对冲基金资深人士道格·卡斯（Doug Kass）表示，大多数大麻股票都“行尸走肉”，但这4个名字脱颖而出

资深对冲基金经理道格·卡斯（Doug Kass）对大麻行业的状况并没有拐弯抹角。在最近一篇题为“在一个充满行尸走肉的行业中挑选大麻赢家”的专栏中，Seameze Partners总裁概述了为什么他认为大多数上市大麻公司陷入困境且结构不健全，但也指出了一个他仍然认为可投资的小集团。

卡斯表示，当今大多数大麻股票实际上已经“行尸走肉”，它们的生存取决于为不断增加的债务再融资的能力。即使对于那些设法筹集资本的公司来说，严重的股权稀释也可能使股东失去价值。

卡斯写道：“大麻行业现在只有一两家健康且居住在生者之地的私营和上市公司。”“大多数其他公开股票都是行尸走肉。"

他认为，该行业早期对市场规模、销售额和盈利能力的预测被严重夸大，导致业绩令人失望，投资者回报也不佳。结构性阻力加剧了这种幻灭--供应过剩、州级推广不一致和合法化进展缓慢--所有这些都导致药房单位经济疲软和价格压缩。

卡斯还指出，资本渠道已经枯竭，导致一些运营商推迟纳税或承担难以管理的债务。

卡斯对AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF（纽约证券交易所代码：MSOS）提出了特别严厉的批评，他称该ETF已成为“摇大麻狗的尾巴”。"

卡斯表示，在持有该ETF多年后，他几周前将其抛售，理由是对其投资组合构建、非流动性持有以及在行业波动中所扮演的角色感到担忧。

他写道：“坦率地说，鉴于MSOS的组成部分是非流动性的，我确实认为（尽管很难证明）如果MSOS不存在，该行业的情况会更好。”“MSOS显然已经成为摇大麻狗的尾巴。"

他指责ETF的经理出售Green Thumb Industries等实力较强的公司，以资助较弱的公司，他认为这可能为内部人士提供了退出，而牺牲了散户股东的利益。

尽管卡斯对大盘持悲观看法，但他表示，少数几家公司仍然具有吸引力，特别是对于有耐心的长期投资者来说。他的候选名单包括：

卡斯认为，这些运营商在财务和运营上都比同行强大，未来几年可能会从潜在的行业整合和立法进展中受益。

他写道：“虽然还有其他股票可以投资，但它们的市值太小，流动性有限。”“即使是最好的大麻也需要耐心--但未来几年仍有相应的好处（和相对有限的缺点）。"

不过，应该指出的是，卡斯于5月5日发表了他的评论。此后，所有四家公司均报告了第一季度业绩：

卡斯认为，未来12至18个月可能会给负债累累的大麻公司带来广泛的破产管理。这种“债务期限悬崖”，加上潜在的并购活动，可能会为实力较强的参与者通过收购实现增长创造机会。

他还对大麻分销的未来提出了疑问：

卡斯的分析提醒大麻投资者，选择性至关重要。虽然更广泛的行业面临着重大阻力，但一些资本充足、战略定位的公司可能仍然提供引人注目的长期机会。

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