达新能源科技股份有限公司也在筹备计划在当地建设一个太阳能电池制造工厂。（资料来源：SMM光伏视界）

（2）风电

大金重工获10亿元欧洲海风单桩合同。5月15日，大金重工股份有限公司发布《关于签署欧洲某海上风电场单桩基础制造、供应和运输合同的公告》。公告披露，近日，大金重工全资子公司蓬莱大金海洋重工有限公司（以下简称“蓬莱大金”）与欧洲某能源企业签署了《单桩基础制造、供应和运输合同》，蓬莱大金将为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品，合同总金额折合人民币约10亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约26.46%。根据公告，该项目位于欧洲，根据合同约定，蓬莱大金将于2027年交付完毕上述单桩产品。交易对手方为全球领先的某能源企业，最近三年公司与交易对手方未发生类似交易。合同显示，蓬莱大金作为承包商建造超大型单桩产品，并承担海运服务，将产品运输至对方指定地点。（资料来源：龙船风电网）

（3）锂电

5月12日，宁德时代披露发行阶段董事会公告及刊登注册招股书，正式启动H股发行。根据公告，宁德时代预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。此次港股IPO共计划发行1.18亿股股份，另设发售量调整权及超额配股权，若这两项权利均获全额行使，按每股263.00港元的发行价格上限计算，预计募资总额为40亿—50亿美元，将成为近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。本次募资所得的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，进一步提升本地化供应能力，巩固公司在新能源领域的全球领先地位。（资料来源：上海证券报）

（4）公用事业

中国首个省级新能源入市新政细则问世。近日山东省发改委印发《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》(下称实施方案)及配套《新能源机制电价竞价实施细则（征求意见稿）》(下称实施细则)，面向能源监管机构、电网公司及发电企业公开征求意见。上述两个征求意见稿是全国最先针对《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(下称136号文)出台的省级配套细则。在省级规则出台前，由于机制电价、机制电量规模和执行期限等标准的缺失，各地新能源项目投资预期处于不确定的状态。山东省的细则问世，将对各地136号文配套方案的制定起到一定参考示范作用。（资料来源：中国能源网）

2.2 公司公告

3 行业跟踪

3.1 光伏：产业链价格（本部分文字及数据摘自infolink consulting）

硅料：本周了解多晶硅市场陆续订单成交，块状料价格下滑较快，采购节奏仍较慢，市场消息混杂，当前仍在开会阶段，具体需等至本周下旬才能有较具体内容。本周前期新单小部分成交贴近每公斤 36-37 元人民币。国产颗粒硅当期交付整体价格区间落在每公斤 33-36 元人民币。海外硅料厂家发货仍受波动影响，制造环节观望情绪增高，下游生产厂家部分出现暂缓拿货的迹象，整体均价约每公斤 19 美元的水平。随着行业动荡，需求在五月下旬至七月较不明朗，部分厂家已有提前检修的计划，五月整体硅料产出进一步下探，但仍有约 9.5-10 万吨左右的新增产量，核心问题主要仍是庞大的硅料库存如何消化。

硅片：进入五月下旬，受电池价格持续下滑与终端需求不振影响，价格走势持续承压。虽然目前整体库存压力尚属可控，但价格支撑力道明显不足，部分硅片厂商已开始陆续减产，试图透过控制供给来缓解跌势，然短期内市场情绪依然偏空。观察本周 N 型硅片价格，其中 183N 普遍落在每片 0.95-1 元人民币区间；210RN 则进一步下探至 1.08-1.12 元人民币区间；210N 方面，尽管上周价格相对其他规格坚挺，但本周亦出现松动，目前价格分布于每片 1.3-1.33 元人民币区间，显示市场价格重心正持续下移。主流成交方面，183N 已普遍落在每片 0.95 元人民币水平；210RN 主流价格则已下探至每片 1.1 元人民币，低于该价报盘的成交案例亦逐渐增多；210N 规格方面，虽然市场上已出现低于 1.3 元人民币的报价，但主流成交仍维持在每片 1.3 元人民币，显示价格短期虽有下探压力，实际仍处僵持阶段。

