【真灼机构观点】腾讯音乐(1698.HK):付费客户及人均贡献收入齐增长

（转自：真灼财经）

腾讯音乐(01698.HK)公布 2025 年第一季业绩公告，该公司实现了稳健且高质量的增长。总收入达人民币 73.6 亿元，同比增长 8.7%，符合市场预期， 此外，非国际财务报告准则净利润为 21.2 亿元人民币，同比增长 24.6%，略优于市场预期的 20.6 亿元人民币。

业绩表现主要得益于在线音乐服务收入的强劲增长，尤其是在线音乐订阅收入同比增长 16.6%至 42.2 亿元人民币。付费用户数量达 1.229 亿，同比增长8.3%，且单个付费用户月均收入从去年同期的人民币 10.6 元提升至 11.4 元，反映出用户付费意愿及消费能力的提升。

财务结构方面，毛利率由去年同期的 40.9%提升至 44.1%，得益于音乐订阅收入和广告服务收入的增长，以及自制内容逐渐增加所推动，进一步提升腾讯音乐的盈利能力，经调整利润率较去年同期提升 3.5 个百分点至 30.3%。

来源：凯基证券