布鲁克菲尔德基础设施（NYSE：BIPC）是否拥有健康的资产负债表？

大卫·伊本（David Iben）说得好，他说：“波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。“当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看看它的债务使用情况，因为债务超载可能会导致破产。重要的是，布鲁克菲尔德基础设施公司（纽约证券交易所代码：BIPC）确实背负债务。但这笔债务是否值得股东关注？

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债务可以帮助企业，直到企业难以偿还债务，无论是用新资本还是自由现金流。如果情况变得非常糟糕，贷方可以控制业务。然而，一种更常见（但仍然痛苦）的情况是，它必须以低价筹集新的股权资本，从而永久稀释股东。话虽如此，最常见的情况是公司相当好地管理其债务--并且对自己有利。在考虑企业使用多少债务时，首先要做的就是将其现金和债务放在一起。

如下图所示，布鲁克菲尔德基础设施公司截至2025年3月的债务为122亿美元，低于一年前的136亿美元。然而，它确实有2.74亿美元现金抵消了这一点，导致净债务约为119亿美元。

最新的资产负债表数据显示，布鲁克菲尔德基础设施公司一年内到期的负债为175亿美元，一年后到期的负债为23亿美元。为了抵消这些债务，它拥有2.74亿美元的现金以及12个月内到期的价值17.1亿美元的应收账款。因此，它的负债总额比其现金和近期应收账款之和高出178亿美元。

这一赤字给这家价值462亿美元的公司蒙上了阴影，就像一尊庞然大物耸立在凡人之上。因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。归根结底，如果债权人要求还款，布鲁克菲尔德基础设施公司可能需要进行重大重新资本化。

为了相对于公司盈利来衡量公司的债务，我们计算其净债务除以息税折旧和摊销前利润（EBITDA），以及息税折旧和摊销前利润（EBIT）除以利息费用（利息覆盖）。这样，我们既考虑债务的绝对金额，也考虑其支付的利率。

虽然我们不会担心布鲁克菲尔德基础设施的净债务与EBITDA比率为4.0，但我们认为其2.0倍的超低利率覆盖率是高杠杆率的标志。很明显，借贷成本最近对股东的回报产生了负面影响。然而，一个救赎因素是布鲁克菲尔德基础设施在过去12个月内的息税前利润增长了19%，增强了其处理债务的能力。资产负债表显然是您分析债务时要关注的领域。但最终决定布鲁克菲尔德基础设施未来维持健康资产负债表的能力的是未来的盈利。因此，如果您专注于未来，您可以查看这份显示分析师利润预测的免费报告。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司无法用纸面利润来偿还债务;它需要冷现金。因此，我们总是检查有多少息税前利润转化为自由现金流。纵观最近三年，Brookfield Infrastructure的自由现金流占其EBIT的23%，低于我们的预期。这可不是什么好东西，当你要偿还债务的时候。

从表面上看，布鲁克菲尔德基础设施的利息保障让我们对该股犹豫不决，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚一家空荡荡的餐厅更诱人。但至少它的息税前利润增长相当不错;这令人鼓舞。我们还应该注意到，布鲁克菲尔德基础设施等天然气公用事业行业公司通常确实使用债务而没有问题。我们很清楚，由于布鲁克菲尔德基础设施的资产负债表健康状况，我们认为其风险确实相当大。因此，我们对这只股票的警惕几乎就像一只饥饿的小猫对掉进主人的鱼塘一样：正如他们所说的，一旦被咬，就会加倍害羞。在分析债务水平时，资产负债表是显而易见的起点。但最终，每家公司都可能包含资产负债表之外的风险。我们已经确定了布鲁克菲尔德基础设施的2个警告信号（至少有1个有点不愉快），理解它们应该是您投资过程的一部分。

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