电池片：本周 P 型电池片价格如下：182P 电池片国内均价下滑至每瓦 0.285 元人民币，价格区间则略下滑至每瓦 0.28-0.285 元人民币。国内 P 型电池片成交以散单为主，整体需求规模显著缩减，产品主要供应海外市场，短期内价格难有明显变动。N 型电池片部分：183N 电池片本周均价下跌至每瓦 0.26 元，210RN、210N 电池片均价则持平于每瓦 0.265 与 0.28 元人民币，价格区间则分别为每瓦 0.255-0.265、0.26-0.27 与 0.275-0.28 元人民币。总体来看，由于终端需求衰退，以及上游硅片持续跌价，组件环节仍持续压低电池片要价，整体价格博弈仍然激烈，尤其组件厂将 183N 电池片要价不断往每瓦 0.255 元进行试探，但本周头部电池片厂家整体接受意愿较低。值得注意的是，本周 210R 电池片价格因部分厂家尝试挺价，而撤回部分前期低价单，因此主流均价本周仍暂时持稳，仍需观望下周交付情形。

组件：五月需求上旬仍有前期遗留项目拉动为主，需关注下旬需求支撑点目前较为薄弱，市场不确定性较高。直至 7-8 月可能都是较为低迷的状态，因此在当前状态之下，部分厂家商谈多有赠送让价条款，TOPCon 新单实际价格走价已经来到 0.65-0.66 元人民币的水平、甚至部分中小厂家给出价格较低廉处于低价部分 0.63-0.65 元人民币之间的水平，但前期主流交付价格主要仍在 0.68-0.70 元人民币左右。需要注意在价格调整至 0.65 时已有部分厂家无法交付，前期较激进的厂家也开始调整策略。近期价格跌势有望止稳。其余产品规格售价:182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.6-0.70 元人民币。HJT 组件价格约在每瓦 0.72-0.85 元人民币之间，集中项目执行价格落于每瓦 0.72-0.75 元人民币之间。BC 方面，N-TBC 的部分，目前分布价格约 0.7-0.8 元人民币之间的水平，集中项目价格约落在 0.74-0.75 元人民币。

出口：2025年4月太阳能组件出口金额为163.33亿元，同比减少21%，环比-8.5%；2025年3月逆变器出口金额为45.92亿元，同比增长6%，环比+39%。

3.2 风电：装机及招标

2025年3月，国内风电新增装机5.34GW，同比-5%，环比-42%。

3.3电力：发用电量

2025年3月，全国用电量当月值8282亿千瓦时，同比增长4.8%；2025年3月，全社会发电量7780.2亿千瓦时，同比增长1.8%。

4 投资建议

多项大额光伏电池组件项目签约，风电项目进展加快，宁德时代将成近四年港股最大IPO，山东的出台国内首个省级新能源入市新政细则为全国提供示范样本，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注效率领先的光伏电池龙头爱旭股份、隆基绿能、通威股份等，铜代银技术领先的博迁新材、聚和材料、帝科股份，盈利性较强的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等。风电板块建议关注零部件金雷股份、广大特材、日月股份，塔筒大金重工，海缆东方电缆等。锂电建议关注铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技等，以及固态电池电解质三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能，碳纳米管天奈科技等。公用事业建议关注火电公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；电力it建议关注朗新集团、国能日新、安科瑞。

5 风险提示

宏观经济下行风险。宏观经济恢复不及预期可能导致电网投资预算及意愿不足，影响相关建设推进。

政策不及预期。行业政策推进不及预期可能导致风电光伏装机需求不及预期，影响行业盈利能力。

上游原材料价格大幅波动。原材料价格大幅波动影响下游企业盈利能力与新能源装机需求。

重要技术进展不及预期。光伏电池片新技术等正处于市场化的过程中，技术进展不及预期影响相关企业出货与盈利能力。

海外贸易保护政策。海外贸易保护政策影响我国设备出口，进而影响相关企业出货与盈利能力。

行业竞争加剧。行业竞争加剧可能导致企业盈利恶化，部分企业存在产能出清与亏损风险。

第三方数据统计错误导致的风险。行业上下游环节众多，第三方数据统计错误可能导致对行业趋势判断有影响。

重点关注公司业绩不及预期。重点公司实际业绩受多方面因素影响，与盈利预测可能存在不一致。

本文摘自报告：《山东出台首个新能源入市新政细则，宁德时代港股上市在即——电新&公用行业周报》

报告发布日期：2025年5月19日

报告发布机构：华龙证券

分析师   杨   阳：S0230523110001

分析师   许紫荆：S0230524080001