夜读丨达利欧：交易的艺术及其背后的力量

5月13日瑞·达利欧最新发文以《交易的艺术和背后的推动力量》为题，再谈当前的局势。

美中第一阶段协议迅速达成，过程合理，也让人对后续谈判抱有一定乐观预期。

此时，特朗普及其团队正前往中东展开访问，推动一系列投资交易——我相信他们会取得进展，同时这也可能带来其他更具建设性的贸易协议。

不久之后，他们将试图与国会就预算达成协议，尽管我对这一点的成功并不太有信心。与此同时，伊朗协议和俄乌问题上也在酝酿一些可能的突破，我判断后续将会有所进展。

在我看来，这个世界正在被两类问题驱动：

一类是每天占据媒体头条、吸引注意力并引发市场短期波动的事件；另一类则是背后真正驱动全球秩序变革的深层力量。

虽然两者都应关注，但决定未来走向的，是那些结构性的大趋势。因此，不应因短期事件而忽视这些决定性力量，特别是在投资判断中，这一视角尤为重要。

回到根本，目前正在推动全球格局演变的五大力量包括：

1）债务与货币体系：影响市场和经济的核心变量，决定未来的货币秩序；

2）国内贫富与价值观分裂：这是重塑政治格局的核心力量；

3）国际秩序/无序化进程：决定世界秩序的演变路径；

4）自然力量：包括干旱、水灾、疫情等；

5）人类的创新力：尤其是科技的快速突破。这五股力量当前所呈现出的状态，构成了领导人决策所面对的真实局势——不论他们是谁，这些结构性的背景条件都不会改变。

第一，关于“债务-货币”这股力量：

当前美国和多个国家的政府债务与赤字规模庞大，未来市场和经济走向将主要由这一现实决定，而非领导人每天的政策选择。

换言之，债务超发将迫使政府要么提高税收、要么加大债务货币化力度，这些动作都会对市场造成深远影响。

因为这是基本的货币现实：当债务持续累积且新增债券需求不足时，就只能通过削减支出、增加税收或让货币政策进一步宽松（即牺牲债权人利益）。这是谁执政都逃不开的局。

因此，总统、国会、甚至美联储之间的分歧和争斗会频繁登上新闻头条，引发市场短期波动。

但从更长远看，核心在于——美国财政赤字是否能压到GDP的3%左右，否则对美元和债券的影响将是结构性的。

与此同时，美国仍是全球资本的主要接收国（占全球近半资本市场），也是最大商品买家，其资本主义体制、法治基础、创新文化与相对言论自由构成了“美国例外论”的核心。

若能继续吸引资本流入并创造双赢局面，将极大有助于缓解现状。但能否做到，取决于管理能力。

第二，关于国内的“贫富差距与价值分裂”：

这一趋势已演化为结构性不可调和的对立，表现为民粹主义崛起、强人政治上升、民主制度与法治根基被削弱。

总统与立法、司法系统之间的权力张力将进一步加剧，美国宪政体系也将接受新的考验。

同时，占人口底部60%的群体困境仍未解决，而他们的政治与媒体表达需求将很快再度爆发。

第三，关于“国际秩序”：

当前全球缺乏单一主导力量，更多国家由民粹型领导人主导，倾向于单边主义，热衷于以“斗争”取代“协调”。因此，地缘、贸易、技术、军事等冲突风险升高，各国开始优先保障自身供应链与安全生产。

多边主义衰退，双边协议兴起。美中均在以各自方式重构规则，最终谁能提供更具吸引力的合作方案，谁就能赢得更大影响力。这将决定未来国际秩序的走向。

第四，自然因素愈发恶化：其经济与现实成本越来越高，应对的有效性将成为国家治理能力的重要体现。

第五，科技创新正在快速扩张：

它极大增强人类思维与行动能力，既可能带来巨大福祉，也可能带来深远风险。

简而言之，当前我们正站在货币体系、国内政治架构与国际秩序三大支柱共同转折的临界点，同时还面临自然环境的挑战与科技加速冲击。

而这些趋势正在由一位“极右资本主义总统”及其团队以特有方式进行应对。

那他们在做什么？

正在推动的措施包括：通过关税创造税收同时鼓励本土生产与出口、吸引海外资本流入、推动全球投资；放松管制以提升效率；削减浪费、盘活政府资产；尝试控制赤字与债务，尽管路径尚不明确；并在保持关键选民支持的同时，用强硬手段挑战现有法律与监管体系。

真正的问题在于：这些结构性问题最终是被“理性管理”还是“疯狂对待”？

特朗普那种“极端姿态+敌我思维”的交易风格，到底是一种有效博弈策略，还是结构性不稳定的源头？

比如那场宣布对中国加征145%全面关税的“解放日”头条，最终是否只是谈判中的虚张声势，从而达成了短期合理协议并开启后续严肃谈判？

目前来看，这可能确实是他在“乱中取胜”，但仍言之尚早。

几点建议：

第一，所有短期新闻，都应放在上述五大力量所塑造的大周期背景下审视，尤其是货币秩序、政治秩序与国际秩序的演变。

第二，当前确实站在大变局的边缘，关键在于这些巨变是否能被以“聪明、合作”的方式处理。

第三，投资上，必须有一套系统的投资框架（包括真正有效的资产多元化），并避免在新闻或市场波动发生后才被动反应，而应提前布局、理性应对。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。