风电 |山东印发首份 136 号文征求意见文件，国家电投启动 25 年第二批 陆风机组采购

（转自：长城证券产业金融研究院）

 行 业 周 报 

风电周报（2025.5.5-2025.5.11）

山东印发首份 136 号文征求意见文件，国家电投启动 25 年第二批陆风机组采购

本周行业概括：1）行业动态：近日，首份启动征求意见的 136 号文省级承接文件出炉，5 月 7 日，山东省发改委印发《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》、《山东省新能源机制电价竞价实施细则(征求意见稿)》，面向能源监管机构、电网企业及发电企业公开征求意见。存量项目：2025年 5 月 31 日前投产的存量新能源项目全电量参与市场交易后，机制电价水平按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时 0.3949 元(含税)。增量项目：2025年 6 月 1 日起投产的增量新能源项目，由省发展改革委会同有关单位明确机制电量规模、执行期限，通过价格竞争方式确定机制电价水平。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的华伍股份、通裕重工、巨力索具、川润股份和力星股份领涨，涨幅分别为 48.85%、13.11%、12.45%、10.75%、8.15%；中际联合、恒润股份、五洲新春和电气风电领跌，跌幅分别为 -1.58%、 -1.38%、 -1.15%、 -0.64%。3）装机数据跟踪：2025 年 1-3 月，全国风电新增装机 14.62GW，同比 2024 年同期下降 5.68%；全国风电发电量 2826 亿千瓦时，占全社会用电量 11.85%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、现货铜价格上涨，螺纹钢、废钢指数、现货铝、现货环氧树脂价格下跌，铸造生铁价格不变。

行业点评观点：2025 年初，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136 号，下称“136 号文”）。上周，山东印发首份 136 号文征求意见省级承接文件。新能源电量全面入市，倒逼电力现货市场建设提速。从政策影响角度分析，短期看，初期由于市场竞争和新能源发电的波动性等，新能源上网电价下行概率较大，投资回收期、内部收益率等财务指标的稳定性会受到影响，部分存量保障性项目的收益可能下滑。长期看，各省级实施细则明确后，“多退少补”的差价结算机制将为新能源项目提供“价格锚点”，可稳定企业收益预期，一定程度上减少市场电价大幅波动带来的风险。

分陆上和海上风电来看，2025 年一季度全国陆上风电新增装机并网 13.64GW，同比下降 7.90%，海上风电新增装机并网 0.98GW，同比增长 42.03%；陆上风电累计装机 493GW，同比增长 17.54%，海上风电累计装机 42.73GW，同比增长 12.36%。价格方面，2023 年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为 3271.90 元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标 2996MW，为 34个陆上风电项目；采购开标 1361MW，为 9 个陆上风电项目，陆上项目中标均价为 1955.22 元/kW。

行业估值：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为 30.59 倍，MRQ 市净率为 1.54倍。估值水平方面，2025年 5月 6日-5月 9日风电设备指数市盈率区间为 29.96倍~30.61 倍，市净率区间为 1.51 倍~1.54 倍。

投资建议：随着沿海省份 2025 年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，我国在建风电项目规模较大，一季度以来产业链排产出货良好。欧洲2024 年度资源核准授予容量同比增速较高，陆上和海上风电有望迎来高增。大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐金风科技、运达股份；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的大金重工、泰胜风能；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、中际联合、麦加芯彩。

风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。